Puntos clave sobre las acciones de Cisco
- Cisco registró unos ingresos récord de 15 800 millones de dólares en el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026, lo que supone un aumento interanual del 12 %.
- Los márgenes operativos se recuperaron hasta el 24 % en términos acumulados tras tocar fondo en el 22 % en el ejercicio fiscal 2025.
- El total de pedidos de productos creció un 35 % interanual, y los pedidos de infraestructura de IA de hiperescaladores alcanzaron los 1.900 millones de dólares en el trimestre.
- El modelo de TIKR valora CSCO en aproximadamente 144 dólares, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 20 % desde el precio actual de 120 dólares.
Las acciones de Cisco registran unos ingresos récord mientras el apalancamiento operativo vuelve a la ecuación
Cisco Systems (CSCO) registró unos ingresos trimestrales récord de 15 800 millones de dólares en el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026, un 12 % más que el año anterior, ya que la demanda de infraestructura de redes impulsada por la IA se tradujo en el crecimiento de la facturación más rápido de la empresa en años.
El fabricante de routers, switches y software de seguridad de redes había pasado varios años viendo cómo sus ingresos operativos se reducían bajo el peso de las adquisiciones y una estructura de costes cada vez más amplia.
Esa dinámica cambió en el tercer trimestre, con un aumento interanual del 35 % en los pedidos de productos, a medida que los clientes de hiperescala aceleraban la construcción de centros de datos de IA utilizando los chips Silicon One de Cisco y la tecnología óptica coherente Acacia.
Los pedidos de infraestructura de IA de los hiperescaladores alcanzaron los 1.900 millones de dólares en el trimestre, y el director ejecutivo, Chuck Robbins, elevó las previsiones para todo el año a aproximadamente 9.000 millones de dólares en pedidos de IA solo de ese segmento.
Robbins destacó en la presentación de resultados del tercer trimestre que la oportunidad de la IA se está expandiendo mucho más allá de los hiperescaladores: «Recibimos aproximadamente 300 millones de dólares en pedidos de infraestructura de IA de clientes de neocloud, soberanos y empresariales en el tercer trimestre».
Las redes de campus también alcanzaron un récord de pedidos en el tercer trimestre, con un aumento interanual del 25 %, a medida que las empresas modernizan sus redes ante el crecimiento del tráfico impulsado por la IA.
El segmento de seguridad, que incluye la plataforma de observabilidad de datos Splunk adquirida en el ejercicio fiscal 2024, siguió siendo un lastre a corto plazo, ya que los clientes de Splunk pasaron de las licencias locales a las suscripciones en la nube, una situación adversa que el director financiero Mark Patterson calificó de transitoria, y que se espera que se normalice en la primera mitad del ejercicio fiscal 2027.
Las previsiones para el cuarto trimestre apuntaban a unos ingresos de entre 16 700 y 16 900 millones de dólares, lo que implica un crecimiento interanual de aproximadamente el 14 % en el punto medio.
Recuperación del margen operativo de Cisco: hasta dónde ha llegado la cuenta de resultados y cuánto le queda por recorrer
El margen operativo de Cisco se contrajo del 27 % en el ejercicio fiscal 2023 al 22 % en el ejercicio fiscal 2025, su mínimo en cuatro años, impulsado por los costes de integración y el aumento de la inversión en I+D tras la adquisición de Splunk.
Desde entonces, la lectura de los últimos doce meses se ha recuperado hasta el 24 %, lo que indica que el apalancamiento operativo se está reafirmando a medida que los ingresos crecen más rápido que la base de costes.
Los ingresos crecieron a una tasa compuesta de aproximadamente el 7 % entre el ejercicio fiscal 2021 y el 2025, mientras que los gastos operativos totales crecieron más rápido, lo que redujo el margen de alrededor del 27 % a un 22 %.
El cambio de tendencia se hizo evidente en el tercer trimestre, cuando el director financiero Patterson señaló que los gastos operativos cayeron más de un 2 % en porcentaje de los ingresos interanual, mientras que el crecimiento de los ingresos se mantuvo en el 12 %.
Los márgenes brutos se estabilizaron cerca del 64 %, lo que proporciona el techo que requiere la tesis del apalancamiento operativo.
El beneficio bruto alcanzó los 39 100 millones de dólares en términos acumulados, y la tesis solo se sostiene si los gastos generales y de administración (SG&A) y los de I+D dejan de superar el crecimiento de los ingresos.
Arista lidera en márgenes operativos, pero las acciones de Cisco están acortando distancias mientras que Palo Alto entra en terreno negativo
Arista Networks (ANET) ha registrado márgenes operativos superiores al 41 % en todos los trimestres mostrados, alcanzando un máximo del 43 %, un nivel al que Cisco nunca se ha acercado en este periodo.
Los márgenes operativos de Cisco se recuperaron del 21 % en el trimestre que finalizó en julio de 2025 al 25 % en el trimestre más reciente, la cifra más sólida del conjunto de datos de ocho trimestres.
Por su parte, Palo Alto Networks (PANW) registró un margen operativo negativo del 2 % en el último trimestre, lo que supone un fuerte cambio de tendencia respecto al 16 % del trimestre anterior, ampliando la brecha entre esta empresa y sus dos competidores.
La brecha estructural de márgenes entre Cisco y Arista refleja una diferencia fundamental en la composición de sus negocios: Arista cuenta con una cartera de productos más ajustada y centrada, mientras que Cisco soporta el peso de los costes de integración de Splunk y un segmento de seguridad más amplio que aún se encuentra en transición.
La trayectoria de recuperación de los márgenes de Cisco, ahora confirmada tras tres trimestres consecutivos de mejora, es el mecanismo específico del que depende el objetivo de TIKR, y el gráfico comparativo muestra que la recuperación es real, aunque el destino siga estando muy por debajo del mínimo de Arista.
¿Está infravalorada la acción de Cisco en 2026? El modelo de 144 dólares de TIKR cuantifica la apuesta por el apalancamiento operativo
El modelo de TIKR valora a Cisco en aproximadamente 144 dólares para julio de 2030, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 20 % desde el precio actual de 120 dólares, o aproximadamente un 5 % anual.
El apalancamiento operativo ya visible en la cuenta de resultados es el único mecanismo del que depende este objetivo: que los ingresos sigan creciendo a un ritmo de dos dígitos mientras que los gastos operativos se mantengan por debajo de su porcentaje histórico de los ingresos.
La estabilización de los márgenes brutos en torno al 64 %, una tendencia constante tanto en el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026 como en los últimos doce meses, proporciona la base que hace aritméticamente posible una expansión adicional del margen operativo.
La condición que debe cumplirse es que la demanda de infraestructura de IA siga convirtiendo los pedidos de productos en ingresos reconocidos a un ritmo que mantenga el crecimiento de los ingresos operativos por encima de la línea de costes, una trayectoria que la cuenta de resultados ya ha comenzado a confirmar.
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¿Qué dijo Cisco sobre la demanda de infraestructura de IA en su presentación de resultados del tercer trimestre?
Cisco elevó su objetivo de pedidos de hiperescaladores de IA para todo el año a aproximadamente 9000 millones de dólares, frente a la previsión anterior de 5000 millones, citando un crecimiento de los pedidos de tres dígitos por parte de cinco de los mayores hiperescaladores en el tercer trimestre.
