Estadísticas
- Precio actual: 300 $ (12 de mayo de 2026)
- Ingresos 1T 2026: 11.100 millones de dólares (+64% interanual)
- BPA ajustado 1T 2026: 2,74 $ (+0,60 $ frente al 1T 2025)
- BENEFICIOS POR ACCIÓN AJUSTADOS AL PRIMER TRIMESTRE DE 2026: 4,49 DÓLARES
- Previsión de BPA ajustado para el ejercicio 2026: 11-12 $ por acción (confirmada)
- Precio objetivo del modelo TIKR: 569 dólares
- Alza implícita: ~90
Resultados del primer trimestre de 2026 de Constellation Energy: Lo que muestran los números
Constellation Energy (CEG) reportó ingresos en el T1 2026 de $11,1B, un aumento del 64% sobre los $6,8B registrados en el T1 2025, impulsados principalmente por la adquisición de Calpine que se cerró a principios de 2025.
El BPA operativo ajustado fue de 2,74 dólares, 0,60 dólares más que los 2,14 dólares del primer trimestre de 2025, según Shane Smith, director financiero de Constellation, en la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026.
Smith atribuyó la mejora de los beneficios principalmente al aumento del BPA de Calpine, señalando que la adquisición contribuyó con aproximadamente 2 dólares por acción de aumento en todo el año.
El aumento de los precios de la capacidad en PJM y la reducción de los gastos de compensación basados en acciones también contribuyeron positivamente, parcialmente compensados por un mayor número de días de interrupción de la recarga nuclear planificada, la reducción de los precios de la ZEC en los programas estatales y el mayor coste para servir la carga asociada a la tormenta invernal Fern.
Las operaciones nucleares siguieron siendo sólidas: Constellation generó 40 millones de megavatios hora de sus centrales nucleares operativas con un factor de capacidad del 92,3%, mientras que la flota de ciclo combinado y cogeneración produjo 23 millones de megavatios hora con un factor de capacidad del 47,1%.
La dirección reafirmó la previsión de BPA operativo ajustado para todo el año 2026 de 11 a 12 dólares por acción.
Constellation recompró aproximadamente 1,2 millones de acciones a un precio medio de unos 285 dólares por acción, lo que supone un desembolso de 335 millones de dólares en recompras desde la última convocatoria de resultados, según el consejero delegado Joe Domínguez.
En el frente de los centros de datos, Domínguez citó los niveles de gasto en hiperescaladores previstos para 2026, casi un 75% superiores a los del año pasado, y Constellation presentó aproximadamente 5.000 megavatios de nuevos recursos de capacidad en la cola de interconexión de PJM, incluidos aumentos nucleares, nueva generación de gas natural y almacenamiento en baterías.
El progreso normativo de la PJM avanzó más rápido de lo que esperaba la dirección, y la PJM tiene como objetivo presentar un marco a la FERC en junio, un desarrollo que Domínguez describió como una aclaración crítica para los clientes de gran carga que evalúan proyectos de centros de datos ubicados.
Constellation también recibió la aprobación de la PUCT para el acuerdo de medición neta vinculado a su acuerdo Powered Land con CyrusOne en el Freestone Energy Center, y se espera que el suministro de energía al centro de datos se energice en el cuarto trimestre de 2026.
Las previsiones de flujo de caja libre antes del crecimiento se reiteraron en 8.400 millones de dólares para 2026 y 2027, y se espera que entre 2028 y 2029 produzcan entre 11.500 y 13.000 millones de dólares.
Constellation Energy Stock: Lo que muestran las finanzas
La cuenta de resultados del 1T 2026 marca un cambio de tendencia con respecto al año anterior, ya que la consolidación de Calpine reconfiguró tanto la base de ingresos como el perfil de márgenes en un solo trimestre.
Los ingresos oscilaron entre 5.400 y 6.800 millones de dólares en los siete trimestres comprendidos entre junio de 2024 y diciembre de 2025, sin una tendencia al alza sostenida en ese periodo.
Los 11.100 millones de dólares del primer trimestre de 2026 representan un salto de más del 60% respecto a cualquier lectura trimestral anterior de la captura de pantalla, lo que refleja la consolidación total de Calpine más que una aceleración orgánica de los ingresos.
