Puntos clave sobre las acciones de Intuitive Surgical
- Intuitive Surgical registró unos ingresos de 2.77 mil millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que supone un aumento interanual del 23 %.
- El resultado operativo alcanzó los 860 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que supone un aumento del 48 % respecto al mismo trimestre del año anterior.
- Los márgenes operativos se ampliaron hasta el 31 % en el primer trimestre de 2026, frente al 26 % del mismo trimestre del año anterior.
- El modelo de TIKR valora las acciones de Intuitive Surgical en unos 684 dólares para diciembre de 2030, lo que implica una rentabilidad total de aproximadamente el 70 % respecto al precio actual.
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Intuitive Surgical registra un crecimiento de los ingresos del 23 % en el primer trimestre de 2026 a medida que se acelera el apalancamiento operativo
Intuitive Surgical (ISRG) registró un primer trimestre de 2026 sobresaliente, con unos ingresos de 2.77 mil millones de dólares, frente a una narrativa del mercado centrada casi exclusivamente en los obstáculos competitivos en China y la sombra que proyectan los fármacos GLP-1 sobre la cirugía bariátrica.
La empresa creadora del robot quirúrgico da Vinci —una plataforma que permite a los cirujanos realizar intervenciones complejas a través de pequeñas incisiones utilizando brazos robóticos controlados desde una consola— vendió 431 sistemas da Vinci durante el trimestre.
Esta cifra supone un aumento respecto a los 367 sistemas del año anterior.
El número total de intervenciones creció un 17 %, con un aumento del 16 % en las intervenciones con da Vinci, hasta alcanzar las 847 000, y un repunte del 39 % en las biopsias pulmonares con Ion, hasta las 43 000.
La nueva plataforma da Vinci 5 registra una tasa de utilización aproximadamente un 11 % superior a la del antiguo sistema Xi al que sustituye.
Los procedimientos con da Vinci en EE. UU. crecieron un 14 %, liderados por la cirugía general, con un aumento interanual del 31 % en el volumen de procedimientos fuera del horario habitual.
Los ingresos recurrentes, que incluyen instrumentos, accesorios y contratos de servicio, representaron el 86 % de los ingresos totales del primer trimestre.
El director financiero, Jamie Samath, describió el modelo de forma directa: «El crecimiento de los ingresos por encima del crecimiento total de las intervenciones refleja, en gran medida, el valor diferenciado de da Vinci 5».
China siguió siendo un lastre, con solo 4 unidades instaladas durante el trimestre y un crecimiento de las intervenciones por debajo de la media corporativa.
Las intervenciones bariátricas en EE. UU. descendieron aproximadamente un 10 %, como consecuencia directa de la adopción del GLP-1.
La dirección elevó su previsión de crecimiento de las intervenciones con da Vinci para todo el año a un rango comprendido entre el 13,5 % y el 15,5 %.
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Los gastos operativos de Intuitive Surgical crecieron un 10 %, mientras que los ingresos lo hicieron un 23 %: el efecto palanca ya está aquí
Los ingresos de Intuitive Surgical alcanzaron los 2.77 mil millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que supone un aumento interanual del 23 %.
Los márgenes brutos se situaron en el 66 %, frente al 65 % del mismo trimestre del año anterior, lo que refleja la reducción de los costes de los productos y el apalancamiento de los gastos generales fijos.
Los gastos operativos totales ascendieron a 980 millones de dólares en el primer trimestre de 2026.
Esa cifra creció solo un 10 % interanual, menos de la mitad de la tasa de crecimiento de los ingresos.
La diferencia entre el crecimiento de los ingresos del 23 % y el de los gastos operativos del 10 % es el mecanismo del apalancamiento operativo: la misma base de costes da servicio a una base de ingresos sustancialmente mayor.
El resultado de explotación alcanzó los 860 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que supone un aumento del 48 % interanual.
Los márgenes operativos se ampliaron hasta el 31 %, frente al 26 % del primer trimestre de 2025.
Samath también confirmó el factor impulsor: «El margen operativo no GAAP se situó en un sólido 39 %, lo que refleja principalmente el apalancamiento de los costes fijos».
El margen de contribución del da Vinci 5 es ahora comparable al del sistema Xi anterior, lo que elimina la dilución que lastraba los márgenes durante la fase de lanzamiento de la nueva plataforma.
La cuenta de resultados no refleja las preocupaciones de los analistas sobre China o los GLP-1, sino que refleja lo que ocurre cuando una plataforma con altos costes fijos crece a un ritmo del 23 % anual, al tiempo que mantiene el crecimiento de los gastos operativos en cifras de un solo dígito
Intuitive Surgical supera a MDT y SYK en márgenes operativos entre 9 y 13 puntos, y la diferencia se está ampliando
El margen operativo de Intuitive Surgical alcanzó el 31 % en el primer trimestre de 2026, un nivel que Medtronic (MDT) y Stryker (SYK) no se han acercado a igualar en el mismo periodo de ocho trimestres.
Medtronic registró un margen operativo del 18 % en el último trimestre, el valor más bajo del grupo de comparación y una caída respecto al 22 % de tan solo dos trimestres antes.
Stryker también alcanzó el 18 % en el primer trimestre de 2026, lo que supone una fuerte caída con respecto al 27 % registrado en el cuarto trimestre de 2025.
La diferencia entre Intuitive Surgical y sus dos competidores más cercanos del sector de la tecnología médica se sitúa ahora en 13 puntos respecto a Medtronic y en 13 puntos respecto a Stryker.
El margen de Intuitive se ha mantenido por encima del 28 % en todos los trimestres mostrados, sin descender nunca por debajo de ese umbral mínimo, incluso cuando sus competidores pasaban por fases de contracción y recuperación parcial.
El mecanismo de apalancamiento operativo en la cuenta de resultados —unos ingresos que crecen a un ritmo más del doble que los gastos operativos— es lo que mantiene elevado ese mínimo y explica por qué la diferencia con respecto a sus competidores es estructural y no cíclica.
El objetivo de 684 dólares de TIKR para las acciones de Intuitive Surgical requiere que se mantenga el apalancamiento operativo
El modelo de TIKR valora Intuitive Surgical en torno a los 684 dólares para diciembre de 2030, lo que implica una rentabilidad total de aproximadamente el 70 % respecto al precio actual de unos 402 dólares, o aproximadamente un 12 % anual.
Para alcanzar ese objetivo, debe mantenerse la dinámica de apalancamiento operativo observada en el primer trimestre de 2026: los ingresos deben seguir superando el crecimiento de los gastos operativos a medida que se amplía la base instalada y se consolida el ecosistema da Vinci 5.
La cuenta de resultados indica que esa condición ya se cumple, ya que el crecimiento de los gastos operativos es menos de la mitad del de los ingresos, al menos en el periodo actual.
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¿Qué dijo Intuitive Surgical sobre China en el primer trimestre de 2026?
La dirección señaló que el crecimiento de las intervenciones en China se situó por debajo de la media corporativa en el primer trimestre de 2026, con solo cuatro implantaciones del sistema en el trimestre, y no espera que haya claridad sobre posibles nuevas políticas de reembolso hasta 2027.
