Conclusiones Clave
- General Mills ofrece un rendimiento del 7,7%, aproximadamente el doble que el 3,9% de J.M. Smucker, pero la dirección espera mantener el dividendo en su tasa actual mientras reduce su deuda.
- General Mills destinó el 85% de su flujo de caja libre a dividendos en los doce meses hasta el 30 de agosto de 2026, frente al 29% de Smucker en los doce meses hasta el 31 de julio de 2026.
- Los analistas esperan que esos ratios sean del 76% y el 40% para el año fiscal 2027.
- Smucker ya ha reducido su apalancamiento a su objetivo de deuda neta/EBITDA de 3x, mientras que General Mills espera que eso le lleve al menos un par de años.
General Mills (GIS) ofrece un rendimiento del 7,7%, y su director financiero dice que el dividendo que respalda ese rendimiento no aumentará a corto plazo.
J.M. Smucker (SJM), por el contrario, anunció en julio que había aumentado su dividendo por vigésimo quinto año fiscal consecutivo, y ofrece un rendimiento del 3,9%.
Entonces, ¿cuál es la mejor acción de dividendos: el cheque más grande o el que todavía está creciendo?
| Métrica | General Mills (GIS) | J.M. Smucker (SJM) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 7,7% | 3,9% |
| Crecimiento del dividendo, año fiscal 2021–2026 | 3,9% anual | 4,1% anual |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo (TTM) | 85% | 29% |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo (consenso año fiscal 2027) | 76% | 40% |
| Deuda neta/EBITDA (LTM) | 3,67x | 2,91x |
General Mills: un gran cheque en espera
Las ventas de General Mills todavía no están creciendo. En el primer trimestre del año fiscal 2027, hasta el 30 de agosto de 2026, las ventas netas orgánicas se mantuvieron planas en comparación con el mismo trimestre del año anterior. Servicios de Alimentación e Internacional crecieron un 4% orgánico cada uno, mientras que Retail de Norteamérica cayó un 3%.
El flujo de caja libre ha cubierto el dividendo en cada año fiscal desde 2017. En el año fiscal 2026, hasta mayo, el dividendo absorbió el 81% del mismo, frente al 58% en el año fiscal 2025.
En los doce meses hasta el 30 de agosto de 2026, absorbió un ajustado 85%. Los analistas esperan un todavía ajustado 76% para el año fiscal 2027, sobre 1.750 millones de dólares de flujo de caja libre.
Como dijo el director financiero Kofi Bruce: "seguimos plenamente comprometidos con nuestro dividendo, y a corto plazo, esperamos mantener la tasa actual por acción mientras priorizamos la reducción del apalancamiento". Con el 85% del flujo de caja libre ya saliendo, esa es la decisión sensata.
El principal riesgo es el beneficio. La dirección espera que el beneficio operativo ajustado del año fiscal 2027 caiga entre un 8% y un 13% en moneda constante.
Smucker: margen de sobra
El dividendo de Smucker tiene mucho más margen que el de General Mills.
Sus ventas netas para el primer trimestre del año fiscal 2027, hasta el 31 de julio de 2026, fueron de 2.200 millones de dólares, un 5% más que en el mismo trimestre del año anterior. Uncrustables creció su volumen a doble dígito y las ventas netas de Café Bustelo aumentaron un 23%. Sweet Baked Snacks cayó un 7%.
El flujo de caja libre también ha cubierto el dividendo de Smucker en cada año fiscal desde 2017. En el año fiscal 2026, hasta abril, el dividendo absorbió el 40% del mismo, frente al 68% en el año fiscal 2024.
En los doce meses hasta el 31 de julio de 2026, absorbió un cómodo 29%. Esta cifra se ve favorecida por 337,3 millones de dólares de flujo de caja libre en el último trimestre, frente a -94,9 millones en el mismo trimestre del año anterior. Los analistas esperan un bien cubierto 40% para el año fiscal 2027, sobre 1.180 millones de dólares de flujo de caja libre, cerca de la previsión de la dirección de aproximadamente 1.100 millones.
Smucker también redujo su apalancamiento a su objetivo de deuda neta/EBITDA de 3x antes de lo previsto. El director financiero Tucker Marshall dijo: "seguimos comprometidos con el dividendo trimestral, que recientemente anunciamos un aumento. Y ahora tenemos la flexibilidad para comenzar a contemplar recompras de acciones a medida que avanzamos".
El principal riesgo: la dirección espera que las ventas netas del año fiscal 2027 caigan entre un 1% y un 2%.
Entonces, ¿qué dividido gana?
General Mills es la mejor acción de dividendos. Paga mucho más ingreso que los aumentos más rápidos de Smucker no pueden alcanzar.
Tomemos el ritmo al que aumentó cada dividendo en el año fiscal 2026: 1,7% en General Mills y 1,9% en Smucker. A esas tasas, 10.000 dólares invertidos hoy pagarían unos 894 dólares de General Mills en el año 10, frente a unos 460 dólares de Smucker. A sus tasas de 5 años, son unos 1.082 dólares frente a 560. Digamos un rendimiento del 10,8% sobre su efectivo hoy, frente al 5,6%. De cualquier manera, el ingreso de Smucker no superaría al de General Mills en más de 30 años.
Incluso sin ningún aumento en absoluto, los 770 dólares anuales de General Mills superarían el ingreso del año 10 de Smucker. Y ningún aumento está cerca del plan por ahora. El apalancamiento de General Mills aumentó desde 2,7x deuda neta/EBITDA en el año fiscal 2022 a 3,7x en el año fiscal 2026.
Bruce espera que le lleve "al menos un par de años trabajar para volver a nuestro objetivo de 3x deuda neta/EBITDA".
El caso de Smucker es sólido. Su dividendo absorbe una proporción mucho menor del flujo de caja libre, ha sido aumentado durante 25 años fiscales consecutivos y su apalancamiento está de nuevo en el objetivo. Es solo que, cuando se reduce a lo esencial, el dividendo de General Mills todavía está cubierto y la dirección está plenamente comprometida con él. También paga 770 dólares al año por 10.000 dólares, frente a los 390 de Smucker.
Por supuesto, eso se mantiene solo si el flujo de caja libre de General Mills se acerca a los 1.750 millones de dólares que los analistas esperan para el año fiscal 2027. Al 85%, no queda mucho margen.
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