Puntos clave
- Las cuentas del presidente Trump compraron entre $1 millón y $5 millones de los bonos de SpaceX al 5.35% con vencimiento en julio de 2031 el 18 de agosto, según su declaración financiera de agosto.
- Los bonos son el lugar más seguro para estar ahora mismo, porque los tenedores de deuda se pagan antes que los accionistas y Starlink es la única parte de SpaceX que genera dinero.
- El capex de SpaceX superó su flujo de caja operativo en unos $14 mil millones en 2025, y solo el capex del segundo trimestre fue de $18.4 mil millones, la mayor parte destinada a IA.
El presidente Donald Trump está prestando dinero a SpaceX (SPCX).
Su declaración financiera de agosto muestra que sus cuentas compraron entre $1 millón y $5 millones de los bonos senior no garantizados de SpaceX el 18 de agosto. Esos bonos pagan un 5.35% anual y vencen en julio de 2031.
Dada la forma en que SpaceX está financiando su expansión en IA, esa es la posición más inteligente.
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Qué sucedió exactamente
Los bonos de SpaceX fueron una de las 517 operaciones en la declaración de agosto de Trump. Los compró dos días antes de firmar una política nacional de transporte espacial destinada a expandir los lanzamientos comerciales de EE. UU., y ese momento ha planteado preguntas sobre conflictos de interés.
La Casa Blanca ha dicho que las inversiones de Trump se gestionan de forma independiente, sin su intervención. Y unos pocos millones de dólares es una posición pequeña. Sin embargo, quien haya realizado la operación, el razonamiento detrás de poseer la deuda de SpaceX en lugar de sus acciones se sostiene...
Los tenedores de deuda se pagan primero
SpaceX ha estado pidiendo prestado fuertemente, y su deuda total aumentó aproximadamente un 60% en 2025:
Y eso fue antes de junio, cuando SpaceX vendió $25 mil millones de bonos senior no garantizados, según su presentación del segundo trimestre. Usó el dinero para pagar financiamiento puente y para fines corporativos generales. Al 30 de junio, su 10-Q mostraba $38.4 mil millones de principal de deuda.
La razón del endeudamiento es simple. El negocio no genera suficiente efectivo para pagar lo que está construyendo...
En 2025, el capex superó el efectivo operativo en unos $14 mil millones. Y el gasto se está acelerando: solo el capex del segundo trimestre fue de $18.4 mil millones, casi el total de 2025, y $15.8 mil millones de eso se destinaron al segmento de IA.
Aquí es donde los bonos y las acciones se separan. En el segundo trimestre, Conectividad, el segmento que alberga Starlink, obtuvo $1.56 mil millones de ingreso operativo sobre $4.29 mil millones de ingresos. Los ingresos por IA se más que triplicaron a $2.56 mil millones, pero el segmento perdió $1.25 mil millones, y Espacio perdió $542 millones.
Los tenedores de deuda se pagan con el efectivo de Starlink, más los $100 mil millones de efectivo, equivalentes de efectivo y valores negociables que SpaceX tenía al final de junio. Los accionistas obtienen lo que sobra.
Incluso Dan Ives de Yorkville Ives, uno de los toros más vociferantes de la acción, plantea el argumento en términos que le gustarían a un tenedor de deuda: "Creemos que la cartera de pedidos contratados en IA y la generación de efectivo de Starlink le dan a SpaceX la capacidad para pagarla".
La acción carga con la apuesta por la IA
Para que los accionistas obtengan un rendimiento, los $15.8 mil millones por trimestre de gasto en IA tienen que dar frutos. Los bonos de Trump solo necesitan que SpaceX siga haciendo sus pagos hasta 2031.
Puede que haya más endeudamiento en camino. The First informó que SpaceX está en conversaciones para pedir prestados $40 mil millones más para comprar chips de Nvidia (NVDA): unos $10 mil millones en préstamos bancarios y $30 mil millones en deuda de grado de inversión. Se informa que las conversaciones aún son tempranas. Asumir más deuda reduce el colchón para cada prestamista, y toda esa deuda todavía tiene prioridad sobre la acción.
La contrapartida para los tenedores de deuda es que el 5.35% anual es todo lo que obtendrán.
Dicho esto, para alguien como yo... yo quiero el potencial alcista, gracias. Especialmente después de un reporte del 3T espectacular.
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