Principales conclusiones:
- Recuperación en pleno apogeo: Microchip Technology registró unas ventas netas de 1.190 millones de dólares en el tercer trimestre del ejercicio fiscal de 2006, un 16% más que en el mismo periodo del año anterior, con un beneficio por acción no ajustado a los PCGA de 0,44 dólares, superando en 0,03 dólares al consenso, lo que confirma que el punto más bajo del ciclo ha quedado atrás.
- Reajuste de la estructura de capital: Microchip Technology amplió su oferta de obligaciones convertibles a 800 millones de dólares con una prima de conversión del 40%, destinando 61 millones de dólares a operaciones de opción de compra con límite para limitar la dilución, al tiempo que retiraba deuda en papel comercial.
- Precio objetivo: A un PER de 31 veces sobre beneficios en recuperación, las acciones de Microchip Technology podrían alcanzar los 111 dólares en marzo de 2028, ancladas por la expansión del margen bruto hacia el objetivo a largo plazo del 65% y una previsión de CAGR de ingresos del 15%.
- Alza total: Desde el precio actual de 79 $, Microchip Technology ofrece una rentabilidad total del 41% hasta el objetivo de 111 $ en 2 años, lo que se traduce en una rentabilidad anualizada del 18% anual.
Desglosando el caso de Microchip Technology, Inc.
Microchip Technology(MCHP) registró unas ventas netas en el tercer trimestre del ejercicio fiscal de 1.190 millones de dólares, un 16% más que en el mismo periodo del año anterior, superando la previsión inicial de 1.130 millones de dólares en unos 57 millones de dólares gracias a la fortaleza de sus productos.
El pasado mes de diciembre, las ventas de los distribuidores superaron a las ventas internas en sólo 12 millones de dólares, lo que supone un fuerte descenso respecto a los 53 millones del trimestre anterior, señal de que la corrección de inventarios de dos años ha seguido su curso.
Steve Sanghi, Consejero Delegado, en la presentación de resultados del tercer trimestre de 2026: "La cartera de pedidos del trimestre de junio es hoy mayor que la del trimestre de marzo el 5 de noviembre", lo que refleja un entorno de pedidos que se ha acelerado mucho más allá de las normas estacionales.
Los márgenes brutos no-GAAP alcanzaron el 61%, aún lastrados por 52 millones de dólares en cargos por infrautilización de fábricas que la dirección espera que persistan durante aproximadamente 2 años a medida que las fábricas internas avancen hacia la plena capacidad.
La oferta de una nota convertible de 800 millones de dólares, ampliada desde los 600 millones de dólares con una prima del 40%, reestructura el pasivo a corto plazo, al tiempo que MCHP fija un límite máximo de 149 dólares para limitar la dilución del capital.
Además, tres diseños PCIe Gen 6 ganados, incluido uno que se prevé que genere 100 millones de dólares o más en ingresos en 2027, posicionan a MCHP en un ciclo de actualización del centro de datos en el que actualmente es el único conmutador basado en 3nm que se está probando en hiperescaladores.
Con un apalancamiento neto aún 4 veces superior, las recompras suspendidas y unos márgenes 400 puntos básicos por debajo del objetivo a largo plazo del 65%, el PER de 31 veces a futuro de la acción anticipa una recuperación que la propia dirección aún no ha fijado.
Qué dice el modelo sobre las acciones de Microchip Technology
La hipótesis de crecimiento de los ingresos del 15,3% del modelo refleja la mejora del tercer trimestre, la recuperación de las reservas y las 3 victorias confirmadas en el diseño de PCIe Gen 6, incluida una que se prevé que genere más de 100 millones de dólares en ingresos en 2027.
El modelo asume unos márgenes operativos del 30,3% y un múltiplo de salida de 31,3 veces para marzo de 2028, lo que arroja un precio objetivo de 111 dólares, que es conservador en relación con el múltiplo medio histórico de 5 años de Microchip Technology de 24,9 veces sobre los beneficios mínimos.
Desde el precio actual de 79 dólares, el modelo apunta a un recorrido alcista total del 41,4% en 2,1 años, lo que supone una rentabilidad anualizada del 17,7%, que supera en casi 8 puntos porcentuales la tasa crítica de rentabilidad estándar del 10%.
El pasado mes de febrero, Microchip Technology cerró una oferta de bonos convertibles por valor de 800 millones de dólares, reduciendo la presión de la deuda a corto plazo, lo que disminuye directamente el riesgo de balance que anteriormente limitaba la valoración de la acción.
El modelo indica una compra, ya que una rentabilidad anualizada del 17,7% respaldada por la recuperación de los márgenes, la confirmación de las victorias en diseño y la mejora de las tendencias de los pedidos justifican la posesión de las acciones a los niveles actuales.
La rentabilidad anualizada del 17,7% del modelo supera la tasa crítica de rentabilidad del 10% en casi 8 puntos porcentuales, compensando a los inversores por el riesgo del balance, y apunta a una clara revalorización del capital en marzo de 2028.
Nuestros supuestos de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que utilizamos para las acciones de Microchip Technology:
1. Crecimiento de los ingresos: 15,3%.
La CAGR de ingresos de 10 años del 7,4% de las acciones de Microchip Technology refleja un negocio que creció de manera constante antes del colapso impulsado por el inventario de 2024, donde los ingresos cayeron un 42,3% en un solo año.
