Conclusiones clave
- Las acciones de Logitech cayeron un 11% hoy después de que la compañía pronosticó que las ventas del trimestre navideño podrían caer hasta un 5% o mantenerse planas. Ese rango incluye un impacto de $70 a $80 millones por un incidente en la planta de un proveedor de chips.
- El problema de los chips parece temporal, pero el mercado lo está valorando como una desaceleración duradera.
- Se espera que el margen bruto del trimestre navideño caiga al 41%-42% debido a mayores costos de flete, logística y materiales, y esa es la parte a vigilar.
- Los analistas aún esperan que los ingresos crezcan alrededor de un 6% en el año fiscal 2028, lo que hace que la venta masiva parezca exagerada.
Logitech International (LOGI) cae un 11% en la negociación previa a la apertura hoy, a pesar de que su trimestre superó las estimaciones.
El problema es el trimestre navideño: Logitech espera que las ventas caigan hasta un 5%. Como dijo la CEO Hanneke Faber en la conferencia de resultados del segundo trimestre de la compañía, "el T3 lleva la mayor parte del impacto de ese incidente del proveedor".
Qué pasó exactamente
Para el trimestre finalizado el 30 de septiembre, reportado después del cierre del martes:
- Las ventas aumentaron un 3% a $1.22 mil millones, el 11º trimestre consecutivo de crecimiento de Logitech.
- El margen bruto no GAAP subió 1.4 puntos porcentuales a 45.2%.
- El EPS ajustado aumentó un 4% a $1.51, muy por encima de las estimaciones.
Pero Logitech pronosticó que las ventas del trimestre navideño podrían caer hasta un 5% o mantenerse planas en moneda constante ($1.36 a $1.43 mil millones). Ese rango incluye un impacto de $70 a $80 millones por un proveedor de chips cuya planta cerró a finales de junio.
El problema de los chips se está reduciendo
La planta reabrió en septiembre y debería estar a plena producción a finales de año. El impacto debería estar mayormente resuelto para el cuarto trimestre fiscal, que termina en marzo. En julio, Logitech advirtió que el impacto podría alcanzar los $200 millones, por lo que el agujero es mucho menor de lo temido.
La demanda también parece estar bien. Faber señaló que los dispositivos señaladores y los teclados crecieron a un ritmo medio de un solo dígito incluso cuando los envíos mundiales de PC cayeron un 20% en el trimestre.
Y con el impacto de los chips mayormente desaparecido para marzo, nada en este pronóstico debería hacer bajar el año fiscal 2028.
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La presión sobre los márgenes es la parte más persistente
El margen bruto del 45% del T2 superó a todos los años completos desde al menos el año fiscal 2022, cuando el mejor fue el 43.4% del año fiscal 2026...
Logitech pronosticó un margen bruto del trimestre navideño del 41% al 42%, aproximadamente 2 puntos porcentuales más bajo que hace un año. La mayor parte de eso proviene de mayores costos de flete, logística y materiales, más aproximadamente medio punto de promociones adicionales. Esos costos no se solucionarán solos cuando la planta de chips se ponga al día. Aún así, Logitech espera que su margen operativo anual esté en el extremo superior de su rango objetivo del 15% al 18%.
Ahora un poco más barato de lo habitual
Logitech cotizaba a 20x las ganancias futuras al cierre del martes, un poco por encima de su promedio de cinco años de 19x...
Después de la caída de hoy, está más cerca de 18x.
Mi opinión: el mercado está valorando un problema de suministro de un trimestre como una desaceleración duradera, y creo que la venta masiva es exagerada.
Por supuesto, si la planta no cumple su objetivo de fin de año o los costos de flete siguen subiendo, el cuarto trimestre también podría decepcionar. El informe del trimestre navideño a finales de enero lo dirá.
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