Datos clave de Amgen:
- Rango de las últimas 52 semanas: de 269,77 $ a 391,29 $
- Precio actual: 351,43 dólares (al cierre del 24 de junio de 2026)
- Capitalización bursátil: ~190 mil millones de dólares
- Objetivo medio de los analistas: ~353 dólares
- PER sobre los beneficios del próximo año: 15,5x
- Deuda neta/EBITDA de los últimos 12 meses: 2,64x
- Rendimiento por dividendo: 2,9 %
- Beneficio por acción no GAAP del primer trimestre de 2026: 5,15 dólares (un 5 % más que el año anterior)
- Flujo de caja libre del primer trimestre de 2026: 1.5 mil millones de dólares (un 50 % más que el año anterior)
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Amgen aumentó sus ingresos de 26 mil millones de dólares a 37 mil millones en cuatro años. Las previsiones indican que esto es solo el principio
Amgen Inc. (AMGN) ha dedicado los últimos años a llevar a cabo una de las transiciones más complejas en el sector biotecnológico de gran capitalización: absorber la adquisición de Horizon Therapeutics por valor de 28 000 millones de dólares, gestionar la erosión de sus medicamentos estrella más antiguos por los biosimilares y, al mismo tiempo, desarrollar una nueva ola de franquicias en los ámbitos de la oncología, las enfermedades raras y la inflamación. El gráfico de ingresos es la forma más clara de ver cómo ha transcurrido esa transición.
Los ingresos totales crecieron de 26 mil millones de dólares en 2021 a 36,8 mil millones en 2025, un aumento que tuvo que hacer frente a importantes dificultades a lo largo del camino. Prolia cayó un 34 % en el primer trimestre de 2026 debido al lanzamiento mundial de biosimilares, y Enbrel descendió un 37 % al entrar en vigor la fijación de precios de la Parte D de Medicare en virtud de la Ley de Reducción de la Inflación.
Se trata de descensos controlados que la dirección había anunciado con suficiente antelación, y las nuevas líneas de negocio los están compensando con creces.
Lo que mantiene la línea de ingresos en movimiento es una amplia gama de productos más recientes que crecen a ritmos que las franquicias más antiguas rara vez alcanzan. UPLIZNA creció un 188 % interanual en el primer trimestre, mientras que IMDELLTRA, un tratamiento contra el cáncer de pulmón, creció un 219 %.
Repatha, el medicamento para el colesterol, creció un 34 %. El director ejecutivo, Robert Bradway, afirmó en la conferencia sobre los resultados del primer trimestre que 16 marcas registraron un crecimiento de al menos dos dígitos. El consenso prevé que los ingresos alcancen unos 38 000 millones de dólares en 2026 y aproximadamente 43 000 millones de dólares en 2030.
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De 17 a 22 dólares en 4 años: por qué los beneficios de Amgen se mantienen incluso cuando los titulares no lo reflejan
El gráfico del beneficio por acción (BPA) cuenta la otra mitad de la historia. Los beneficios normalizados crecieron de 17,10 dólares en 2021 a 21,84 dólares en 2025, una subida ininterrumpida que abarcó la integración de Horizon, las crecientes dificultades con los biosimilares y una mayor carga de intereses derivada de la deuda de la adquisición. El beneficio por acción no GAAP del primer trimestre de 2026 se situó en 5,15 dólares, un 5 % más que el año anterior y por encima de las previsiones del consenso. Las previsiones para todo el año 2026 apuntan a un beneficio por acción no GAAP de entre 21,70 y 23,10 dólares.
Merece la pena analizar el perfil de márgenes que subyace a estos resultados. El margen operativo no GAAP se mantuvo en el 45,3 % en el primer trimestre, prácticamente sin cambios respecto al año anterior, mientras que el flujo de caja libre creció un 50 %, hasta los 1.5 mil millones de dólares, a medida que la amortización de los activos adquiridos de Horizon comienza a reducirse.
La empresa genera una cantidad considerable de efectivo incluso cuando la actualidad está dominada por las novedades sobre la cartera de productos y los titulares sobre cuestiones regulatorias. Un aspecto a destacar: la FDA propuso en abril retirar la autorización de TAVNEOS, un medicamento para enfermedades raras con unas ventas anuales de aproximadamente 500 millones de dólares.
Amgen ha contratado al Duke Clinical Research Institute para que reevalúe de forma independiente los datos del ensayo y tiene previsto impugnar la decisión. No es algo que cambie la tesis de inversión, pero sí supone una incertidumbre real que los inversores están siguiendo de cerca. El consenso prevé que el beneficio por acción se acerque a los 28 dólares para 2030.
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Qué dice el modelo TIKR sobre el futuro de Amgen
Con un perímetro de alrededor de 15,5 veces los beneficios del próximo año, Amgen cotiza con un descuento real respecto a otras empresas biotecnológicas de gran capitalización, y el precio objetivo medio de Wall Street, de unos 353 dólares, se sitúa prácticamente donde cotiza hoy la acción. Ese potencial alcista implícito, prácticamente nulo, refleja una postura generalizada de neutralidad por parte de los analistas, mientras el mercado espera los datos de MariTide. El modelo de hipótesis intermedia de TIKR adopta una perspectiva a más largo plazo.
El escenario medio apunta a unos 467 dólares por acción, lo que implica una rentabilidad total de aproximadamente el 33 % respecto al precio actual, o alrededor del 6,5 % anualizado durante los próximos 4,5 años. El modelo asume un crecimiento anual de los ingresos de alrededor del 3 % y unos márgenes de beneficio neto cercanos al 35 %, en línea con la trayectoria histórica y sin atribuir un peso significativo al éxito de MariTide.
El escenario optimista alcanza unos 680 dólares. El escenario pesimista se sitúa aún cerca de los 485 dólares, por encima del rango de cotización actual.
MariTide es la variable que ninguno de estos escenarios puede reflejar plenamente. Se trata de una inyección mensual o trimestral que activa simultáneamente el receptor de GLP-1 y bloquea el receptor de GIP, diseñada para producir una pérdida de peso duradera con una frecuencia de administración mucho menor que la de Zepbound, de Lilly, o Wegovy, de Novo Nordisk.
La fase II mostró una pérdida de peso media de hasta el 20 % a las 52 semanas, lo que decepcionó a los inversores que esperaban más, y esa brecha ha impedido que la acción alcance sus máximos. Se espera que los datos de la fase III del programa MARITIME estén disponibles a lo largo de 2027.
Los inversores que compren hoy están adquiriendo, en la práctica, una empresa biotecnológica sólida y generadora de efectivo a un múltiplo razonable, con una opción significativa sobre uno de los resultados clínicos más importantes en el ámbito de la obesidad durante los próximos 18 meses.
¿Deberías invertir en Amgen Inc.?
Los argumentos a favor de Amgen no dependen del éxito de MariTide. El negocio actual genera ingresos de forma constante, acumula beneficios de manera fiable y genera suficiente liquidez para sostener un dividendo de casi el 3 %, que ha crecido alrededor de un 12 % anual durante una década. Con un PER de aproximadamente 15,5 veces los beneficios futuros, esa combinación no resulta cara.
MariTide es la baza adicional. Si los datos de la fase III hasta 2027 muestran una pérdida de peso competitiva frente a los fármacos de GLP-1 de administración semanal, el precio actual parecerá, en retrospectiva, un descuento significativo.
Si los resultados decepcionan, el negocio principal seguirá justificando la tenencia de la acción a niveles cercanos a los actuales. Esa asimetría es lo que hace que merezca la pena analizar detenidamente a Amgen en este momento.
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