Estadísticas clave de las acciones de Nike
- Precio actual: $44.14
- Precio objetivo (medio): ~$80
- Objetivo de la calle: ~$61
- Rentabilidad potencial total: ~81%
- TIR anualizada: ~16% / año
- Reacción a los beneficios: -15,51% (31 de marzo de 2026)
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¿Qué ha pasado?
Nike (NKE) ha perdido un 32% en lo que va de año, y el 8 de mayo Wells Fargo añadió un nuevo argumento para explicar por qué podría seguir bajando más tiempo.
El banco recortó NKE a Igual Ponderación desde Sobreponderar y recortó su precio objetivo a 45 dólares desde 55 dólares. El analista Ike Boruchow argumentó que la rápida adopción de medicamentos GLP-1 para la pérdida de peso, incluyendo Ozempic, Wegovy y Zepbound, está desplazando las carteras de los consumidores del calzado deportivo hacia la ropa tradicional, debilitando estructuralmente la categoría que Nike domina.
El momento es sorprendente. Goldman Sachs, JPMorgan y Piper Sandler rebajaron la calificación de las acciones en abril, y NKE tocó un mínimo de 12 años tras sus resultados del tercer trimestre a finales de marzo. Los alcistas argumentan que Nike es una marca generacional a un precio de entrada poco habitual. Los osos sostienen que el cambio de tendencia sigue incumpliendo su propio calendario. La cuestión no resuelta es si todo lo que podría ir mal ya se refleja en una acción que cotiza cerca de su mínimo de 52 semanas de 42,09 dólares.
La presentación de resultados del tercer trimestre del ejercicio 2026 y el modelo TIKR ofrecen el marco más claro para responder a esa pregunta.
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La tesis de Wells Fargo y sus objetivos reales
La rebaja de Wells Fargo no se debió principalmente al ritmo de cambio de Nike. Se trataba de la categoría.
Según la nota de investigación de Wells Fargo, la adopción de GLP-1 está remodelando los armarios de los consumidores a medida que los usuarios pierden peso y sustituyen la ropa deportiva por ropa tradicional. La firma estima que esta tendencia añadirá unos 100 puntos básicos al crecimiento del gasto en ropa en 2024 y alrededor de 120 puntos básicos en 2025, con nuevos aumentos previstos en los próximos dos años. Este cambio beneficia a las marcas tradicionales de ropa y perjudica a los fabricantes de calzado deportivo como Nike.
La tesis es real, pero se aplica más directamente al gasto en atletismo informal, que corresponde al segmento de ropa deportiva de Nike (calzado clásico y ropa de calle). Ese es precisamente el segmento que Nike ha estado recortando deliberadamente durante cuatro trimestres. El consejero delegado, Elliott Hill, confirmó en la llamada del tercer trimestre que Nike ha eliminado intencionadamente más de 4.000 millones de dólares de ingresos de los niveles máximos de Classics. Wells Fargo identificó un riesgo estructural en una parte de la cartera que Nike ya ha decidido reducir.
Las categorías de rendimiento que Nike está reconstruyendo activamente: running, fútbol, entrenamiento y baloncesto están ligadas al ejercicio activo, que el marco GLP-1 penalizaría menos.
Lo que reveló la convocatoria de resultados
Los resultados del tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026 de Nike, comunicados el 31 de marzo para el trimestre finalizado el 28 de febrero, superaron las estimaciones y aun así hicieron caer las acciones un 15,51%.
El beneficio por acción se situó en 0,35 dólares, frente a un consenso de 0,28 dólares, un 24% más. Los ingresos de 11.280 millones de dólares superaron las estimaciones de 11.230 millones. La caída se debió a las previsiones: la dirección preveía un descenso de los ingresos del cuarto trimestre de entre el 2% y el 4%, con un descenso aproximado del 20% en China continental.
Las cifras muestran una clara división geográfica. Norteamérica, que representa aproximadamente la mitad de los ingresos totales, creció un 3% en el tercer trimestre, mientras que la venta al por mayor aumentó un 11%. Según los materiales de relaciones con los inversores de Nike, CEO Elliott Hill señaló que febrero marcó la primera vez en dos años que Nike impulsó el crecimiento positivo en todos los canales en América del Norte al mismo tiempo. Running, la mayor categoría de rendimiento de Nike, creció más de un 20%. Hill lo llamó "la hoja de ruta a seguir por otros deportes".
