Puntos clave:
- Entrada en el mercado estadounidense: ROVI se está transformando en un actor global al adquirir a Bristol-Myers Squibb una planta de fabricación en Phoenix (Arizona), con lo que se afianza en el mayor mercado farmacéutico del mundo.
- Proyección de precios: Nuestro modelo proyecta que la acción podría subir a 90 euros por acción en diciembre de 2027.
- Rentabilidad prevista: Este objetivo implica una sólida rentabilidad anualizada del 14,9%, lo que sitúa a la acción como "Comprar" para los inversores dispuestos a mirar más allá de un transitorio 2025.
- Aumento de la capacidad: La empresa está cambiando la marca de su negocio de fabricación por contrato a ROIS e instalando una nueva "Optima Line" en EE.UU. que añadirá capacidad para 65-70 millones de jeringuillas precargadas al año.
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Laboratorios Farmacéuticos ROVI(ROVI), la empresa farmacéutica española, registró una caída del 7,9% en sus ingresos durante los últimos doce meses, debido a la normalización de las ventas relacionadas con la pandemia y a los vientos en contra de las ventas de heparina. Sin embargo, la dirección está llevando a cabo un audaz giro hacia el crecimiento.
La noticia principal es la adquisición de una planta de fabricación en Phoenix (Arizona). No se trata sólo de un edificio, sino de un acuerdo de suministro de 5 años con Bristol-Myers Squibb (BMS), que garantiza un pago mínimo de 50 millones de dólares anuales. Este acuerdo facilita la entrada en el mercado estadounidense mientras ROVI se prepara para su siguiente fase de expansión.
Con la acción cotizando a 68,45 euros, el mercado parece estar valorando la caída de ingresos a corto plazo mientras ignora el enorme potencial a largo plazo de su nueva huella estadounidense.
Lo que dice el modelo para las acciones de ROVI
Evaluamos el potencial de ROVI hasta 2027, teniendo en cuenta la recuperación de su negocio CDMO y la acreditación de márgenes de los inyectables de alto valor.
Nuestro modelo señala "Comprar". Utilizando una previsión de crecimiento de ingresos (CAGR) del 8,2% y márgenes operativos del 26,7%, el modelo proyecta que la acción podría alcanzar los 90 euros a finales de 2027.
Esto implica una rentabilidad anualizada del 14,9% en los próximos dos años.
Este perfil de rentabilidad es atractivo. Sugiere que, una vez que el mercado digiera la transición de 2025, la valoración se revalorizará para reflejar el estatus de ROVI como actor CDMO global de alta calidad.
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Nuestras hipótesis de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos de una empresa, los márgenes operativos y el múltiplo P/E, y calcula los rendimientos esperados de las acciones.
Esto es lo que utilizamos para las acciones de ROVI:
1. Crecimiento de los ingresos: 8,2%.
El año 2025 será difícil, ya que la dirección prevé un descenso de los ingresos de explotación de un solo dígito. Esto se debe a un descenso en la división LMWH (heparina) y al periodo de transición para el negocio CDMO.
Sin embargo, el futuro es prometedor. La nueva marca ROIS (división CDMO de ROVI) se está posicionando como uno de los tres principales actores mundiales en inyectables. Las nuevas instalaciones de Phoenix ofrecen un amplio margen de expansión, con 80.000 metros cuadrados de terreno disponibles para el crecimiento futuro.
Prevemos una tasa de crecimiento interanual al alza del 8,2% hasta 2027. Esto explica la caída en 2025, seguida de una fuerte recuperación a medida que la nueva capacidad entra en funcionamiento y el equipo de ventas de EE.UU. se pone en marcha.
2. Márgenes de explotación: 26,7
Los productos de alto valor impulsan la rentabilidad.
A pesar de los menores ingresos, los márgenes siguen siendo sólidos. El margen bruto a medio plazo se sitúa en el 62,4%, lo que indica un fuerte poder de fijación de precios.
El cambio hacia productos de alta potencia (como los que se fabricarán en las nuevas y modernas instalaciones de Phoenix) favorece unos márgenes más elevados. La dirección señaló que el nuevo centro cuenta con "un área citotóxica aprobada por la FDA", lo que les permite manipular productos biológicos complejos.
Proyectamos que los márgenes operativos se amplíen hasta el 26,7%, a medida que la base de altos costes fijos de la nueva planta sea absorbida por los volúmenes garantizados de BMS y los nuevos contratos con terceros.
3. Múltiplo PER de salida: 19,7x
ROVI cotiza actualmente a aproximadamente 13,5 veces los beneficios. Se trata de un descuento en relación con sus homólogas CDMO, en gran parte debido a su modelo de negocio híbrido y a su enfoque europeo.
Nuestro modelo asume un múltiplo de salida de 19,7 veces para 2027.
Creemos que esta recalificación está justificada. A medida que ROVI demuestre su capacidad para operar con éxito en los EE.UU. y se transforme en una "organización de desarrollo y fabricación por contrato verdaderamente global", el mercado debería otorgarle un múltiplo más alto en consonancia con las empresas de servicios farmacéuticos de alto crecimiento.
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¿Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
La tesis depende de la ejecución satisfactoria de la estrategia estadounidense (se trata de estimaciones, no de rendimientos garantizados):
- Caso bajo: Si la integración en EE.UU. tropieza con dificultades o las ventas de heparina se hunden aún más, la rentabilidad podría caer a un magro 11,8% anual.
- Caso medio: Si la recuperación avanza de forma sostenida sin una expansión múltiple masiva, proyectamos una sólida rentabilidad anual del 18,5%.
- Caso Alto: Si la "Línea Óptima" se llena más rápido de lo esperado y el mercado revaloriza completamente el valor, los beneficios podrían alcanzar un impresionante 24,5% anual.
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Todo lo que se necesita son tres simples entradas:
- Crecimiento de ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
