Puntos clave:
- Las acciones de ResMed (RMD) han caído en torno a un 22% en lo que va de año y alrededor de un 30% por debajo de su máximo de 52 semanas de 294 dólares, pero la empresa sigue ofreciendo constantes superaciones de beneficios y un crecimiento de los ingresos de dos dígitos.
- El BPA ajustado del tercer trimestre fiscal de 2026 de 2,86 dólares superó la estimación de consenso de 2,80 dólares, y los ingresos aumentaron un 11% interanual hasta 1.400 millones de dólares, impulsados por la fuerte demanda de sus dispositivos de terapia del sueño y soluciones de software.
- Las acciones de RMD podrían pasar de 208 dólares a unos 257 dólares por acción en junio de 2028, sobre la base de un crecimiento anual de los ingresos de alrededor del 8%, unos márgenes operativos del 36,7% y un múltiplo PER de 17,4 veces.
- Esto implica una rentabilidad total del 23,6% y una rentabilidad anualizada de alrededor del 10% en los próximos 2,1 años, además de una rentabilidad por dividendo del 1,3%.
¿Qué ha pasado?
ResMed (RMD) presentó a finales de abril de 2026 unos sólidos resultados del tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026. La compañía obtuvo un beneficio ajustado por acción (BPA) de 2,86 dólares, superando las estimaciones de los analistas de 2,80 dólares en alrededor de un 2%.
Los ingresos aumentaron un 11% interanual, hasta 1.400 millones de dólares, como reflejo de la fuerte demanda de dispositivos y el crecimiento continuado de su negocio de software como servicio (SaaS) que presta servicio a proveedores de asistencia sanitaria extrahospitalaria. ResMed también declaró un dividendo trimestral de 0,60 dólares por acción.
La empresa también realizó una importante transición de liderazgo. El director financiero Brett Sandercock anunció su jubilación y la empresa nombró a Aaron Bloomer como su sucesor. ResMed también lanzó su mascarilla CPAP AirTouch F30i Comfort Full Face en Estados Unidos en febrero de 2026.
La mascarilla CPAP es un dispositivo utilizado para tratar la apnea obstructiva del sueño, la afección que impulsa la gran mayoría de los ingresos por dispositivos de ResMed. Así pues, tanto los resultados empresariales como la innovación de productos continuaron a buen ritmo.
Las inversiones en infraestructuras también reflejan la confianza en la planificación a largo plazo. ResMed anunció un nuevo centro de distribución en Greenwood, Indiana, cuya apertura está prevista para 2027. Esto demuestra la confianza en el crecimiento continuado del volumen en Estados Unidos y añade capacidad de distribución para satisfacer la creciente demanda. Los inversores ven este tipo de inversiones de capital como una señal de la convicción de la dirección en las perspectivas del negocio.
Entonces, ¿por qué han caído tanto las acciones a pesar de sus sólidos fundamentos? Los inversores parecen preocupados por las posibles perturbaciones de los medicamentos para adelgazar (GLP-1), que podrían reducir las tasas de apnea del sueño a largo plazo. Pero la trayectoria de los ingresos a corto plazo sigue siendo sólida, y la dirección ha mantenido una ejecución coherente a pesar de la incertidumbre.
A continuación se explica por qué las acciones de ResMed podrían ofrecer sólidas rentabilidades hasta 2028 a medida que su plataforma demuestre su durabilidad en múltiples entornos de prestación de asistencia sanitaria.
Qué dice el modelo sobre las acciones de RMD
Hemos analizado el potencial alcista de las acciones de ResMed utilizando hipótesis de valoración basadas en su creciente base instalada de dispositivos de terapia del sueño, la expansión de su plataforma de software de salud digital al servicio de los proveedores de atención extrahospitalaria y un perfil de márgenes consistente.
Sobre la base de estimaciones de un crecimiento anual de los ingresos en torno al 8%, unos márgenes operativos del 36,7% y un múltiplo normalizado de PER de 17,4 veces, el modelo prevé que las acciones de ResMed podrían pasar de 208 dólares a unos 257 dólares por acción.
Esto supondría una rentabilidad total del 23,6%, o una rentabilidad anualizada de alrededor del 10% en los próximos 2,1 años.
