Puntos clave:
- Demanda de infraestructuras: Primoris cuenta con una cartera de pedidos total de 11 600 millones de dólares, con adjudicaciones verbales de casi 800 millones de dólares solo en generación de gas natural.
- Previsión de precios: Según la ejecución actual, las acciones de PRIM podrían alcanzar los 124 dólares en diciembre de 2028.
- Ganancias potenciales: Ese objetivo apunta a una rentabilidad total del 26 % desde el precio actual de 98,65 dólares.
- Rendimiento anual: Los inversores podrían obtener un crecimiento aproximado del 9 % cada año durante los próximos 2,5 años.
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Primoris Services (PRIM) tuvo un primer trimestre difícil en 2026. Un pequeño número de proyectos solares sufrió sobrecostes relacionados con problemas laborales, rediseños de los proyectos y perturbaciones meteorológicas.
Los ingresos cayeron un 5,4 % hasta los 1600 millones de dólares, y los márgenes brutos se redujeron al 8,6 %. El resto de la cartera mostró una imagen diferente.
- Los ingresos del segmento de servicios públicos aumentaron un 12,3 %, y el área de suministro eléctrico registró un crecimiento de dos dígitos en los márgenes.
- Los ingresos de Pipeline Services crecieron más del 20 % interanual.
- La previsión de beneficio por acción ajustado para todo el año es de entre 4,80 y 5,00 dólares, con un EBITDA ajustado de entre 480 y 500 millones de dólares.
- Primoris cerró la adquisición de PayneCrest el 1 de mayo, incorporando así a un contratista eléctrico especializado en centros de datos con aproximadamente un 40 % de exposición a ingresos de hiperescaladores.
- La cartera de proyectos de energías renovables supera ahora los 15 000 millones de dólares para 2026 y años posteriores.
A pesar del revés en el sector solar, Primoris cotiza a 98,65 dólares y sigue siendo uno de los contratistas de infraestructuras mejor posicionados para la expansión de la IA y la energía en esta década.
Lo que dice el modelo sobre las acciones de Primoris
Analizamos a Primoris como una empresa de servicios de infraestructura situada en la intersección de tres potentes ciclos de gasto: las energías renovables, la expansión de los centros de datos y la generación de gas natural.
Los problemas solares del primer trimestre fueron reales, pero contenidos. La dirección identificó seis proyectos, todos licitados en 2024, que se encontraron con problemas de ejecución en nuevas zonas geográficas.
La mayoría se completarán en unas semanas. El último se cerrará en el cuarto trimestre. Es importante destacar que no se han firmado nuevos contratos en esas zonas geográficas desde mediados de 2024.
Más allá de la energía solar, el negocio parece sólido. La cartera de pedidos de servicios públicos creció en 476 millones de dólares en un solo trimestre, impulsada por las renovaciones de los acuerdos de suministro de energía (MSA) en el área de Power Delivery.
La generación de gas natural, que la dirección califica como el mercado más favorable en más de una década, cuenta con 7.100 millones de dólares en oportunidades identificadas.
PayneCrest añade una exposición directa a los centros de datos dentro de las instalaciones, complementando el trabajo de infraestructura habilitadora ya existente de Primoris, que generó más de 400 millones de dólares en reservas solo en el primer trimestre.
Partiendo de un crecimiento anual de los ingresos del 6,7 % y unos márgenes operativos del 5,3 %, nuestro modelo prevé que la acción alcance los 124 dólares en un plazo de dos años y medio. Esto supone un múltiplo precio-beneficio de 18 veces, ligeramente por debajo del PER futuro actual de 19,2 veces. Esta modesta compresión refleja el riesgo de ejecución a medida que se van consolidando los nuevos contratos.
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El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis sobre el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de PRIM:
1. Crecimiento de los ingresos: 6,7 %
Primoris ha aumentado sus ingresos más de un 15 % anual en los últimos cinco años.
La desaceleración a corto plazo refleja el calendario de los proyectos solares y una reducción de los ingresos por energías renovables de 3000 millones de dólares a 2300 millones para 2026.
Más allá de este año, la dirección espera que la relación entre pedidos y facturación del segmento de Energía supere 1x para todo el año 2026, con la mayor parte de los contratos adjudicados en la segunda mitad del año.
2. Márgenes operativos: 5,3 %
Los márgenes de los servicios públicos se están ampliando hacia el rango objetivo del 10-12 %. Los márgenes de Energía deberían recuperarse hasta situarse entre el 9 % alto y el 10 % bajo a finales de año.
PayneCrest, con márgenes más sólidos que los de los proyectos solares tradicionales, mejora la composición de la cartera de cara al futuro.
3. Múltiplo PER de salida: 18x
Primoris cotiza actualmente cerca de 19 veces los beneficios futuros. Suponemos una ligera compresión hasta 18 veces.
A medida que mejore la ejecución en el sector del gas natural y las energías renovables, la acción podría revalorizarse.
Las medias históricas han oscilado entre 14x y 24x, dependiendo de las condiciones del mercado.
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¿Qué ocurre si las cosas mejoran o empeoran?
Los contratistas de infraestructuras se enfrentan al riesgo de ejecución de los proyectos y a los ciclos de las materias primas. Así es como podría comportarse la acción de Primoris en diferentes escenarios hasta diciembre de 2030:
- Escenario pesimista: si los ingresos crecen un 6,7 % al año y los márgenes netos se sitúan cerca del 3,7 %, los inversores obtendrían una rentabilidad total del 23,2 % (un 4,7 % anual).
- Escenario intermedio: con un crecimiento del 7,5 % y unos márgenes del 4 %, el modelo apunta a una rentabilidad total del 54,4 % (10 % anual).
- Escenario optimista: si la generación de gas y los contratos de centros de datos se aceleran hasta alcanzar un crecimiento del 8,2 % y los márgenes llegan al 4,2 %, la rentabilidad podría alcanzar el 87,1 % en total (14,7 % anual).
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El rango refleja una empresa que atraviesa un revés temporal en un contexto de demanda a largo plazo muy sólida.
En el escenario pesimista, surgen nuevos problemas en la ejecución de proyectos solares y los retrasos en los proyectos de gas natural persisten más tiempo de lo esperado.
En el escenario optimista, PayneCrest consigue un alcance adicional en el sector de los hiperescaladores, las adjudicaciones de generación de gas se materializan rápidamente y el negocio de las energías renovables vuelve a su trayectoria anterior en 2027.
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Solo hay que introducir tres datos sencillos:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no estás seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada campo utilizando las estimaciones consensuadas de los analistas, lo que te proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcista, base y bajista, para que puedas ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Ten en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión por parte de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. ¡Gracias por leer y feliz inversión!