Los ingresos de explotación también se reajustaron bruscamente: tras un mínimo de 460 millones de dólares en el primer trimestre de 2025, se recuperaron hasta 950 millones de dólares en el segundo trimestre, 1.070 millones de dólares en el tercer trimestre, y luego se comprimieron hasta los 580 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025 antes de que la contribución de Calpine en el primer trimestre de 2026 impulsara el EBIT hasta los 2.300 millones de dólares.
El margen EBIT también aumentó hasta el 21% en el primer trimestre de 2026, frente al 10% del cuarto trimestre de 2025, una significativa mejora secuencial e interanual.
Además, Smith señaló que los márgenes tradicionales de energía comercial e industrial se han ampliado, la demanda de soluciones sin carbono ha añadido un margen incremental, y la cartera minorista de Calpine mejora aún más las perspectivas a través de una mayor mezcla de productos a medida.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo de TIKR fija el precio de las acciones de Constellation Energy en 569 dólares, lo que implica una revalorización de aproximadamente el 90% desde el precio actual de 300 dólares, con una rentabilidad anualizada del 15% hasta diciembre de 2030.
El modelo de caso medio supone una TCAC de los ingresos de alrededor del 6% y un margen de beneficio neto del 16%, con un crecimiento del BPA del 12% a lo largo del periodo de previsión.
La base de ingresos de 11.100 millones de dólares del primer trimestre de 2026 y el margen EBIT del 21% se sitúan muy por encima de lo que reflejan las entradas históricas del modelo, lo que proporciona un punto de partida más sólido que las cifras del año anterior.
Las acciones de Constellation Energy entran en la segunda mitad de 2026 con una inflexión de beneficios validada, un rango de BPA reafirmado de 11 a 12 dólares y un programa de devolución de capital que acaba de desplegar 335 millones de dólares a precios que la junta calificó públicamente de ganga.
El caso de inversión depende de si las acciones de Constellation Energy pueden mantener su aumento de márgenes después de Calpine, o si el margen EBIT del 21% del primer trimestre refleja una estacionalidad favorable en lugar de una nueva línea de base duradera.
Lo que tiene que ir bien
- El margen EBIT se mantiene por encima del 15% en los trimestres siguientes, validando que la integración de Calpine ha elevado estructuralmente el suelo en lugar de que el 1T se beneficie simplemente de precios de capacidad favorables y carga estacional.
- PJM presenta su marco a la FERC en junio y las normas de colocación le siguen poco después, desbloqueando la cartera de contratos de centros de datos que Domínguez describió como pausada pero no cancelada.
- La inversión en hiperescaladores, prevista un 75% superior a la del año pasado, se traduce en la firma de acuerdos de compra a largo plazo a partir de los 5.000 MW de la cola de PJM que Constellation ya ha presentado.
- El parque nuclear mantiene su factor de capacidad superior al 90%, mientras que la unidad de Crane obtiene crédito de capacidad total en 2027 a través de la decisión de transferencia CIR pendiente de la FERC.
Lo que todavía puede ir mal
- El primer trimestre de 2025 se redujo a 460 millones de dólares en ingresos de explotación, debido en gran parte a los vientos en contra de la recarga de combustible y la ZEC; si el EBIT de 2.300 millones de dólares del primer trimestre de 2026 refleja la plena consolidación de Calpine junto con unos precios de capacidad inusualmente favorables, los trimestres siguientes podrían volver a comprimirse hacia el rango de entre 580 y 950 millones de dólares observado entre el segundo y el cuarto trimestre de 2025.
- La expiración del bloqueo de Calpine el 30 de junio de 2026 introduce una oferta potencial de 25 millones de acciones; la dirección reconoció flexibilidad para absorber una transacción, pero no ofreció ningún compromiso sobre el calendario o la escala.
- La claridad regulatoria de la PJM, que se extiende más allá de mediados de año, retrasa las conversiones de los contratos de grandes cargas, y algunos clientes esperan explícitamente las normas definitivas antes de firmar acuerdos
- Las previsiones de gasto de Hyperscaler están sujetas a revisión, y las curvas a plazo de ERCOT más allá de 2027, que la dirección describió como infravaloradas, pueden seguir suprimidas si se retrasan los plazos de crecimiento de la carga.
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