Fuera de Norteamérica, el panorama es más difícil. La Gran China cayó un 10% en el tercer trimestre y se prevé un descenso del 20% en el cuarto trimestre mientras Nike limpia su mercado, un proceso que, según Hill, continuará hasta el año fiscal 2027. Los ingresos en EMEA cayeron un 7%, y se espera que el elevado inventario persista hasta el cuarto trimestre. A nivel mundial, Sportswear disminuyó en dos dígitos bajos.
El director financiero Matt Friend dijo a los inversores: "Aunque nuestro regreso está tardando más de lo que nos gustaría, estamos seguros de que estamos en el camino correcto."
Valoración: Sigue siendo premium, pero el dividendo está en un nivel raro
A 44,14 dólares, Nike cotiza a 27,01 veces los beneficios de los próximos doce meses y a 18,63 veces EV/EBITDA NTM. Sus homólogas son sustancialmente más baratas: On Holding AG cotiza a 12,80 veces EV/EBITDA NTM y ANTA Sports a 7,48 veces. La mediana EV/EBITDA NTM de las 23 empresas comparables de Nike en TIKR es de 8,72 veces. Nike cotiza a más del doble.
Esa prima sólo es defendible si Nike ejecuta la recuperación. Por el lado de los ingresos, las acciones rinden ahora alrededor del 4,1%, un nivel raramente disponible en la historia de Nike, y un subproducto de lo mucho que han caído las acciones.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: 44,14
- Precio objetivo (medio): ~$80
- Rentabilidad potencial total: ~81%
- TIR anualizada: ~16% / año
El modelo de caso medio TIKR tiene como objetivo unos 80 dólares para el 31 de mayo de 2030, lo que supone una rentabilidad total de alrededor del 81% a una tasa anualizada de aproximadamente el 16% anual.
Los dos factores que impulsan los ingresos son la reaceleración de la venta mayorista en Norteamérica, donde el tercer trimestre ya ofrece indicios preliminares, y la eventual estabilización de la Gran China a medida que concluya la limpieza de inventarios. Juntos, apoyan una TCAC de los ingresos de alrededor del 4,5%. El impulsor del margen es la reversión de los costes de reestructuración de Win Now: un cargo por despido de 230 millones de dólares en el tercer trimestre formaba parte de la conversión de la abultada base de costes fijos de Nike a una estructura más variable. Según Friend, los beneficios comenzarán en el ejercicio 2027 y se extenderán hasta el ejercicio 2028. El margen de beneficio neto medio se recupera hasta el 7% en 2030, frente al 4,8% del tercer trimestre.
Las ventajas: El impulso de Norteamérica se mantiene, la ofensiva deportiva se extiende al fútbol y al baloncesto según el calendario de la dirección, y el Día del Inversor de otoño en Beaverton ofrece a los inversores institucionales el marco a largo plazo que han estado esperando. El lado negativo: La gran China se extiende más allá del ejercicio fiscal 2027, el cambio GLP-1 bloquea un repunte de la ropa deportiva antes de que empiece, y un múltiplo aún elevado se comprime aún más.
De los 38 analistas que cubren NKE, 15 la califican de Comprar, 2 de Superar, 19 de Mantener, 1 de Subestimar y 1 de Vender. El objetivo medio de Street, de aproximadamente 61 dólares, implica una subida de alrededor del 38%, menos de la mitad de la proyección media de TIKR. El mínimo de Street se sitúa en 23 $, lo que refleja lo amplio que sigue siendo el abanico de resultados.
Conclusión
En el informe de resultados del cuarto trimestre del ejercicio fiscal de 2026, que se publicará el 25 de junio de 2026, habrá que estar atentos a la caída de los ingresos en la Gran China frente al descenso previsto del ~20%. Una caída menor indica que la limpieza se está realizando antes de lo previsto y es el catalizador más directo para una revalorización.
Nike es una marca de 62 años que cotiza en mínimos de 12 años, absorbiendo deliberadamente el dolor para restablecer la salud del mercado. El modelo de caso medio de TIKR ve un alza de alrededor del 81% hasta mayo de 2030. Que se abra ese camino depende de si el libro de jugadas de Norteamérica se traslada a EMEA, la Gran China y un segmento de ropa deportiva que necesita hacer algo más que estabilizarse.
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