Puntos clave:
- La realidad del "trade down": Aunque Dollar General suele beneficiarse de las rebajas de los consumidores, los últimos resultados muestran que el consumidor de gama baja está sometido a una fuerte presión, lo que afecta al tráfico y al tamaño de la cesta de la compra.
- Retos operativos: La empresa está en fase de "prueba y aprendizaje" con sus nuevos conceptos de tienda (popshelf) y su expansión internacional (México), lo que añade riesgo de ejecución a la historia del cambio de tendencia.
- Proyección de precios: El Modelo de Valoración Guiada apunta a un objetivo de 147 dólares para enero de 2028, lo que sugiere que la acción está actualmente sobrevalorada.
- Advertencia de dinero muerto: Con una rentabilidad anualizada implícita del -1,0%, el modelo indica "Vender" o "Evitar", ya que el valor parece tener un precio de perfección que el entorno macroeconómico actual no admite.
Dollar General (DG) es el rey indiscutible del sector minorista de descuento, pero la corona le pesa.
La dirección ha sido sincera sobre el estrés al que se enfrenta su principal cliente. En la última convocatoria de resultados, destacaron que el programa de "reducción temporal de precios" (RPT) es fundamental para impulsar el tráfico, lo que sugiere que están teniendo que comprar ventas con margen.
Mientras la empresa promociona su "percepción de precios" y el "efecto halo" del precio del dólar, los datos financieros reflejan un estancamiento.
La empresa sigue adelante con remodelaciones y nuevas iniciativas, como popshelf, pero, como admitió la dirección, aún están en fase de "prueba y aprendizaje". Para una acción que cotiza a 150 dólares, "probar" no es suficiente para justificar una valoración superior.
Desde el punto de vista financiero, el motor de crecimiento se ha frenado.
El crecimiento de los ingresos se ha desacelerado hasta el 5,0% en el último año, por debajo de la media histórica de 10 años del 7,9%. Más preocupante es el perfil de márgenes, que se ha reducido significativamente con respecto a las normas históricas.
Qué dice el modelo sobre las acciones de DG
Este análisis evalúa el potencial de DG hasta 2028, teniendo en cuenta una modesta recuperación del crecimiento pero persistentes vientos en contra en los márgenes.
El modelo señala un "Vender / Evitar".
Utilizando hipótesis medias, el modelo apunta a un precio objetivo de 147,20 $ (redondeado a 147 $) en enero de 2028.
Esto implica una rentabilidad anualizada negativa del -1,0% desde los niveles actuales.
Lo ideal sería que los inversores obtuvieran rendimientos de dos dígitos para compensar el riesgo de la renta variable. Una rentabilidad negativa es efectivamente "dinero muerto" cuando se compara con los tipos del Tesoro sin riesgo, lo que sugiere que la acción está totalmente valorada o incluso sobrevalorada a los niveles actuales.
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Nuestras hipótesis de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de DG:
1. Crecimiento de los ingresos: 4.4%
El modelo supone que el crecimiento sigue siendo moderado.
Mientras que la TCAC histórica a 10 años es del 7,9%, el modelo prevé una tasa de crecimiento más conservadora del 4,4% hasta 2028.
Si el consumidor se debilita aún más y el crecimiento se mantiene en un dígito bajo, la desventaja del objetivo de 147 dólares es significativa.
2. Márgenes de explotación: 5.2%
La rentabilidad sigue siendo la principal preocupación.
El modelo asume que los márgenes se comprimen hasta el 5,2%, significativamente por debajo de la media histórica de 5 años del 8,4%.
Esta compresión de los márgenes refleja el intenso entorno competitivo y el coste de las inversiones en precios (TPR) necesarias para impulsar el tráfico. Si los márgenes no se estabilizan por encima del 5%, el valor podría sufrir una nueva depreciación.
3. Múltiplo PER de salida: 16,9x
La valoración supone una ligera compresión del múltiplo.
El múltiplo de salida se fija en 16,9 veces, por debajo de la media de 5 años de 18,4 veces.
Este múltiplo más bajo refleja el escepticismo del mercado sobre la capacidad de DG para volver a su perfil histórico de crecimiento y rentabilidad a corto plazo.
¿Qué pasa si las cosas van mejor o peor?
El sesgo es a la baja dada la rentabilidad base negativa (se trata de estimaciones, no de rentabilidades garantizadas):
- Caso bajista: Si los márgenes se deterioran por debajo del 5% y el crecimiento se estanca, la acción podría cotizar a 130 dólares o menos.
- Caso medio: Con una tasa de crecimiento del 4,4% y unos márgenes del 5,2%, el objetivo es de 147 $, lo que ofrece una rentabilidad anual del -1,0%.
- Caso alcista: Para generar una rentabilidad comprable (>10%), DG necesitaría ampliar agresivamente los márgenes hasta niveles máximos (>8%) y acelerar el crecimiento de las tiendas, un escenario que parece improbable en el actual entorno macroeconómico.
¿Cuánto puede subir DG desde aquí?
Con la nueva herramienta Modelo de Valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que necesita son tres simples datos:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
