Conclusiones clave:
- Tanto Micron como SanDisk están firmando acuerdos de suministro a largo plazo con clientes de IA por valor de decenas de miles de millones de dólares.
- Micron fabrica un tipo especial de chip de memoria que los sistemas de IA necesitan desesperadamente. SanDisk no lo hace.
- Las estimaciones de los analistas sugieren que ambas acciones podrían duplicarse desde aquí, pero los caminos y los riesgos son muy diferentes.
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Los chips de memoria están viviendo su momento. Cada servidor de inteligencia artificial, cada centro de datos que ejecuta modelos de lenguaje grandes, cada teléfono con IA que se envía hoy los necesita. Muchos.
Dos empresas se sitúan en el centro de esa demanda: Micron Technology, con sede en Boise, Idaho, y SanDisk Corporation, la especialista en almacenamiento que se escindió de Western Digital el año pasado.
Ambas acciones han estado en racha. Las acciones de Micron cerraron a $1,132 el 26 de junio, subiendo aproximadamente un 800% en el último año, según datos de TIKR. A SanDisk le ha ido aún mejor, ganando más de un 4,300% en el mismo período, cerrando a $2,090.
Entonces, ¿cuál tiene aún más espacio para subir?
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Por qué importan los chips de memoria para la IA, y por qué este ciclo es diferente
Antes de llegar a los números, ayuda entender qué hacen realmente estas empresas.
Micron fabrica dos amplias categorías de chips. Una es DRAM, un tipo de memoria rápida que las computadoras usan para procesar datos en tiempo real. La otra es NAND flash, un chip de almacenamiento que retiene los datos incluso cuando se corta la energía.
SanDisk fabrica solo NAND. Eso suena como una desventaja, y de una manera importante, lo es.
Esto es lo que los sistemas de IA necesitan ahora mismo: un tipo específico de DRAM llamado memoria de alto ancho de banda, o HBM. Se coloca directamente sobre los procesadores de IA y les suministra datos a velocidades extremas. Micron fabrica HBM. SanDisk no lo hace y no tiene planes actuales de hacerlo.
Esa distinción importa enormemente. En la llamada de resultados del 24 de junio de Micron, el director comercial Sumit Sadana dijo que la demanda de HBM está tan por encima de la oferta que incluso los clientes que aseguran contratos plurianuales están recibiendo menos de lo que realmente quieren.
Dijo que eso es cierto no solo para 2027, sino también para 2028. Se espera que solo el mercado de HBM supere fácilmente los $100 mil millones en 2027, un hito que la compañía previamente esperaba que ocurriera en 2028.
SanDisk, por su parte, no se queda quieta. En su llamada de resultados del 30 de abril, el CEO David Goeckeler señaló que los ingresos del centro de datos crecieron un 233% secuencialmente en el trimestre más reciente.
La empresa apuesta a que las cargas de trabajo de inferencia de IA, que almacenan cantidades masivas de datos de contexto en memoria flash NAND, impulsarán una enorme demanda estructural durante años.
"NAND se ha convertido en un componente crítico de la infraestructura subyacente", dijo Goeckeler en la llamada.
Los números cuentan una historia llamativa, pero complicada
Ambas empresas están imprimiendo dinero ahora mismo. Pero el negocio de los semiconductores es notoriamente cíclico. Las ganancias pueden pasar de máximos históricos a pérdidas profundas en unos pocos años. Eso hace que las ganancias de cualquier trimestre sean una base inestable para un objetivo de precio a largo plazo.
Mirando los estados financieros de Micron en TIKR, los márgenes brutos de los últimos doce meses (LTM) fueron del 72.6%, y los márgenes EBIT fueron del 65.7%. Los ingresos para el período LTM que finaliza en mayo de 2026 fueron de $90.27 mil millones, un aumento del 167% interanual (YoY).
Los datos LTM más recientes de SanDisk muestran ingresos de $13.18 mil millones, un aumento del 82.8% interanual, con márgenes brutos del 56% y márgenes operativos del 41.6%.
Micron es más grande, más rentable y tiene una combinación de productos más diversificada. SanDisk es más pequeña pero crece rápidamente desde una base mucho más baja, lo que explica por qué su acción se ha movido más agresivamente.
En valoración, Micron cotiza a aproximadamente 7.9x precio-beneficio (P/E) a futuro, mientras que SanDisk cotiza a 12.4x P/E a futuro, según datos de TIKR. Ninguna parece cara en términos absolutos, pero los múltiplos de memoria tienden a comprimirse rápidamente cuando el ciclo cambia.
Las estimaciones de los analistas de TIKR muestran que los ingresos de Micron podrían alcanzar los $235 mil millones para el año fiscal 2027, luego estabilizarse cerca de los $257 mil millones en el año fiscal 2028. Las estimaciones para SanDisk sugieren que los ingresos podrían alcanzar alrededor de $44 mil millones en el año fiscal 2027, luego cerca de $46 mil millones en el año fiscal 2028.
Esa desaceleración en ambas estimaciones después de 2027 vale la pena observarla. Podría significar que los analistas están modelando un pico del ciclo.
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¿Qué acción ofrece un potencial alcista mejor ajustado al riesgo?
Según los modelos de valoración guiada de TIKR, Micron tiene un precio objetivo de $2,442 para agosto de 2028, lo que implica aproximadamente un 116% de potencial alcista y un rendimiento anualizado del 42%. El modelo de SanDisk apunta a $4,345 para junio de 2028, lo que implica aproximadamente un 108% de potencial alcista y un rendimiento anualizado del 44%.
En términos de potencial de rendimiento bruto, las dos parecen aproximadamente iguales. Pero la franquicia HBM de Micron proporciona una capa de aislamiento de la demanda que SanDisk simplemente no puede igualar. Cuando los hiperescaladores dicen que no pueden obtener suficiente HBM, están hablando de Micron.
Micron también ha anunciado 16 acuerdos estratégicos con clientes, o SCAs, con $22 mil millones en depósitos en efectivo de clientes ya recibidos. Estos son acuerdos de toma o paga, lo que significa que los clientes pagan independientemente de si realmente toman la entrega.
SanDisk ha firmado cinco nuevos acuerdos de modelo de negocio que cubren más de un tercio de sus envíos de bits para el año fiscal 2027, con más de $11 mil millones en garantías financieras.
Ambas empresas están asegurando la demanda de maneras que esta industria nunca había visto antes. Pero Micron lo está haciendo tanto en DRAM como en NAND, con un producto específico para IA que es central para cada clúster importante de GPU que se está construyendo hoy.
Para los inversores dispuestos a pensar en términos de posicionamiento del ciclo en lugar de instantáneas trimestrales, la ventaja de producto más amplia y el dominio en HBM de Micron la convierten en la apuesta más duradera. SanDisk ofrece un potencial alcista explosivo en NAND, pero con una ventaja competitiva (moat) más estrecha y un negocio que, según admite su propio CEO, aún está en etapas tempranas de demostrar su nuevo modelo.
Ambas acciones podrían duplicarse. Pero Micron tiene más formas de ganar.
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