Estadísticas clave de las acciones de Block
- Precio actual: $72.33
- Precio objetivo (medio): ~$146
- Objetivo de la calle: ~$90
- Rentabilidad potencial total: ~100%
- TIR anualizada: ~16% / año
- Reacción a los beneficios: +6.72% (5/7/26)
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¿Qué ha pasado?
Bloque (XYZ) obtuvieron exactamente lo que esperaban esta semana. Las acciones subieron un 6,72% el 7 de mayo después de que Block registrara márgenes ajustados récord y elevara sus previsiones para todo el año por segundo trimestre consecutivo. Los alcistas lo interpretan como la confirmación de que un Block más esbelto es estructuralmente más rentable. Los bajistas apuntan a una gran pérdida neta GAAP y a una investigación en curso del Departamento de Justicia como prueba de que las cifras ajustadas ocultan la complejidad real. La pregunta que se plantean ahora los inversores es si la transformación de Block impulsada por la inteligencia artificial ya se ha valorado o si la verdadera capitalización no ha hecho más que empezar.
De empresa de pagos a empresa de inteligencia
Los resultados positivos son el titular. Lo más importante es lo que dijo el consejero delegado Jack Dorsey sobre hacia dónde se dirige Block.
"Creo que nos estamos convirtiendo en una empresa de inteligencia", dijo Dorsey en la llamada. "Estamos estudiando a fondo nuestro conocimiento de nuestros vendedores y de nuestros clientes de Cash App y ofreciéndoles exactamente lo que necesitan en el momento adecuado" Block ya tiene productos en funcionamiento que respaldan esa afirmación.
Moneybot, el asistente financiero de inteligencia artificial de Block dentro de Cash App, alcanzó la disponibilidad general en el primer trimestre y atrajo a un millón de usuarios activos en una sola semana sin marketing interno o externo. Según el director comercial Owen Jennings, más de un tercio de los clientes que realizan un movimiento de dinero a través de Moneybot se vinculan a un nuevo producto neto en el proceso, una oportunidad de flujo de caja libre enterrada dentro de una métrica de compromiso.
Managerbot, el asistente de inteligencia artificial para los vendedores de Square, ha superado el millón de vendedores activos y está en camino de llegar a todos los vendedores de Square en junio. Jennings dijo que la retención ha "sorprendido al alza", con los vendedores regresando a altas tasas después de su primera sesión. Cada vendedor recibe más de 100 agentes de IA que actúan en su nombre, extraen datos de ventas, marcan tendencias de ingresos y automatizan tareas rutinarias. Esta fidelidad afecta directamente a la retención de beneficios brutos de Square.
Las cifras de velocidad interna respaldan la historia del producto. Los cambios en el código de producción por ingeniero aumentaron más de 2,5 veces de enero a abril, y las contribuciones de código de no-ingenieros aumentaron casi un 60% durante el mismo período, por CFO Amrita Ahuja en la llamada de ganancias. Jennings ilustró el cambio con un ejemplo concreto: una integración de Buy Now, Pay Later para Cash App Pay (el enlace de pago a comerciantes de Block, que permite a los consumidores pagar a plazos en la caja) que tenía un alcance de tres meses y cinco ingenieros, y fue construida por dos ingenieros en tres o cuatro semanas.
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El volante de los barrios
Neighborhoods puede ser el motor de crecimiento que el mercado está subestimando más.
El programa conecta a los consumidores de Cash App con los comerciantes de Square a través de un canal de fidelización y descubrimiento, lo que permite a los vendedores crear una base de seguidores de Cash App que reciben ofertas específicas. En marzo de 2026, Neighborhoods había alcanzado los 320 millones de dólares en volumen bruto de pagos anualizado (GPV), el valor total de las transacciones con tarjeta procesadas a través de la plataforma de Block, un 190% más desde diciembre. Sólo en abril, Block añadió más vendedores a Neighborhoods que en toda la historia anterior del producto.
Lo que hace que los datos sean convincentes es el efecto de red. Jennings señaló en la llamada que los seguidores de Neighborhoods representan aproximadamente el 10% del GPV total de un vendedor a los pocos trimestres de su inscripción. Alrededor de la mitad de esos seguidores no eran usuarios activos de Cash App en el mes anterior a la inscripción, lo que significa que Neighborhoods amplía la red de Block, no sólo la recicla. Este es exactamente el tipo de foso económico que los competidores no pueden replicar fácilmente: un circuito cerrado que monetiza ambos lados del mostrador utilizando la infraestructura que Block ya posee.
La dirección afirma que Neighborhoods será algo más que un "error de redondeo" para los activos de transacciones mensuales de Cash App en la segunda mitad de 2026. Con un crecimiento reciente de los activos de un solo dígito, cualquier aceleración sería un catalizador significativo para la revalorización.
