Datos clave de las acciones de Expedia
- Precio actual: 262,15 $
- Precio objetivo (medio): ~480 $
- Precio objetivo del mercado: ~286 $
- Rentabilidad total potencial: ~83 %
- TIR anualizada: ~14 % / año
- Reacción ante los resultados: (9,02 %) (7 de mayo de 2026)
- Caída máxima: (37,44 %) (23 de febrero de 2026)
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¿Qué ha pasado?
Expedia Group (EXPE) cerró con una subida del 6,97 % el 24 de junio, y casi nada de ello tuvo que ver con Expedia. La acción se benefició de un repunte generalizado del sector, ya que los precios del petróleo cayeron gracias a los avances en las negociaciones entre EE. UU. e Irán, lo que alivió los temores sobre el coste del combustible en el sector de los viajes. Booking Holdings y Royal Caribbean siguieron la misma tendencia. Cuando una subida del 7 % se debe a la evolución del petróleo, la pregunta más pertinente es cómo se verá la acción una vez que se disipe el revuelo.
Parece barata. Expedia cotiza a aproximadamente 7,8 veces el EV/EBITDA de los próximos doce meses, es decir, la relación entre el valor empresarial y los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización de los próximos doce meses. Booking se sitúa en 12,9 veces y Airbnb en 15,1 veces. Esa diferencia se ha mantenido a lo largo de cuatro trimestres consecutivos en los que se han superado las previsiones. Los alcistas ven una empresa con potencial de crecimiento cuyo precio está mal valorado. Los bajistas ven un negocio que el mercado no revaloriza por una razón.
Por qué el descuento no se cerrará por sí solo
Expedia ha cumplido con las expectativas. Los ingresos del primer trimestre de 2026 crecieron un 15 % hasta alcanzar los 3.43 mil millones de dólares, el EBITDA ajustado se disparó hasta los 542 millones de dólares, y el negocio B2B —dedicado a la venta de inventario de viajes y tecnología a aerolíneas, bancos y gestores de viajes corporativos— volvió a liderar los resultados. La consejera delegada, Ariane Gorin, lo calificó como la mayor rentabilidad en un primer trimestre de la historia de la empresa. Sin embargo, la acción cayó un 9 % el 7 de mayo tras la publicación de los resultados, porque las previsiones de ingresos para el segundo trimestre resultaron moderadas. El patrón es constante: buenos resultados, reacción escéptica del mercado.
Este descuento tiene un nombre: la inteligencia artificial. El mercado teme que el «comercio agentivo», en el que los asistentes de IA reservan viajes directamente, desintermedie a las agencias de viajes online. Gorin abordó este tema en la Conferencia Global TMT de Evercore el 2 de junio, argumentando que el tráfico generado por la IA sigue siendo minúsculo y se comporta de forma diferente a lo que se temía. Los asistentes, dijo, «entran y realizan un montón de búsquedas, pero no llegan a la transacción». Esto replantea la IA como una fuente de demanda, no como una amenaza para las reservas con las que Expedia genera ingresos.
Su argumento más profundo fue que la reserva es difícil de asumir. «La reserva y la gestión del servicio son complicadas», declaró a Evercore, citando las tarifas en constante actualización, la disponibilidad y la asistencia que una capa de IA tendría que replicar. Su apuesta es que los proveedores de modelos preferirán «dejarnos a nosotros el trabajo más complicado de la reserva y similares».
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En qué consiste realmente la ventaja competitiva
Solo ha habido dos OTA a gran escala en las últimas dos décadas, lo que indica que es fácil entrar en el negocio, pero muy difícil escalarlo. Según Gorin, la ventaja de Expedia radica en su demanda diversificada: tres marcas de consumo que alimentan un motor B2B que ha crecido a un ritmo de dos dígitos durante 18 trimestres consecutivos. Cuanta más demanda canaliza Expedia a través de socios como Uber, más valor aporta a los hoteles, lo que mejora la oferta y los precios, y a su vez alimenta a las marcas de consumo. Se refirió a los más de 70 000 socios B2B como «un activo que no creo que se valore lo suficiente».
El flujo de operaciones lo corrobora. En mayo, Expedia acordó adquirir CarTrawler, una plataforma irlandesa de movilidad B2B con más de 550 proveedores de alquiler de coches y 500 de movilidad, cuya operación se cerrará en la segunda mitad de 2026. Esto amplía el campo de acción B2B fuera del sector hotelero al que apunta Gorin.
Con un múltiplo de 7,8 veces el EBITDA frente a las 12,9 veces de Booking, el precio de Expedia refleja como si la expansión de los márgenes fuera a detenerse de golpe. Los resultados de 2025 indican lo contrario: el EBITDA creció un 19,3 % y Gorin señaló que los márgenes se ampliaron 240 puntos básicos ese año. Booking sigue obteniendo su múltiplo más elevado gracias a años de mayor eficiencia en marketing, una brecha que Expedia está reduciendo pero que aún no ha cerrado.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: 262,15 $
- Precio objetivo (medio): ~480 $
- Rentabilidad total potencial: ~83 %
- TIR anualizada: ~14 % / año
Según el escenario medio del modelo de valoración TIKR, que se materializaría a finales de 2030, Expedia tiene un valor de alrededor de 480 $ por acción, un valor razonable que implica una rentabilidad total de aproximadamente el 83 % y una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) cercana al 14 % al año durante cuatro años y medio. El modelo se basa en un crecimiento anual de los ingresos de alrededor del 6 %, impulsado por el negocio B2B y la expansión internacional, y en un margen de beneficio neto que se amplía hasta el 18 % gracias al apalancamiento del marketing dirigido al consumidor. El principal riesgo es el embudo de demanda de la IA: si las reservas gestionadas por la IA maduran más rápido de lo que espera Gorin, los múltiplos se verán comprimidos.
El lado positivo es un negocio que acumula beneficios a un ritmo de dos dígitos, mientras que el mercado valora la empresa con un múltiplo de EBITDA de un solo dígito. El lado negativo es que el descuento por la IA resulte racional y que la acción siga siendo barata porque así lo merece.
Conclusión
Esté atento al margen de EBITDA ajustado del segmento B2C en la presentación de resultados del segundo trimestre de 2026, prevista para principios de agosto. La dirección ha previsto una expansión anual de entre 100 y 125 puntos básicos, por debajo de los 240 de 2025. Si se alcanza o se supera la previsión, se confirmará que la mejora de la eficiencia es estructural y dará a los analistas un motivo para reducir la brecha con respecto a sus competidores. Si no se alcanza, se validará el descuento. El repunte del petróleo no te ha dicho nada al respecto. Las cifras de agosto te lo dirán todo.
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