El pasado mes de diciembre, las ventas a distribuidores superaron a las ventas internas en sólo 12 millones de dólares, frente a los 53 millones del trimestre anterior, y las ventas netas del tercer trimestre crecieron un 16% interanual, lo que apunta a una auténtica recuperación de la demanda.
Tres diseños PCIe Gen 6 confirmados, uno de los cuales se prevé que genere más de 100 millones de dólares de ingresos sólo en 2027, junto con la ampliación de las líneas de diseño Ethernet para los sectores aeroespacial, de defensa y de automoción, respaldan una reaceleración del crecimiento plurianual.
Esto se sitúa por encima del crecimiento de los ingresos de 1 año del -42,4%, ya que el negocio todavía está saliendo de su contracción más profunda en más de una década, y la hipótesis de crecimiento del 15,3% requiere que el impulso de recuperación del 3er trimestre se mantenga de forma constante hasta marzo de 2028 sin interrupción.
2. Márgenes de explotación: 30.3%
Las acciones de Microchip Technology alcanzaron unos márgenes operativos del 36,9% en el año fiscal 2023 con unos ingresos máximos de 8.440 millones de dólares, pero los márgenes operativos del año fiscal 25 se desplomaron hasta el 8,5% a medida que los ingresos caían hasta los 4.400 millones de dólares y los cargos por infrautilización alcanzaban aproximadamente los 50 millones de dólares por trimestre.
La dirección confirmó que los cargos por infrautilización de la fábrica, de 52 millones de dólares en el tercer trimestre del ejercicio 26, persistirán durante aproximadamente dos años, y esos cargos representan por sí solos más de 400 puntos básicos de arrastre estructural del margen bruto sobre los ingresos actuales.
A medida que los productos de producción interna aumentan y los productos PCIe, FPGA y Ethernet para automoción de mayor margen crecen más rápidamente a través de fundiciones externas, la base de costes fijos absorbe más ingresos y el camino hacia el 30,3% se hace visible desde el punto de vista operativo.
La hipótesis de mercado para los márgenes EBIT futuros en el ejercicio 26 se sitúa en el 26%, mientras que el modelo apunta al 30,3% en marzo de 2028, una brecha que requiere que disminuyan los cargos por infrautilización y que aumente simultáneamente la combinación de productos de alto margen.
Esto se sitúa por encima del margen operativo medio de 1 año del 24,5%, ya que los márgenes actuales siguen comprimidos muy por debajo de ese nivel debido a los cargos por infrautilización en curso, y alcanzar el 30,3% requiere que los costes de fábrica se normalicen más rápidamente que el plazo de 2 años que la dirección ha guiado.
3. Múltiplo PER de salida: 31,3x
Un múltiplo P/E capitaliza los beneficios netos al final del periodo de previsión, y la salida de 31,3x refleja un negocio que se espera que tenga unos márgenes operativos del 30,3% con ingresos confirmados por diseño y una cartera de pedidos en recuperación para marzo de 2028.
El modelo ya incorpora una expansión significativa de los márgenes desde los bajos niveles actuales, por lo que el múltiplo de salida no necesita poner en precio un optimismo adicional, y 31,3x asume esencialmente que el mercado paga por un perfil de beneficios normalizado, no máximo.
La hipótesis del mercado para la relación entre el precio NTM y los beneficios normalizados a 9 de febrero de 2026 es de 32,30 veces, lo que sitúa el múltiplo de salida del modelo de 31,3 veces justo por debajo de donde el mercado valora hoy las acciones de Microchip Technology en función de los beneficios futuros.
La salida de 31,3 veces se sitúa ligeramente por debajo de la hipótesis actual del mercado de 32,30 veces, ya que el modelo asume de forma conservadora que el mercado no volverá a valorar las acciones por encima del múltiplo a plazo actual, incluso después de 2 años de recuperación de los márgenes y crecimiento de los ingresos.
Esto se sitúa por debajo del PER histórico a 1 año de 42,7 veces, ya que esa cifra reflejaba beneficios mínimos capitalizados a múltiplos distorsionados, y 31,3 veces representa con mayor precisión lo que una base de beneficios recuperada con una deuda manejable debería ofrecer de forma sostenible.
Qué pasa si las cosas van mejor o peor?
Los escenarios de las acciones de Microchip Technology hasta marzo de 2030 dependen de la recuperación de la utilización de la fábrica, la conversión de los ingresos por ganancias de diseño y de si el programa de reducción de la deuda sigue su curso.
- Caso bajo: Si el reaprovisionamiento de los distribuidores se estanca y la rampa de ganancias de diseño de PCIe Gen 6 es más lenta de lo esperado, los ingresos crecen en torno al 10,4% y los márgenes netos se mantienen cerca del 24,9% → rentabilidad anualizada del 7,8%.
- Caso medio: Con la normalización de los cargos por infrautilización y la conversión de los más de 100 millones de dólares de diseños Gen 6 en ingresos de producción para 2027, los ingresos crecen cerca del 11,6% y los márgenes mejoran hacia el 26,2% → 13,8% de rentabilidad anualizada.
- Caso optimista: Si las líneas de diseño aeroespacial, de Ethernet para automoción y de centros de datos crecen simultáneamente y las fábricas internas se recuperan más rápido que el calendario de gestión de 2 años, los ingresos alcanzan el 12,7% y los márgenes se acercan al 27,2% → 19,3% de rentabilidad anualizada.
¿Cuánto recorrido alcista tienen las acciones de Microchip Technology a partir de ahora?
Con la nueva herramienta Modelo de Valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que necesita son tres simples datos:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en los escenarios alcista, bajista y básico, para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
