El CEO de Cloudflare (NET), Matthew Prince, participó en Decoder de The Verge el 26 de septiembre y describió un plan para configurar por defecto que todos los clientes gratuitos de Cloudflare bloqueen a Alphabet (GOOGL) de usar sus páginas para entrenamiento de IA, a partir del 15 de septiembre.
La versión que se lanzó el 15 de septiembre es más limitada. La nueva configuración "Prohibir Entrenamiento de IA" de Cloudflare es parte del ajuste preestablecido recomendado para nuevos sitios con publicidad. Googlebot puede seguir rastreando para Búsqueda, mientras que los editores usan Google-Extended para excluir su contenido del entrenamiento de futuros modelos Gemini y ciertos usos de contextualización de Gemini. La pregunta para los accionistas de Alphabet es cuánto cuesta ese control si los sitios lo utilizan.
La amenaza de Prince: un agujero en el árbol de Google
"La frase que digo que hace que todos en Google me griten es: 'todo lo que está mal en el mundo hoy es culpa de Google'", dijo Prince en Decoder, añadiendo de inmediato: "Eso no es justo para Google". Su queja es la economía de la atención que desató la búsqueda ("Google engendra a Facebook, que engendra a TikTok").
Su palanca es la escala. Prince sitúa a Cloudflare en "más del 20% de internet", y el ranking de búsqueda mapea cómo los sitios se enlazan entre sí. "Si eso simplemente desaparece, es un agujero gigante en medio del árbol. No solo lo rompe para esto, lo rompe para todo".
En julio, Cloudflare planeaba bloquear Googlebot directamente en los sitios que rechazaran el entrenamiento. Abandonó ese plan el 15 de septiembre, una vez que Google se calificó como lo que Cloudflare llama un rastreador "Responsable".
La factura de infraestructura de Alphabet ya es enorme
El gasto de capital de Alphabet aumentó de $24.64 mil millones en 2021 a $91.45 mil millones en 2025, un incremento de 3.7x, con un crecimiento del 74% solo en 2025. Eso equivale al 71% del ingreso operativo de 2025, gastado principalmente en servidores, centros de datos y redes que ejecutan Búsqueda, Cloud e IA.
Los márgenes no han cedido. El margen EBIT de Alphabet alcanzó el 32.03% en 2025, frente al 26.46% en 2022, y el ingreso operativo aumentó de $74.84 mil millones a $129.04 mil millones. Con unos $403 mil millones de ingresos en 2025, cada punto porcentual de margen vale aproximadamente $4 mil millones.
Por qué la factura de Google se mantiene pequeña
El ajuste preestablecido se aplica solo a nuevos sitios con publicidad, los clientes existentes se migran según sus configuraciones anteriores, y cualquier propietario puede desactivarlo. Donde Google sí quiere datos, puede licenciarlos. Prince argumenta que Reddit (RDDT) supera a The New York Times (NYT) en dinero por token "por al menos siete, o por algunas medidas, 14". Reuters informó que el acuerdo de Reddit con Google era de unos $60 millones al año, o el 0.05% del ingreso operativo de Alphabet en 2025. Google podría firmar 67 acuerdos de ese tamaño antes de renunciar a un solo punto de margen.
Eso es un error de redondeo.
Qué significa para la acción GOOGL
La acción de Alphabet cotiza a 25.07x las ganancias futuras. Eso está ligeramente por encima de su promedio de tres años de 23.15x y muy por debajo del pico de 32.97x de mayo de 2026.
Esa valoración no sugiere que los inversores estén asignando una penalización importante por separado a los mayores costos de acceso a datos, y creo que eso es razonable. Si suficientes sitios usan la configuración, Google podría tener que licenciar más de los datos de entrenamiento que quiere, y al precio reportado de Reddit esa factura sería pequeña frente a los $129 mil millones de ingreso operativo de 2025.
El riesgo real es el acceso, no el dinero. Si una gran parte de los sitios de Cloudflare desactivan el entrenamiento, Google pierde permiso para usar más contenido web fresco para el entrenamiento futuro de Gemini y ciertos usos de contextualización. Ningún acuerdo de licencia individual reemplaza esa amplitud. Esté atento a que Cloudflare revele cuántos sitios eligen "Prohibir Entrenamiento de IA", y si Google firma más acuerdos al estilo de Reddit.
¿Quieres ver qué tan rápido el capex de Alphabet supera sus ganancias, o dónde se sitúa su múltiplo forward frente a su propia historia? Abre los mismos gráficos en TIKR gratis, y sigue a GOOGL, NET y RDDT a medida que se desarrolla la historia. Aprende más aquí.
Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos en TIKR no pretenden servir como consejo de inversión o financiero de TIKR o nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y las estimaciones de los analistas. Nuestro análisis podría no incluir noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. ¡Gracias por leer y felices inversiones!
