Conclusiones Clave
- Las acciones de Cleveland-Cliffs se dispararon después de que el EBITDA ajustado del tercer trimestre alcanzara los 612 millones de dólares, superando las previsiones de la dirección de 575 millones de dólares.
- La dirección espera que el EBITDA ajustado de 2027 supere los 4.000 millones de dólares, más del doble de los aproximadamente 1.700 millones de dólares implícitos para 2026.
- Las estimaciones de TIKR muestran aproximadamente 3.000 millones de dólares en EBITDA para 2027, lo que ilustra la magnitud de las ambiciones de la dirección, aunque las métricas difieren.
- La elevada deuda y la volatilidad de los precios del acero siguen siendo riesgos importantes, lo que hace que la generación de caja del cuarto trimestre sea una prueba crucial.
¿Qué sucedió?
Las acciones de Cleveland-Cliffs (NYSE: CLF) se recuperaron el 19 de octubre después de que la siderúrgica reportara su mejor desempeño trimestral en tres años y esbozara un ambicioso panorama de rentabilidad.
Según el comunicado de resultados del T3 de la empresa, el EBITDA ajustado alcanzó los 612 millones de dólares, superando su previsión de 575 millones de dólares y más del doble de los 286 millones de dólares del T2.
El BPA ajustado alcanzó los 0,28 dólares, mientras que los precios de venta medios subieron a 1.177 dólares por tonelada neta desde los 1.032 dólares del año anterior.
El CEO Lourenco Goncalves lo calificó como el trimestre "más fuerte de la empresa en tres años".
La dirección también dio una previsión de aproximadamente 715 millones de dólares en EBITDA ajustado para el cuarto trimestre, lo que indica una mayor mejora esperada de la rentabilidad.
¿Puede Cleveland-Cliffs alcanzar los 4.000 millones de dólares en EBITDA en 2027?
La dirección espera que el EBITDA ajustado supere los 4.000 millones de dólares en 2027, respaldado por los nuevos contratos con clientes firmados y las previsiones vigentes de precios del acero.
Sumar los 993 millones de dólares de EBITDA ajustado generados durante los primeros nueve meses de 2026 a su previsión de 715 millones de dólares para el T4 implica aproximadamente 1.700 millones de dólares para el año.
Por lo tanto, la perspectiva para 2027 representa más del doble del nivel implícito para 2026.
Según las estimaciones de TIKR, se proyecta que Cleveland-Cliffs genere aproximadamente 3.000 millones de dólares en EBITDA en 2027, y se espera que los márgenes de EBITDA alcancen alrededor del 13%.
Las estimaciones de EBITDA de TIKR no se calculan necesariamente de la misma manera que la previsión de EBITDA ajustado de la dirección, por lo que las cifras no deben tratarse como directamente equivalentes.
A principios de este mes, Wells Fargo actualizó CLF a Sobreponderado, con una previsión de EBITDA de 2.650 millones de dólares para 2027.
Para ponerlo en contexto de la industria, Steel Dynamics reportó 921 millones de dólares en EBITDA ajustado durante el T2 de 2026, aunque sus resultados cubren un trimestre de reporte diferente.
Por qué la reducción de la deuda es importante para las acciones de CLF
El balance de Cleveland-Cliffs sigue siendo un riesgo significativo.
Según los datos de TIKR, el ratio de deuda neta sobre EBITDA de Cleveland-Cliffs aumentó de aproximadamente 1,6x en 2023 a casi 81x en 2025, lo que refleja principalmente un EBITDA excepcionalmente débil. Esta medida histórica puede diferir del cálculo de apalancamiento ajustado que subyace al objetivo de la dirección de estar por debajo de 2,5x a mediados de 2027.
La dirección espera una importante reducción de la deuda en el T4 y tiene como objetivo un apalancamiento por debajo de 2,5x a mediados de 2027.
Con aproximadamente 7.600 millones de dólares en deuda neta a finales de septiembre, una generación de caja más fuerte será crítica. La empresa también planea inactivar indefinidamente las líneas de galvanización de Stelco en medio de un exceso de oferta en el mercado canadiense.
¿Qué nos dice la valoración de las acciones de CLF a los inversores?
Cleveland-Cliffs cotizaba a aproximadamente 9,2 veces los beneficios futuros al cierre del 16 de octubre, antes de su recuperación impulsada por los resultados.
Sin embargo, el gráfico muestra múltiplos de valoración extremadamente positivos y negativos cuando las expectativas de beneficios se acercan o caen por debajo de cero, lo que hace que su promedio histórico sea una referencia poco fiable para determinar el valor razonable.
La recuperación de Cleveland-Cliffs parece justificada por unos resultados trimestrales más fuertes y unas previsiones mejoradas, pero su perspectiva de EBITDA ajustado de 4.000 millones de dólares para 2027 no convierte automáticamente a la acción en infravalorada.
La ambiciosa perspectiva de la dirección para 2027 depende de unos precios favorables del acero, de los contratos con clientes y de una mejora operativa continua.
CLF parece más convincente como una oportunidad de recuperación de beneficios que como una acción claramente infravalorada. Los inversores deben observar si el EBITDA ajustado del cuarto trimestre se acerca a los 715 millones de dólares y si la dirección logra una reducción significativa de la deuda.
Si se alcanzan ambos objetivos, el caso alcista se fortalecería. Sin embargo, unos precios del acero más débiles o una reducción de la deuda decepcionante podrían dificultar que la acción mantenga su recuperación.
Entonces, ¿cuál es el valor real de las acciones de Cleveland-Cliffs?
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