Principaux enseignements :
- Les activités de Kratos dans le domaine des systèmes hypersoniques sont appelées à connaître une croissance explosive.
- Les activités liées aux systèmes de propulsion et aux moteurs sont appelées à jouer un rôle clé dans la croissance, la production devant passer de quelques centaines à des milliers d’unités.
- Bien que Wall Street reste prudent sur l’action KTOS, la société jouit d’une position forte dans le secteur de la défense.
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Kratos Defense & Security Solutions(KTOS) est devenu un acteur essentiel des technologies de défense de la prochaine génération, en se concentrant sur des solutions abordables dans des domaines hautement prioritaires tels que l’hypersonique, les systèmes sans pilote et l’électronique à micro-ondes.
Bien que l’action KTOS semble surévaluée à son prix actuel de 36 $/action et qu’elle pourrait se replier au cours des 12 prochains mois, sa position unique dans les segments de la défense en pleine croissance en fait une opportunité d’investissement convaincante à long terme.
Examinons les trois principales raisons pour lesquelles l’action KTOS pourrait offrir des rendements substantiels aux investisseurs patients qui peuvent aller au-delà des problèmes de valorisation en 2025.
1. Leadership en matière de systèmes hypersoniques
Kratos s’est imposée comme leader dans le domaine des systèmes hypersoniques abordables. Elle a développé une franchise complète avec des moteurs de fusée et des véhicules de vol opérationnels. Cette longueur d’avance confère à Kratos un avantage concurrentiel dans l’un des segments de la défense qui connaît la croissance la plus rapide.
Son véhicule hypersonique Dark Fury a effectué son premier vol à une vitesse hypersonique dans le cadre d’un contrat financé par le client. Dark Fury fait preuve d’une vitesse, d’une portée et d’une précision exceptionnelles, à un coût extrêmement bas. Cela permet à Kratos de fournir des capacités hypersoniques abordables à grande échelle.
Il est important de noter que Kratos a commandé environ 70 MRS (moteurs à propergol solide), y compris son système Zeus, pour les prochaines missions hypersoniques.
La plupart de ces commandes visent des clients ou des programmes spécifiques tels que MACH-TB, ce qui indique une forte visibilité de la demande.
La direction s’attend à ce que cette activité s’accélère considérablement à la fin de 2025 et tout au long de 2026, devenant ainsi son segment à la croissance la plus rapide, avec des marges bénéficiaires stables.
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2. Les systèmes de propulsion connaissent une hausse de la demande
Les activités de Kratos dans le domaine des systèmes de propulsion, en particulier les moteurs à réaction, font l’objet d’une forte demande, car le ministère de la défense accorde la priorité aux missiles de croisière, aux drones et aux munitions de flânerie moins coûteux qui peuvent être produits à grande échelle.
Sa division KTT est en passe de fabriquer plusieurs centaines de petits moteurs à réaction au cours du second semestre 2025, les quantités produites devant “augmenter considérablement” en 2026, puis en 2027.
Le PDG Eric DeMarco a souligné que certains clients “doivent avoir une deuxième source” pour les moteurs car “les quantités qui arrivent sont stupéfiantes et il ne peut y avoir un seul point de défaillance”.
Cela suggère que Kratos est bien placée pour conquérir des parts de marché dans les systèmes de propulsion pour les nouveaux programmes de missiles, les systèmes de drones et les munitions de flânerie.
Le partenariat de l’entreprise avec General Electric Aviation sur les moteurs à réaction turbofan à bas prix renforce sa position, en lui apportant crédibilité et capacité de production pour ce que M. DeMarco décrit comme “l’un de nos principaux moteurs de croissance cette année” et au-delà.
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3. Un carnet de commandes et un pipeline solides soutiennent la croissance à long terme
Kratos a terminé le premier trimestre 2025 avec un ratio commandes-facturation de 1,2:1 et un ratio commandes-facturation sur douze mois de 1,2:1, ce qui indique une forte visibilité des revenus futurs.