Nuestras hipótesis de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de RMD:
1. Crecimiento de los ingresos: 8%.
Los ingresos de ResMed en el tercer trimestre del año fiscal 2026 ascendieron a 1.400 millones de dólares, lo que supone un crecimiento interanual del 11%. La compañía opera a través de dos segmentos principales: dispositivos, que incluyen máquinas CPAP y máscaras para el tratamiento de la apnea del sueño, y software, que sirve a las agencias de salud en el hogar y otros proveedores de atención fuera del hospital. Ambos segmentos están creciendo, por lo que la base de ingresos es amplia y está bien diversificada.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, utilizamos un crecimiento anual de los ingresos en torno al 8%. Esto refleja una ligera moderación con respecto a las recientes tasas de crecimiento de dos dígitos, ya que la empresa se enfrenta a fuertes comparaciones con años anteriores. Pero la tasa mundial de diagnóstico de la apnea del sueño sigue creciendo, y la base de dispositivos instalados de ResMed crea un flujo recurrente de ingresos por actualizaciones y consumibles.
La empresa también está invirtiendo en herramientas de salud digital impulsadas por IA para profundizar en su plataforma de software. Así que la opcionalidad de ingresos a más largo plazo se extiende más allá de las ventas de dispositivos a los ingresos por suscripción de software, que normalmente conlleva márgenes más altos y una mejor visibilidad que los ciclos de reemplazo de dispositivos.
2. Márgenes operativos: 36.7%
ResMed tiene un sólido margen bruto de alrededor del 62,2% en los últimos doce meses, lo que refleja el valor de su tecnología patentada y sus profundas relaciones con los clientes del sector respiratorio. El margen EBIT de la empresa también se ha mantenido fuerte, en torno al 34,8% en los últimos doce meses, lo que demuestra una gestión disciplinada de los costes junto con el crecimiento de los ingresos.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, utilizamos un margen operativo del 36,7%. Esto refleja una mejora gradual de los niveles actuales, ya que el negocio de software crece más rápidamente que el segmento de dispositivos. Los ingresos por software conllevan márgenes más elevados, por lo que un cambio favorable en el mix respalda la hipótesis durante el periodo de previsión.
El nuevo centro de distribución de Indiana, que se inaugurará en 2027, también debería mejorar la eficiencia de la distribución y reducir los costes de entrega con el tiempo. Así pues, el apalancamiento operativo derivado tanto de la mejora del mix como de las mejoras de infraestructura respalda la hipótesis de margen del 36,7% hasta junio de 2028.
3. Múltiplo PER de salida: 17,4 veces
ResMed cotiza actualmente a un PER a plazo de unas 17,4 veces, por debajo de su media histórica de cinco años. El descuento refleja la incertidumbre de los inversores sobre los fármacos para la pérdida de peso GLP-1 y su posible impacto a largo plazo en la prevalencia de la apnea del sueño. Pero la demanda de dispositivos a corto plazo no muestra signos de ralentización, y la empresa sigue superando sistemáticamente las estimaciones de consenso.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, mantenemos un PER de salida de 17,4 veces. Se trata de un múltiplo conservador para una empresa de tecnología sanitaria con un crecimiento de los ingresos de dos dígitos y márgenes superiores al 35%. Si la preocupación por el GLP-1 remite a medida que se acumulan pruebas de que la demanda de dispositivos sigue siendo sólida, el múltiplo podría ampliarse muy por encima de este supuesto.
El valor también paga un dividendo trimestral de 0,60 dólares por acción, lo que añade una rentabilidad del 1,3% a los precios actuales. Así pues, la combinación de una revalorización moderada de los precios y los ingresos por dividendos respalda la estimación de una rentabilidad total anualizada en torno al 10% de nuestra hipótesis de base.
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¿Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
Diferentes escenarios para las acciones de RMD hasta 2030 muestran resultados variados basados en el crecimiento del diagnóstico de la apnea del sueño, el impacto del fármaco GLP-1 y la adopción de software de salud digital (se trata de estimaciones, no de rendimientos garantizados):
- Caso bajo: Los fármacos GLP-1 reducen significativamente las tasas de apnea del sueño, y el crecimiento de los ingresos se ralentiza hacia el 6% → alrededor del 5% de rentabilidad anual.
- Caso medio: La demanda de dispositivos se mantiene saludable y la plataforma de software sigue creciendo → en torno al 8% de rentabilidad anual
- Caso alto : el impulso del software se acelera y el múltiplo vuelve a cotizar hacia las medias históricas → en torno al 11% de rentabilidad anual
De cara al futuro, la dirección de las acciones de ResMed estará determinada por dos fuerzas contrapuestas: una sólida ejecución empresarial a corto plazo y la incertidumbre a largo plazo sobre la adopción del fármaco GLP-1 entre los pacientes con apnea del sueño. Hasta la fecha, la empresa ha demostrado que la demanda sigue resistiendo, y tres trimestres consecutivos de beneficios positivos respaldan la credibilidad de la dirección.
Los inversores que crean que el negocio de dispositivos será duradero y que la plataforma de software se ampliará pueden encontrar en la valoración actual un atractivo punto de entrada en una plataforma sanitaria de alta calidad.
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Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
