Puntos clave:
- Una máquina de generar tesorería: CAF (Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles) ha experimentado un enorme cambio en la generación de efectivo, con un flujo de caja libre que saltó a 98,77 millones de euros en los últimos doce meses, frente a los apenas 27 millones de euros de 2023.
- Proyección de precios: Según nuestro modelo, el valor podría subir hasta los 83 euros por acción en diciembre de 2027.
- Rentabilidad esperada: Este objetivo implica una potente rentabilidad anualizada del 18,5%, lo que posiciona al valor como una "compra fuerte" para los inversores orientados al valor.
- Crecimiento de los autobuses: El segmento de autobuses se está convirtiendo silenciosamente en un motor importante, con un crecimiento de los ingresos de 695 millones de euros en 2022 a 926 millones de euros en 2024.
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CAF (CAF) a menudo se ve eclipsada por gigantes ferroviarios más grandes como Alstom o Siemens, pero el fabricante español está superando actualmente sus resultados en lo que más importa: la rentabilidad y el flujo de caja.
Aunque el segmento ferroviario sigue siendo el principal, con unos ingresos de 3.280 millones de euros, el de autobuses (impulsado por su marca Solaris) está creciendo rápidamente y representa ya casi el 20% de los ingresos totales.
Desde el punto de vista financiero, la empresa está dando un giro de libro. Los ingresos de explotación en los últimos doce meses se han disparado hasta los 239 millones de euros (frente a los 136 millones de 2022), impulsando los márgenes de explotación hasta el 5,4%. Y lo que es más importante, la empresa está convirtiendo este beneficio en efectivo, con un flujo de caja libre en los últimos doce meses de casi 99 millones de euros.
Con la acción cotizando a 60 euros, los inversores están pagando un múltiplo deprimido por un negocio que está haciendo crecer sus líneas superior e inferior simultáneamente.
Lo que dice el modelo para las acciones de CAF
Evaluamos el potencial de CAF hasta 2027, teniendo en cuenta la tendencia de expansión de los márgenes y el crecimiento compuesto de su estrategia dual Ferrocarril/Bus.
Nuestro modelo señala una "Compra fuerte". Utilizando una previsión de crecimiento de ingresos (CAGR) del 7,2% y márgenes operativos del 5,8%, el modelo proyecta que la acción podría alcanzar los 83 euros a finales de 2027.
Esto implica una rentabilidad anualizada del 18,5% en los próximos dos años.
Se trata de un perfil de riesgo/remuneración convincente. Sugiere que si CAF se limita a mantener su trayectoria actual, sin necesidad de hipótesis de crecimiento heroicas, la diferencia de valoración se cerrará rápidamente.
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Nuestras hipótesis de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de CAF:
1. Crecimiento de los ingresos: 7,2%.
El crecimiento está impulsado por la recuperación del segmento de autobuses.
El mix de ingresos de la empresa está mejorando. Mientras que el segmento ferroviario creció de forma constante hasta los 3.280 millones de euros, el de autobuses se ha disparado, añadiendo más de 230 millones de euros de ingresos en los dos últimos años.
Los ingresos totales del grupo han alcanzado los 4.460 millones de euros en el periodo LTM, mostrando un impulso interanual constante.
Prevemos un crecimiento de los ingresos del 7,2% CAGR hasta 2027, asumiendo una demanda continuada de transporte urbano sostenible (autobuses y tranvías eléctricos) en toda Europa.
2. Márgenes operativos: 5.8%
CAF ha sorteado con éxito los vientos en contra de la inflación que afectaron al sector en 2022/2023. Los márgenes brutos se han recuperado hasta el 48,3%, y los márgenes operativos han subido hasta el 5,4% en el periodo LTM.
Proyectamos que los márgenes operativos se expandan ligeramente más hasta el 5,8%, a medida que se ejecute la cartera de servicios de mayor margen y se normalicen los costes de la cadena de suministro.
3. Múltiplo PER de salida: 13,5x
CAF cotiza actualmente a aproximadamente 10,9 veces sus beneficios, un descuento con respecto a sus homólogas industriales y a su propia historia.
Nuestro modelo asume un múltiplo de salida de 13,5 veces para 2027.
Hemos elegido un múltiplo que refleja un retorno a una valoración industrial "justa". A medida que mejore la consistencia del flujo de caja, el mercado debería recompensar a CAF con un múltiplo en la mitad de la década, consistente con su media de 10 años de ~14x.
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¿Qué pasa si las cosas van mejor o peor?
La valoración proporciona un importante margen de seguridad (se trata de estimaciones, no de rendimientos garantizados):
- Caso bajo: Incluso si los márgenes se estancan y el crecimiento se ralentiza hasta el 7%, la acción ofrece una rentabilidad anual positiva del 4,4% (la desventaja queda amortiguada por la baja valoración inicial).
- Caso medio: Si la empresa mantiene su actual trayectoria de 4 años, proyectamos una sólida rentabilidad anual del 10,0%.
- Caso alto: Si los márgenes aumentan hasta el 4,0% (margen de beneficio neto) y el mercado revaloriza la acción de forma agresiva, la rentabilidad podría alcanzar el 14,9% anual a largo plazo.
¿Cuánto puede subir la acción CAF desde aquí?
Con la nueva herramienta Modelo de Valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que necesita son tres simples datos:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