Resultados ajustados sólidos, pero riesgos reales subyacentes
Las cifras del 1T fueron sólidas sobre una base ajustada. El beneficio bruto creció un 27% interanual, hasta 2.910 millones de dólares, impulsado por un crecimiento del 38% en Cash App y del 9% en Square. Los ingresos de explotación ajustados aumentaron un 56%, hasta 728 millones de dólares, con un margen récord del 25%. El BPA diluido ajustado alcanzó los 0,85 dólares, un 52% más y muy por encima de la estimación de consenso de 0,68 dólares por TIKR. A continuación, Block elevó las previsiones para todo el año 2026 a 12.330 millones de dólares de beneficio bruto (19% de crecimiento), 3.340 millones de dólares de ingresos de explotación ajustados con un margen del 27% y 3,85 dólares de BPA diluido ajustado, lo que representa un crecimiento interanual del 62%.
El cuadro GAAP tiene un peso real. Según el comunicado de resultados del 1er trimestre de 2026 de Block, la empresa registró una pérdida neta impulsada por grandes gastos de reestructuración relacionados con la reducción de su plantilla en más de un 40% y elevadas pérdidas en transacciones y cuentas por cobrar de consumidores. Block también acumuló 240 millones de dólares para una posible resolución de una investigación en curso del DOJ relacionada con las prácticas de cumplimiento de Cash App, revelando que las pérdidas finales podrían superar esa cantidad y ser materiales. No se trata de una nota a pie de página, sino de un riesgo legal real que los inversores deberían tener en cuenta en todas las valoraciones.
Más allá del riesgo legal, el crecimiento de Block depende de que Borrow (su producto de préstamos al consumo a corto plazo) se normalice sin alterar los márgenes. Las originaciones de préstamos al consumo crecieron un 82% interanual en el primer trimestre. Ahuja confirmó en la llamada que esta tasa se normalizará a medida que el producto supere las fuertes comparaciones del año anterior en la segunda mitad de 2026. Si las tasas de pérdidas en las nuevas cohortes de prestatarios se mantienen dentro de los objetivos, la cohorte más reciente se situó en el 3,16% frente al 2,67% para los clientes con más de 13 meses en la plataforma, determinará si se mantiene la trayectoria del flujo de caja libre de Cash App.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: $72.33
- Precio objetivo (medio): ~$146
- Rentabilidad potencial total: ~100%
- TIR anualizada: ~16% / año
El caso medio de TIKR se basa en un CAGR de ingresos de alrededor del 9% hasta 2030, conservador en relación con el 27% de crecimiento de los beneficios brutos que Block acaba de publicar. Los dos factores que impulsan los ingresos son la profundización del ecosistema de préstamos y comercio de Cash App a través de sus aproximadamente 59 millones de activos que realizan transacciones mensuales, y la diversificación de los canales de comercialización de Square (ventas sobre el terreno, asociaciones ISO, Neighborhoods), que mantienen el crecimiento de los beneficios brutos brutos en el rango de la veintena baja a media en 2027 y 2028, en consonancia con la orientación del día del inversor de la dirección. El motor del margen es el apalancamiento operativo: Block acaba de convertir un crecimiento del 27% del beneficio bruto en un crecimiento del 56% del resultado operativo ajustado, y el modelo asume que el ratio de conversión se modera pero continúa.
El principal riesgo es el crédito. Si las condiciones macroeconómicas empujan las nuevas tasas de pérdidas de la cohorte Borrow significativamente por encima de los niveles actuales, los márgenes de beneficios variables se comprimen, y la expansión del flujo de caja libre que el modelo supone se estanca. El caso elevado, con unos ingresos que crecen en torno al 10% y unos márgenes de alrededor del 12%, implica aproximadamente 241 $ para 2030. El objetivo medio de Street se sitúa en torno a los 90 $, lo que implica un alza de alrededor del 24%, menos de una cuarta parte de lo que implica el caso medio de TIKR para 2030.
Conclusión
La métrica que hay que vigilar en el segundo trimestre de 2026, que se espera para agosto de 2026, es la aplicación de efectivo de transacciones activas mensuales. Los directivos prevén un crecimiento de un solo dígito hasta finales de año y afirman que Neighborhoods empezará a mover esa cifra de forma significativa en el segundo semestre. Si el crecimiento de los activos se acelera por encima del 5% interanual en el tercer trimestre, la tesis del volante de inercia de Neighborhoods gana credibilidad real. Si se estanca, la tesis bajista es que Block puede aumentar los beneficios más rápido que los ingresos, pero no puede hacer crecer su red. Block acaba de demostrar la primera mitad de esa ecuación. La segunda mitad es para lo que sirve el resto de 2026.
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