Datos clave de las acciones de DELL
- Evolución de la última semana: -4,5 %
- Rango en las últimas 52 semanas: de 110 a 469 dólares
- Precio objetivo según el modelo de valoración: 546 dólares
- Potencial alcista implícito: 33,5 % en los próximos 2,6 años
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El trimestre que cambió el panorama
Dell Technologies Inc. (DELL) es uno de los mayores proveedores mundiales de ordenadores personales, servidores empresariales, hardware de almacenamiento y servicios de infraestructura de TI. El Grupo de Soluciones de Infraestructura de la empresa, conocido como ISG, fabrica y comercializa servidores que dan servicio a los centros de datos. ISG es ahora el motor de todo el negocio. Cuando Dell publicó los resultados del primer trimestre fiscal de 2027 el 28 de mayo, el mercado reaccionó como suele hacerlo cuando una cifra supera con tanta amplitud las expectativas que los inversores se ven obligados a reconstruir desde cero su modelo mental del negocio.
Los ingresos alcanzaron un récord de 43 840 millones de dólares en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, lo que supone un aumento interanual del 88 %. Los ingresos por servidores optimizados para IA alcanzaron los 16 100 millones de dólares, con un aumento del 757 % respecto al año anterior. Dell también elevó sus previsiones de ingresos por servidores de IA para todo el año a 60 000 millones de dólares, lo que supone un aumento del 144 % respecto al año anterior. Las acciones subieron aproximadamente un 30 % ese mismo día, uno de los mayores movimientos en una sola sesión para una empresa del tamaño de Dell.
El director financiero, David Kennedy, afirmó que Dell había iniciado el ejercicio fiscal 27 con un claro impulso, elevando sus previsiones de ingresos para todo el año hasta los 167 000 millones de dólares en el punto medio, lo que supone un aumento de casi el 50 % respecto al año anterior. El flujo de caja operativo del primer trimestre alcanzó la cifra récord de 4.1 mil millones de dólares. Esa revisión al alza de las previsiones obligó a reevaluar todo el perfil de beneficios futuros de Dell. Los inversores que habían considerado a Dell como un proveedor de infraestructura con un crecimiento de un dígito medio se encontraron de repente con una empresa que registraba una tasa de crecimiento compuesto de casi el 90 %.
El director de operaciones, Jeff Clarke, se dirigió directamente a los escépticos: «No creo que hoy en día sea adecuado aplicar modelos históricos al mercado. ¿Cuál es el valor de incorporar inteligencia a cada flujo de trabajo, a cada decisión, a cada producto? Yo diría que es altísimo». Este enfoque indica que la dirección cree que se trata de un cambio estructural de la demanda, y no de una acumulación cíclica de existencias. De cara al futuro, la cotización de las acciones de DELL dependerá de si esa convicción resulta acertada y de si la cartera de pedidos se traduce en ingresos sin que se produzcan cuellos de botella en el suministro.
¿Son baratas las acciones de Dell tras su subida del 30 % en un solo día?
Según los supuestos del modelo de valoración hasta el 31/01/29, la acción se modela utilizando:
- Crecimiento de los ingresos (CAGR): 22 ,0 %
- Márgenes operativos: 9 ,4 %
- Múltiplo PER de salida: 16 ,3x
A partir de estos datos, el modelo estima un precio objetivo de 546 dólares, lo que implica un potencial alcista total del 33,5 % respecto al precio actual de la acción de 409 dólares y una rentabilidad anualizada del 11,7 % durante los próximos 2,6 años.
Una rentabilidad anualizada del 11,7 % en una acción que acaba de dispararse un 30 % en una sola sesión es una situación realmente interesante. La clave del modelo radica precisamente en lo que no requiere: expansiones de múltiplos. El PER de salida de 16,3x se sitúa por debajo del PER NTM actual de Dell, que es de 22,1x. Por lo tanto, el modelo sale a cuenta incluso si los inversores reducen el múltiplo, siempre que se mantengan las hipótesis sobre ingresos y márgenes. Se trata de un escenario base estructuralmente más seguro que uno que requiera una revalorización continua.
La hipótesis de una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) de los ingresos del 22,0 % es ambiciosa, pero se basa en la trayectoria. Dell ha previsto unos ingresos para todo el ejercicio fiscal 2027 de 167 mil millones de dólares en el punto medio. Un año de crecimiento del 50 % no garantiza automáticamente una tasa compuesta del 22 %, pero la cartera de pedidos ofrece una visibilidad superior a la habitual. La cartera de pedidos de servidores de IA de Dell se situaba en 51.3 mil millones de dólares al final del primer trimestre, con pedidos por valor de 24.4 mil millones de dólares registrados solo en ese trimestre. Esa relación entre la cartera de pedidos y los ingresos confiere a la hipótesis de ingresos una credibilidad significativa a corto plazo.
La previsión de un margen operativo del 9,4 % es modesta en comparación con el tipo de negocio en el que se está convirtiendo Dell. Los márgenes de EBIT actuales rondan el 8,4 % sobre una base acumulada, y la división ISG, que registra los márgenes más elevados, representa ahora casi el 70 % de los ingresos totales. A medida que la composición del negocio se inclina cada vez más hacia los servidores de IA y el almacenamiento, alcanzar el 9,4 % resulta razonable. Sin embargo, los costes de la cadena de suministro y la escasez de componentes podrían limitar la rapidez con la que se materialicen esas ganancias.
