Puntos Clave
- El gasto de capital trimestral de Oklo aumentó de $0.88 millones en el T2 de 2025 a $94.09 millones en el T2 de 2026, a medida que Groves avanzaba hacia la criticidad y Aurora INL entraba en fase de construcción.
- La dirección elevó sus previsiones para 2026 a un gasto de capital de $400 a $500 millones y un uso de efectivo operativo de $120 a $150 millones, señalando una segunda mitad del año más intensa.
- Las acciones promedio ponderadas diluidas aumentaron aproximadamente un 26% en un año, hasta 176.22 millones, y se establece un nuevo programa de ventas en el mercado (ATM) por $1,000 millones mientras la acción cae un 44.4% en lo que va del año.
La acción de Oklo finalmente tiene una factura de construcción a la altura de su historia
En septiembre de 2025, el sitio Groves en Texas era una pradera sin desarrollar. Para principios de agosto de 2026, Oklo (OKLO) había construido allí su Reactor de Prueba de Isótopos de Baja Potencia Groves, cargado combustible y alcanzado la criticidad, menos de un año después del inicio de obras. El CEO Jacob DeWitte lo calificó como la transición más rápida de terreno virgen a criticidad de la que la compañía tiene conocimiento para un reactor financiado y ubicado de forma privada.
El estado de flujos de efectivo muestra lo que cuesta ese ritmo. El gasto de capital fue de $0.88 millones en el T2 de 2025. Alcanzó $26.95 millones en el T4 de 2025, $32.81 millones en el T1 de 2026 y $94.09 millones en el T2 de 2026. El efectivo utilizado en operaciones más que se duplicó en el mismo año, pasando de $18.47 millones a $47.59 millones.
En conjunto, Oklo consumió $141.68 millones entre operaciones y gasto de capital en el T2 de 2026, en comparación con $19.35 millones un año antes.
La dirección espera que la curva se acentúe. El CFO Craig Bealmear elevó las previsiones de gasto de capital para el año completo a $400 millones a $500 millones, desde $350 millones a $450 millones, citando adquisiciones de largo plazo para Aurora INL, trabajos de interconexión a la red y "una compra oportunista de combustible en términos atractivos". Con $126.9 millones gastados en el primer semestre, el nuevo rango implica $273.1 millones a $373.1 millones de gasto de capital solo en la segunda mitad.
Los accionistas de Oklo están financiando la construcción
Oklo no espera sus primeros ingresos por isótopos hasta principios de 2027, y Aurora INL apunta a un inicio en 2028. Hasta entonces, el gasto se financia con capital recaudado, siendo las ventas de acciones la fuente principal de financiación reciente de la compañía.
La compañía recaudó $1,900 millones mediante ventas en el mercado (ATM) en el primer semestre de 2026, terminando junio con $3,000 millones en efectivo y valores negociables. Las acciones promedio ponderadas diluidas aumentaron de 140.09 millones en el T2 de 2025 a 176.22 millones en el T2 de 2026, un incremento de aproximadamente el 26%.
Esa pila de efectivo también embellece el estado de resultados. En el primer semestre, $44.5 millones de ingresos netos por intereses y dividendos compensaron parte de una pérdida operativa de $124.2 millones, reduciendo la pérdida neta a $81.6 millones.
Luego llegó el 11 de septiembre. Oklo presentó un nuevo programa ATM de $1,000 millones con diez agentes de venta, y las acciones cayeron un 4% en el mercado previo a la apertura a $38.26. A aproximadamente ese precio, vender el monto total tomaría alrededor de 26 millones de acciones, cerca del 14% de los 186 millones de acciones en circulación. La acción ya había caído un 44.4% este año, y DeWitte reportó ventas de acciones a principios de agosto y nuevamente el 1 de septiembre, ambas bajo un plan de trading Rule 10b5-1 adoptado en marzo de 2025.
La construcción es real, y la factura también
Groves cambió el debate sobre Oklo. La compañía ahora ha diseñado, construido, autorizado y operado un reactor de prueba de isótopos a escala completa, y el creciente gasto de capital refleja activos físicos en lugar de presentaciones.
El efectivo tampoco es el punto de presión. Sumar el uso de efectivo operativo previsto para la segunda mitad de $54.5 millones a $84.5 millones al gasto de capital implícito da un consumo en la segunda mitad de aproximadamente $328 millones a $458 millones, ampliamente cubierto por los $3,000 millones disponibles. El nuevo programa parece un seguro para el cronograma de 2028, no un rescate.
El costo se refleja por acción. Con la acción cayendo un 44.4% este año, cada dólar recaudado ahora requiere más acciones de las que hubiera requerido en enero, y la partida más grande aún no tiene precio. Bealmear se negó a dar un costo total para Aurora INL, diciendo que Oklo aún estaba afinando el costo total del proyecto con Kiewit y esperaba proporcionar una cifra más precisa durante el resto del año.
El informe del T3 es la próxima prueba. El gasto de capital avanzando hacia el rango elevado, una primera cifra de costo para Aurora INL y el ritmo de crecimiento de las acciones diluidas mostrarán si la ejecución de Oklo está capitalizando más rápido que su número de acciones.
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