Conclusiones Clave
- Merck elevó sus previsiones de ventas para 2026 el 4 de agosto, el mismo día que Amgen reportó un aumento del 10% en sus ingresos del segundo trimestre.
- Ambos dividendos están bien cubiertos, cada uno utiliza el 52% del flujo de caja libre en los doce meses hasta el 30 de junio de 2026.
- Amgen ofrece un rendimiento del 2,5% frente al 2,4% de Merck y aumentó su dividendo un 8% anual desde el año fiscal 2020 hasta el 2025, frente al 6% anual de Merck.
- Amgen tiene más deuda, con una relación deuda neta/EBITDA de 2,5x frente a 1,6x de Merck.
El 4 de agosto, Merck (MRK) elevó y ajustó a la alza sus previsiones de ventas para 2026 a un rango de $66.300 millones a $67.300 millones. El mismo día, Amgen (AMGN) reportó un aumento del 10% en sus ingresos del segundo trimestre, alcanzando los $10.100 millones.
Para los inversores en renta, estos resultados respaldan dos dividendos que parecen casi idénticos: un rendimiento del 2,4% en Merck y del 2,5% en Amgen, cada uno utilizando el 52% de su flujo de caja libre en los doce meses hasta el 30 de junio de 2026.
Entonces, lo que los diferencia es la rapidez con la que crece cada pago desde ahora, y qué hay detrás de ese crecimiento. ¿Cuál de los dos te pagará más en los próximos 10 años?
| Métrica | Merck (MRK) | Amgen (AMGN) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 2.4% | 2.5% |
| Dividendo anual | $3.40 | $10.08 |
| Crecimiento del dividendo, año fiscal 2020–2025 | 5.8% anual | 8.3% anual |
| Crecimiento del dividendo, año fiscal 2015–2025 | 6.2% anual | 11.7% anual |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo (TTM al 30 de junio de 2026) | 52% | 52% |
| Deuda neta/EBITDA (LTM) | 1.6x | 2.47x |
| Cobertura de intereses (LTM) | 13.47x | 4.14x |
Merck tiene margen de sobra, la mayoría de los años
Las ventas de Merck crecieron más allá de su fármaco más importante en el segundo trimestre de 2026, aumentando un 5% hasta $16.600 millones, con Keytruda en $8.400 millones, Winrevair subiendo un 75% a $588 millones y Animal Health aumentando un 8% a $1.800 millones.
En la llamada del 4 de agosto, la CFO Caroline Litchfield dijo: "Mantenemos nuestro compromiso con el dividendo con el objetivo de aumentarlo con el tiempo". El efectivo la respalda: el dividendo utilizó un bien cubierto 52% del flujo de caja libre en los doce meses hasta el 30 de junio de 2026.
Sin embargo, el historial más largo es más irregular. Los dividendos pagados aumentaron desde $5.120 millones en el año fiscal 2016 hasta $8.180 millones en el año fiscal 2025. El flujo de caja libre osciló entre $4.560 millones en el año fiscal 2017 y $18.100 millones en el año fiscal 2024, y fue inferior al dividendo en los años fiscales 2017 y 2020.
El riesgo es todo lo demás que quiere ese efectivo. Merck completó su adquisición de Terns Pharmaceuticals por $6.800 millones antes de la llamada del 4 de agosto, y está en camino de realizar recompras de acciones por unos $3.000 millones este año.
Amgen crece más rápido, con más deuda
Amgen cubre su dividendo tan bien como Merck, y su negocio creció más rápido en el mismo trimestre. Los ingresos del segundo trimestre de 2026 aumentaron un 10%, y sus seis motores clave de crecimiento, desde Repatha hasta biosimilares, crecieron un 26%.
El flujo de caja libre fue de $3.500 millones en el segundo trimestre de 2026, frente a $1.900 millones en el mismo trimestre de 2025. El dividendo trimestral de $2,52 fue un 6% superior al del mismo trimestre de 2025.
A lo largo de la década, el dividendo ha crecido más rápido que el efectivo que lo respalda. Los dividendos pagados aumentaron desde $3.000 millones en el año fiscal 2016 hasta $5.120 millones en el año fiscal 2025. El flujo de caja libre fue de $9.620 millones en el año fiscal 2016 y de $8.100 millones en el año fiscal 2025…
…aunque el flujo de caja libre cubrió el dividendo en los 10 años.
El riesgo mayor es la deuda: Amgen tenía $57.300 millones de deuda frente a $14.000 millones de efectivo el 30 de junio de 2026. En los últimos doce meses, eso se tradujo en una relación deuda neta/EBITDA de 2,47x y una cobertura de intereses de 4,14x, frente a 1,6x y 13,47x en Merck. En la llamada del 4 de agosto, el CEO Robert Bradway dijo que una "estructura financiera sólida" le da a Amgen "la flexibilidad para invertir con disciplina". La estructura es sólida, pero tiene mucho menos colchón que la de Merck.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
Amgen te paga más en los próximos 10 años. A la tasa de crecimiento del dividendo a 5 años de cada acción, 8,3% anual en Amgen y 5,8% en Merck, una inversión de $10.000 en Amgen paga aproximadamente $3.668 durante la década, frente a aproximadamente $3.127 de Merck.
Incluso al ritmo al que creció cada dividendo en el año fiscal 2025, 5,8% en Amgen y 5,1% en Merck, Amgen paga aproximadamente $3.261 durante la década frente a los $3.037 de Merck.
Y Amgen parece capaz de seguir aumentando. Su ratio de pago le deja tanto margen como a Merck, y espera ingresos entre $38.200 millones y $39.400 millones en 2026.
Eso no quiere decir que el dividendo de Merck sea la apuesta más débil. Tiene mucha menos deuda, sus perspectivas de ventas mejoraron en agosto, y su CFO se ha comprometido a aumentar el dividendo con el tiempo. Pero Amgen paga más hoy, ha aumentado más rápido durante una década y cubre su dividendo igual de bien. En 10 años, eso se traduce en más ingresos.
Por supuesto, el dividendo de Amgen ha crecido más rápido que su flujo de caja libre desde el año fiscal 2016, así que hay que estar atento a su próximo aumento. Uno muy por debajo del 6% de este año reduciría su ventaja.
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