Puntos clave:
- Interrupción del algoritmo: un fallo técnico con el mayor socio publicitario de Oddity provocó que los costes de adquisición de clientes de IL MAKIAGE casi se duplicaran, lo que frenó el crecimiento de los primeros pedidos.
- Proyección del precio: Según las hipótesis actuales, las acciones de ODD podrían alcanzar los 17 dólares en diciembre de 2028.
- Ganancias potenciales: ese objetivo apunta a una rentabilidad total del 49 % desde el precio actual de 11,72 dólares.
- Rendimiento anual: Los inversores podrían obtener un crecimiento aproximado del 17 % cada año durante los próximos dos años y medio.
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Oddity Tech (ODD) tuvo un primer trimestre de 2026 muy difícil. Los ingresos cayeron un 26 % interanual, ya que un fallo técnico en su mayor plataforma publicitaria disparó los costes de captación de clientes. Los primeros pedidos se redujeron aproximadamente un 50 %. El negocio no se vino abajo. Lo que falló fue el algoritmo publicitario.
- Los pedidos repetidos representaron alrededor de dos tercios de los ingresos, lo que refleja la fidelidad de los clientes existentes.
- El margen bruto se redujo al 69,7 %, en parte debido a las medidas correctivas de «prueba y aprendizaje» llevadas a cabo durante el trimestre.
- El EBITDA ajustado se situó en -7 millones de dólares.
- La empresa recompró aproximadamente 6 millones de acciones por unos 82 millones de dólares, lo que redujo el número de acciones en torno a un 10 %.
- En mayo se observó la primera mejora secuencial en el coste por adquisición en meses, con un descenso estimado del 28 % respecto a abril.
Oddity cotiza a 11,72 dólares, muy por debajo de sus máximos anteriores. Los inversores que creen que se trata de un problema temporal y solucionable, en lugar de un colapso estructural, se enfrentan a una apuesta muy binaria.
Lo que dice el modelo sobre las acciones de Oddity Tech
Analizamos a Oddity como una empresa de belleza nativa digital afectada por un problema ajeno a sus productos, clientes o la salud de la marca.
El núcleo del negocio es sólido. Los ingresos recurrentes sobre una base de cohorte de 12 meses se mantienen por encima del 100 %. Los clientes actuales siguen comprando más. La plataforma que genera ingresos de los clientes habituales no se ha visto afectada. Lo que falló fue el algoritmo que busca nuevos clientes.
El director ejecutivo, Oran Holtzman, describió el problema como una anomalía técnica. Los costes de adquisición de clientes en algunos meses se duplicaron con respecto a los niveles normales simultáneamente en EE. UU., Canadá, el Reino Unido, Australia e Israel.
La dirección sostiene que ningún evento específico de la marca podría causar un fallo tan simultáneo en cinco mercados. El propio socio publicitario estimó que puede recuperar entre el 40 % y el 60 % de la mejora del coste por adquisición mediante sus propias correcciones del sistema.
La nueva marca METHODIQ, lanzada a finales del año pasado, va por buen camino para generar 25 millones de dólares en ingresos este año. Esto está en línea con el rendimiento de SpoiledChild en su primer año, que más tarde se convirtió en una importante fuente de ingresos.
Partiendo de una hipótesis de ingresos del -1 % a corto plazo y unos márgenes operativos del 5,4 %, el modelo previsto proyecta que la acción alcanzará los 17 dólares en diciembre de 2028.
Esto supone un múltiplo precio-beneficio de 23,3 veces, en línea con el PER futuro actual de 23,3 veces. El modelo refleja una visión cautelosa, dada la falta de visibilidad sobre cuándo se normalizará el algoritmo.
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El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis sobre el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de ODD:
1. Crecimiento de los ingresos: -1 %
El modelo guiado asume unos ingresos estables o ligeramente negativos a corto plazo, dada la actual disrupción en el sector publicitario.
Antes de la crisis, Oddity aumentó sus ingresos un 25 % el año pasado y un 35 % anual durante tres años. La dirección espera volver a un crecimiento de los ingresos del 20 % y a márgenes de EBITDA ajustado del 20 % una vez que el algoritmo se normalice.
Las previsiones para el segundo trimestre apuntan a una caída de los ingresos de entre el 25 % y el 30 %, aunque la dirección espera que el EBITDA ajustado del año completo se mantenga en positivo.
2. Márgenes operativos: 5,4 %
Los márgenes EBIT se situaron justo por debajo del 20 % en el último año y registraron una media del 20 % en los últimos tres años.
La actual compresión de los márgenes se debe íntegramente al apalancamiento operativo negativo, como consecuencia de la disminución de los ingresos y el aumento de los costes de adquisición.
Una vez que se recupere el volumen de pedidos de primer orden, los márgenes deberían aumentar considerablemente dada la naturaleza de costes fijos del negocio.
3. Múltiplo PER de salida: 23,3x
Oddity cotiza hoy cerca de 23 veces los beneficios futuros. Mantenemos el múltiplo sin cambios. Las medias históricas han rondado las 24-25 veces.
Cualquier retorno al crecimiento de los ingresos podría impulsar el múltiplo significativamente al alza, dada la trayectoria de la empresa.
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¿Qué ocurre si las cosas mejoran o empeoran?
Oddity se enfrenta a un riesgo binario vinculado a una única variable técnica. Así es como podría comportarse la acción en diferentes escenarios hasta diciembre de 2030:
- Escenario pesimista: si los ingresos se recuperan lentamente a un ritmo del 3 % anual y los márgenes netos se estabilizan en torno al 6,5 %, los inversores seguirían obteniendo una rentabilidad total del 99,1 % (16,3 % anual).
- Escenario intermedio: con un crecimiento del 3,2 % y unos márgenes del 7,2 %, el modelo apunta a una rentabilidad total del 171,4 % (24,5 % anual).
- Escenario optimista: si el algoritmo se normaliza por completo e impulsa un crecimiento del 3,5 % con márgenes del 7,7 %, la rentabilidad podría alcanzar un 257,6 % en total (un 32,3 % anual).
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El rango es amplio porque el momento lo es todo.
En el caso pesimista, la corrección del algoritmo lleva más tiempo de lo esperado, la cohorte de nuevos clientes de 2026 se pierde de forma permanente y el impacto se extiende hasta 2027.
En el caso más optimista, la mejora de mayo se acumula a lo largo del segundo semestre, METHODIQ se expande y Oddity vuelve a un crecimiento de ingresos de dos dígitos con márgenes que vuelven a superar el 20 %.
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Solo hay que introducir tres datos sencillos:
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- Múltiplo PER de salida
Si no estás seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada campo utilizando las estimaciones consensuadas de los analistas, lo que te proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcista, base y bajista, para que puedas ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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