Puntos Clave
- Enbridge ofrece un rendimiento por dividendo del 6.0% y aumentó su dividendo un 3.1% anual desde el año fiscal 2020 hasta el 2025. TC Energy ofrece un rendimiento del 4.2% y aumentó su dividendo un 1.0% anual en el mismo período.
- El flujo de caja distribuible de TC Energy cubrió su dividendo 1.96 veces en el año fiscal 2025, frente a 1.51 veces para Enbridge.
- El dividendo por acción de TC Energy cayó de C$3.70 en el año fiscal 2024 a C$3.40 en el 2025. Enbridge declaró su 31º aumento anual consecutivo en diciembre de 2025.
- La relación deuda/EBITDA de Enbridge fue de 5.1x al final de junio de 2026, y la empresa espera que vuelva a estar dentro de su rango objetivo de 4.5x a 5.0x para finales de 2026.
Cualquiera que busque un cheque de dividendos grande de los oleoductos norteamericanos va a mirar con atención a Enbridge (ENB) y TC Energy (TRP).
El 3 de diciembre de 2025, Enbridge aumentó su dividendo trimestral un 3% a C$0.97 por acción, su 31º aumento anual consecutivo. El EBITDA comparable de TC Energy creció un 12% en el segundo trimestre de 2026 respecto al año anterior, y ahora apunta al extremo superior de sus perspectivas para 2026.
Ambas pagan en dólares canadienses, y el cheque de un titular estadounidense se mueve con el tipo de cambio. Canadá también retiene impuestos sobre los dividendos pagados a titulares estadounidenses. Ambas se evalúan en función de la cobertura del flujo de caja distribuible.
Entonces, ¿cuál es la mejor acción en dividendos?
| Métrica | Enbridge (ENB) | TC Energy (TRP) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 6.0% | 4.2% |
| Crecimiento del dividendo, año fiscal 2020–2025 | 3.1% anual | 1.0% anual |
| Crecimiento del dividendo, año fiscal 2015–2025 | 7.3% anual | 5.0% anual |
| Cobertura del flujo de caja distribuible, año fiscal 2025 | 1.51x | 1.96x |
| Cobertura del flujo de caja distribuible, consenso año fiscal 2026 | 1.50x | 1.83x |
| Deuda neta/EBITDA (últimos 12 meses) | 6.3x | 6.1x |
| Cobertura de intereses, EBIT/intereses (últimos 12 meses) | 2.3x | 2.1x |
Enbridge: un aumento cada año, con una cobertura que apenas se mueve
En el segundo trimestre de 2026, el EBITDA ajustado de Enbridge aumentó a C$4.8 mil millones desde C$4.6 mil millones un año antes. El flujo de caja distribuible se mantuvo en C$2.9 mil millones.
La transmisión de gas, las empresas de servicios públicos de gas y las energías renovables son todos segmentos en crecimiento.
La gerencia espera un crecimiento anual promedio de aproximadamente el 5% después de 2026, respaldado por un cartera de proyectos asegurados de unos C$41 mil millones. Como dijo el CEO Greg Ebel: "Seguiremos añadiendo visibilidad a, y extendiendo, nuestra perspectiva de crecimiento del 5% más hacia el futuro".
Enbridge dice que utiliza el FCD para establecer su objetivo de pago de dividendos, y el historial coincide. Su dividendo aumentó cada año desde C$2.12 por acción en el año fiscal 2016 hasta C$3.77 en el año fiscal 2025. En los mismos años, el flujo de caja distribuible por acción creció de C$4.08 a C$5.71, lo que mantuvo la cobertura entre 1.44x y 1.92x durante todo el camino.
Los analistas esperan un cómodo 1.50x para el año fiscal 2026: C$5.83 de FCD por acción frente a C$3.88 de dividendos.
El riesgo es la deuda: la propia medida deuda/EBITDA de Enbridge fue de 5.1x al final del segundo trimestre de 2026, por encima de su rango objetivo de 4.5x a 5.0x.
TC Energy tiene más margen, y un historial más accidentado
El caso de Enbridge se basa en la consistencia. El de TC Energy se basa en el margen que tiene su dividendo.
Su flujo de caja distribuible cubrió el dividendo un amplio 1.96x en el año fiscal 2025. Los analistas esperan 1.83x para el año fiscal 2026: C$6.43 de FCD por acción frente a C$3.51 de dividendos.
TC Energy apunta a un EBITDA comparable de C$12.6 mil millones a C$13.1 mil millones para 2028, un crecimiento anualizado de aproximadamente el 6% en el punto medio desde 2025. También ha vinculado su gasto de crecimiento a su balance. Como dijo el CFO Sean O'Donnell: "Seguimos comprometidos a mantener la solidez del balance y nuestro objetivo de apalancamiento de 4.75x, y continuaremos ejecutando proyectos con excelencia".
Sin embargo, el historial detrás de ese 1.96x es más accidentado. El dividendo de TC Energy aumentó de C$2.26 por acción en el año fiscal 2016 a C$3.72 en el año fiscal 2023, luego bajó a C$3.70 en el año fiscal 2024 y a C$3.40 en el año fiscal 2025. La cobertura cayó de 2.36x en el año fiscal 2018 a un ajustado 1.23x en el año fiscal 2024. Luego, el flujo de caja distribuible por acción saltó de C$4.56 a C$6.68 en el año fiscal 2025.
La caída del dividendo en el año fiscal 2025 es el principal riesgo aquí. Es la razón por la que la tasa de crecimiento a cinco años de TC Energy es de solo un 1.0% anual.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
Enbridge es la mejor acción en dividendos. Paga el cheque más grande, lo ha aumentado más rápido y lo cubre con un margen que apenas se ha movido.
Pon $10,000 en Enbridge a su rendimiento del 6.0%, y paga $600 al año hoy. Creciendo a su tasa de cinco años del 3.1%, eso es aproximadamente $788 en el año 10.
Los mismos $10,000 en TC Energy pagan $420 ahora, y aproximadamente $458 en el año 10 a su tasa del 1.0%. A estas tasas, sus ingresos nunca alcanzan a los de Enbridge.
Esto no quiere decir que el dividendo de TC Energy esté en problemas. Su cobertura del año fiscal 2025 es la más amplia de las dos, y su negocio está creciendo. Es solo que Enbridge ha hecho lo que los inversores en ingresos quieren más. Ha aumentado el cheque durante 31 años consecutivos, con una cobertura entre 1.49x y 1.58x en cada uno de los últimos cinco años fiscales.
Por supuesto, la deuda de Enbridge todavía tiene que volver a estar dentro de su rango objetivo para finales de 2026, como espera la gerencia. Ese es el número a vigilar antes de su próximo aumento.
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