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Comparación de Dell con HPE y Supermicro en la carrera por los servidores de IA
El competidor más directo en el ámbito de la infraestructura de IA empresarial es Hewlett Packard Enterprise (HPE), y la diferencia de rendimiento se ha ampliado drásticamente. HPE ha presentado recientemente unos sólidos resultados trimestrales, con un repunte de sus acciones de hasta un 36 % al elevar la empresa sus objetivos financieros para 2028 y atribuirlo a la sólida demanda de infraestructura de IA. El impulso de HPE confirma que el mercado de servidores de IA tiene una base amplia. Sin embargo, la escala de Dell y el acceso al suministro de Nvidia siguen siendo ventajas formidables. Dell generó unos ingresos de 16.1 mil millones de dólares en servidores de IA en un solo trimestre, mientras que HPE sigue trabajando para alcanzar sus objetivos plurianuales.
Super Micro Computer (SMCI) es el otro fabricante de servidores de IA de gran relevancia y cotiza con una prima significativa respecto tanto a Dell como a HPE. Los márgenes operativos de Supermicro suelen ser más reducidos que los márgenes del ISG de Dell. Su reciente revisión contable y los retrasos en la presentación de informes también han introducido un riesgo de gobernanza del que Dell no adolece. El PER a 12 meses de Dell, de 22,1x, sale mejor parado en comparación con el elevado múltiplo de Supermicro, y Dell cuenta con una base de clientes empresariales ya instalados significativamente mayor, además de una composición de ingresos más diversificada que abarca ordenadores personales, almacenamiento y redes.
Lenovo alcanza máximos históricos a medida que cobra impulso la tendencia de los ordenadores con IA, y el negocio de soluciones para clientes de Dell se enfrenta a la competencia directa de esta empresa. Sin embargo, las relaciones empresariales de Dell y la amplitud de su cartera de ISG crean una ventaja de oferta combinada que Lenovo no puede replicar fácilmente. Un cliente empresarial que compra 50 millones de dólares en servidores de IA a Dell es, naturalmente, un candidato ideal también para la renovación de sus ordenadores personales con Dell.
Las fuertes ventas de Silver Lake en las últimas semanas suponen una presión técnica, pero no constituyen una preocupación fundamental. Silver Lake ha sido un inversor a largo plazo en Dell desde que la empresa pasó a ser privada en 2013. Sus ventas reflejan una monetización normal de una posición de larga duración. Las ventas realizadas por los consejeros durante este periodo fueron relativamente modestas en comparación con la capitalización bursátil de la empresa, que asciende a 264 mil millones de dólares.
¿Qué impulsará la acción de DELL de las acciones de Dell de cara al futuro?
El catalizador más importante durante los próximos seis a doce meses es la conversión de la cartera de pedidos. Dell comenzó el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027 con una cartera de pedidos de servidores de IA de 51.3 mil millones de dólares, y la dirección señaló que la cartera prevista para los próximos cinco trimestres es varias veces superior a esa cifra. Si las restricciones de la cadena de suministro se alivian y Dell realiza los envíos correspondientes a esa cartera de pedidos, los ingresos declarados deberían seguir sorprendiendo al alza. Sin embargo, cualquier interrupción en el suministro de GPU de Nvidia podría retrasar los envíos y ejercer presión sobre las comparativas trimestrales.
Dell y OpenAI anunciaron en mayo de 2026una colaboración para llevar la herramienta de programación de IA Codex a entornos empresariales híbridos y locales. Esa asociación es importante porque amplía el mercado potencial de Dell más allá del hardware, hacia el flujo de trabajo del software de IA. Las empresas que estandarizan su infraestructura en Dell para utilizar las herramientas de OpenAI se convierten en clientes estructuralmente más fieles, y esa fidelidad reduce el riesgo de pérdida de clientes tanto en servidores como en almacenamiento.
La propuesta de reubicación de la sede social —en la que el consejo de administración de Dell recomendó por unanimidad trasladar su domicilio social a Texas— es una medida a nivel de gobernanza. No obstante, denota confianza en la estabilidad a largo plazo y podría simplificar algunos costes de estructuración con el paso del tiempo. La línea de crédito renovable de 6.000 millones de dólares firmada en junio de 2026 y la emisión de bonos senior por valor de 3.000 millones de dólares refuerzan la idea de que Dell está gestionando activamente su estructura de capital con la misma disciplina que sus operaciones.
Dell elevó sus previsiones para el ejercicio fiscal 2027 hasta los 167 000 millones de dólares de ingresos en el punto medio y situó el beneficio por acción diluido según los principios contables generalmente aceptados (GAAP) en 17,31 dólares en el punto medio, lo que supone un aumento interanual del 99 %. Esas previsiones implican que la empresa espera prácticamente duplicar sus beneficios en un solo ejercicio fiscal. El informe del segundo trimestre fiscal de 2027, previsto para el 3 de septiembre, será la primera prueba real de si esa trayectoria se mantiene, y probablemente será una de las publicaciones de resultados más seguidas del sector tecnológico este otoño.
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