Puntos clave:
- Cambio de tendencia: Los ingresos deON Semiconductor procedentes de los centros de datos de IA crecieron un 30 % respecto al trimestre anterior en el primer trimestre de 2026, casi el doble de la tasa de crecimiento prevista.
- Previsión del precio: Según las hipótesis actuales, las acciones de ON podrían alcanzar los 144,37 dólares en diciembre de 2028.
- Ganancias potenciales: Ese objetivo implica una rentabilidad total del 18,7 % respecto al precio actual de 121,62 dólares.
- Rentabilidad anual: Los inversores podrían obtener un crecimiento anualizado de aproximadamente el 7 % durante los próximos dos años y medio.
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ON Semiconductor (ON) ha atravesado una etapa difícil. Los ingresos cayeron un 15,3 % el año pasado y se contrajeron a una tasa anual del 10,4 % en los últimos tres años. Sin embargo, el primer trimestre parece marcar un punto de inflexión.
- Los ingresos se situaron en 1.51 mil millones de dólares, por encima del punto medio de las previsiones y con un aumento interanual del 5 %.
- El margen bruto no GAAP se amplió por tercer trimestre consecutivo, alcanzando el 38,5 %.
- El beneficio por acción no GAAP fue de 0,64 dólares.
- El director ejecutivo, Hassane El-Khoury, lo calificó de «un claro punto de inflexión», y las cifras respaldan esa descripción.
La empresa también devolvió 346 millones de dólares a los accionistas mediante la recompra de acciones —aproximadamente el 160 % del flujo de caja libre—, a un precio medio de 60,54 dólares. Fue una medida muy oportuna.
Lo que dice el modelo sobre las acciones de ON Semiconductor
Hemos analizado a ON a la luz de su recuperación tras un profundo bache cíclico y de los cambios estructurales que podrían impulsar los márgenes de forma significativa.
El motor más importante a corto plazo son los centros de datos de IA. La cartera de semiconductores de potencia de ON abarca toda la cadena de alimentación de los centros de datos, desde la red eléctrica hasta el procesador.
La dirección espera ahora que los ingresos de los centros de datos de IA se dupliquen interanualmente en 2026, frente a una previsión inicial de un crecimiento de dos dígitos altos.
La empresa colabora con todos los principales hiperescaladores y con múltiples proveedores de XPU a través de asociaciones como Flex Power, que abarca más de 30 programas activos.
El sector de la automoción es el segundo pilar. La tecnología de carburo de silicio de ON cuenta con una cuota de mercado de aproximadamente el 55 % en los nuevos modelos de vehículos eléctricos presentados en el Salón del Automóvil de Pekín de 2026.
Los ingresos del sector de la automoción en China crecieron interanualmente, a pesar de que el mercado general de turismos en China se contrajo un 6 %. El primer trimestre supuso el primer crecimiento interanual de los ingresos del sector de la automoción tras siete trimestres consecutivos de descenso.
El tercer vector de crecimiento es Treo, la plataforma analógica y de señal mixta patentada por ON para arquitecturas automovilísticas zonales y aplicaciones de IA.
Los ingresos de Treo se multiplicaron por más de 2,5 con respecto al trimestre anterior en el primer trimestre. La plataforma presenta márgenes brutos de entre el 60 % y el 70 %, muy por encima de la media de la empresa. La dirección se ha fijado el objetivo de alcanzar los 1 000 millones de dólares en ingresos de Treo para 2030.
Hay otro aspecto que merece la pena destacar: se espera que el negocio de almacenamiento de energía de ON crezca más del 40 % interanual en 2026, con una cuota de mercado que se acerque al 60 %.
Partiendo de una previsión de crecimiento anual de los ingresos del 10,4 % y unos márgenes operativos del 27,4 %, con un PER de salida de 26,2 veces, nuestro modelo prevé que ON alcance los 144,37 dólares en diciembre de 2028. Esto supone una rentabilidad total del 18,7 %, o del 7 % anualizado.
La hipótesis de un PER de 26,2 veces se sitúa por encima de la media a un año de ON, de 23,4 veces, pero por debajo de su media a cinco años, de 17,8 veces. Este múltiplo más elevado refleja la mejora en la composición del negocio y la estructura de márgenes en comparación con el perfil histórico de ON.
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El modelo de valoración de TIKR te permite introducir tus propias hipótesis sobre el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Estos son los datos que hemos utilizado para las acciones de ON:
1. Crecimiento de los ingresos: 10,4 %
Los ingresos de ON cayeron un 15,3 % el año pasado, pero el ciclo está cambiando.
Las previsiones para el segundo trimestre apuntan a un crecimiento subyacente de los ingresos de aproximadamente un 7 % respecto al trimestre anterior, excluyendo las salidas planificadas de actividades no esenciales.
Los centros de datos de IA, el SiC para automoción y el almacenamiento de energía están en pleno auge. La hipótesis del 10,4 % refleja una vuelta a la trayectoria de crecimiento a largo plazo de la empresa, respaldada por la demanda estructural más que por la reposición de existencias.
2. Márgenes operativos: 27,4 %
Los márgenes EBIT acumulados se sitúan en el 18,7 %, lastrados por la baja utilización de la capacidad de producción.
La media de ON en los últimos cinco años es del 27,1 %. Cada punto porcentual de mejora en la utilización añade entre 25 y 30 puntos básicos al margen bruto.
A medida que se recuperen los volúmenes y se amplíe la plataforma Treo, que ofrece mayores márgenes, la dirección espera una expansión secuencial del margen bruto a lo largo de 2026 y más allá.
3. Múltiplo PER de salida: 26,2x
El PER actual de ON para los próximos doce meses es de 36x. El modelo prevé una compresión hasta 26,2x a medida que la recuperación madure y los beneficios se normalicen.
Esto se sitúa ligeramente por encima del múltiplo medio de ON en los últimos cinco años, de 17,8x, lo cual es razonable dada la mejora de la calidad del negocio en la actualidad.
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¿Qué pasaría si las cosas fueran mejor o peor?
A continuación se muestra cómo podría comportarse la acción de ON en diferentes escenarios de aquí a diciembre de 2030:
- Escenario pesimista: con un crecimiento de los ingresos del 9,1 % y un margen de beneficio neto del 22,9 %, los inversores podrían obtener una rentabilidad total del 16,7 % (un 3,5 % anual).
- Escenario intermedio: con un crecimiento de los ingresos del 10,2 % y unos márgenes de beneficio neto del 24,4 %, la rentabilidad total ascendería al 47,4 % (un 8,9 % anual).
- Escenario optimista: si los ingresos crecen un 11,2 % y los márgenes alcanzan el 25,7 %, la rentabilidad total podría llegar al 81,6 % (un 14 % anual).
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La diferencia entre los distintos escenarios es amplia porque la recuperación de la utilización y el momento en que se acelerará la producción del Treo son realmente inciertos.
Si la demanda de centros de datos de IA se mantiene fuerte y la reposición de existencias en el sector de la automoción se pone en marcha durante la segunda mitad del año, el escenario optimista resulta plausible.
Si las condiciones macroeconómicas se debilitan, el escenario pesimista refleja una trayectoria más lenta hacia la normalización de los márgenes.
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Solo hay que introducir tres datos sencillos:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no estás seguro de qué datos introducir, TIKR rellena automáticamente cada campo utilizando las estimaciones consensuadas de los analistas, lo que te proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcista, base y bajista, para que puedas ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Ten en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión por parte de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni constituyen recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de las empresas ni actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguna de las acciones mencionadas. ¡Gracias por leernos y feliz inversión!