De plus, le pipeline de la société s’élève à environ 12,6 milliards de dollars, un record absolu, même après avoir converti de nombreuses opportunités en carnet de commandes au cours du trimestre.
Cette solide réserve de projets reflète un changement radical dans la philosophie des marchés publics de la défense. Le PDG DeMarco a expliqué que certains clients ont “décidé de s’adresser à de petites entreprises technologiques comme Kratos” lorsqu’elles offrent des alternatives viables aux entreprises de défense traditionnelles.
De même, les parties prenantes gouvernementales préfèrent de plus en plus acheter des systèmes existants, prêts à la production, plutôt que de financer “des millions ou des milliards de dollars en recherche et développement financés par les clients sur de longues périodes de temps pour ce que l’on appelle peut-être un jour le système parfait”.
Cette évolution joue directement sur les points forts de Kratos, qui souhaite investir dans le développement de produits fonctionnels avant de décrocher des contrats.
La direction prévoit une croissance organique du chiffre d’affaires d’environ 10 % en 2025 et de 13 à 15 % en 2026, avec une amélioration substantielle des marges à mesure que les activités à forte marge, telles que les systèmes hypersoniques et de propulsion, contribuent davantage à la composition globale du chiffre d’affaires.
Pourquoi l’action KTOS semble surévaluée aujourd’hui
Les analystes ont un objectif de cours moyen de 35 dollars pour l’action KTOS, ce qui est paradoxalement inférieur au cours actuel.
Cela suggère que, bien que les analystes voient une forte performance fondamentale à venir, ils reconnaissent également que le titre pourrait être surévalué aujourd’hui.
Malgré des moteurs de croissance positifs, les investisseurs devraient aborder l’action KTOS avec prudence à court terme. L’action se négocie à un ratio C/B prévisionnel d’environ 66x, bien supérieur à sa moyenne historique sur 5 ans de 47x et plus élevé que de nombreux pairs de l’industrie de la défense.
Cette prime d’évaluation laisse peu de place à l’erreur et pourrait entraîner une volatilité accrue ou des reculs en cas d’erreurs d’exécution ou de corrections plus générales du marché.
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En outre, le flux de trésorerie disponible reste négatif, car l’entreprise investit massivement dans les capacités de production et les stocks avant la croissance prévue des revenus. Bien que la direction considère que ces investissements sont alignés sur les besoins des clients et qu’ils sont susceptibles de générer des rendements acceptables, ils indiquent une fuite de liquidités que les investisseurs doivent surveiller.
Néanmoins, pour les investisseurs disposant d’un horizon temporel plus long et pouvant tolérer la volatilité, l’action KTOS offre une exposition à certains des segments de la défense qui connaissent la croissance la plus rapide. Ses capacités éprouvées dans les domaines de l’hypersonique, de la propulsion et des systèmes sans pilote sont de plus en plus en phase avec les priorités de la sécurité nationale.
Les analystes qui suivent l’action KTOS s’attendent à ce que les bénéfices ajustés passent de 0,49 $ par action en 2024 à 0,82 $ par action en 2027. Si le prix de l’action est fixé à 60 fois les bénéfices à venir, elle se négociera autour de 49 dollars au début de 2027, au-dessus du prix actuel de 36 dollars.
TIKR à emporter pour l’action KTOS
Kratos Defense représente une opportunité d’investissement unique dans le secteur de la défense. Bien que les valorisations actuelles semblent tendues et pourraient conduire à des reculs, la trajectoire de croissance à long terme de la société reste prometteuse car elle met en œuvre son pipeline d’opportunités d’une valeur de 12,6 milliards de dollars.
Les investisseurs peuvent envisager d’établir de petites positions aux niveaux actuels et d’en ajouter en cas de faiblesse significative, en particulier si l’action KTOS recule vers ses normes d’évaluation historiques.
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