Der Kursgewinn am Freitag deutet darauf hin, dass Anleger die Ratings als ein Problem für 2028 betrachten. Der Anruf am Dienstag gibt dem Management die Gelegenheit zu klären, wie viele Mitglieder in herabgestuften Plänen sind, und die potenziellen finanziellen Auswirkungen zu erörtern. Besser?
Die Aktien von UnitedHealth (UNH) stiegen am Freitag um etwa 2 % und schlossen bei 379,30 $, obwohl die neuen Medicare Advantage Star-Ratings für 2027 auf ein schlechteres Ergebnis für den Versicherer hindeuten.
J.P. Morgan schätzt, dass der Anteil der UnitedHealth-Mitglieder in Plänen mit vier Sternen oder mehr für 2027 auf etwa 67 % fallen wird, gegenüber etwa 81 %. UnitedHealth erklärte am Donnerstag, die Ratings entsprächen seinen Erwartungen. Die Einschätzung zur Mitgliederzahl basiert auf J.P. Morgans Analyse der CMS-Ratings.
Von überdurchschnittlich zu unterdurchschnittlich
Der Rückgang ist umso bedeutsamer, weil sich die Branche in die andere Richtung bewegt hat. CMS gibt an, dass etwa 71 % der Medicare Advantage-Versicherten in Arzneimittelplänen für 2027 in Verträgen mit vier Sternen oder mehr sein werden, gegenüber etwa 67 %. UnitedHealth ist damit von einem Wert über dem Durchschnitt auf einen Wert darunter gefallen.
CMS hat auch die Bewertungskriterien geändert, indem zwei Maßstäbe für Arzneimittelsicherheit hinzugefügt und die Gewichtung der Maßstäbe für physische und psychische Gesundheit verdreifacht wurden. Ein Teil des Rückgangs könnte daher eher auf neue Regeln als auf eine schlechtere Versorgung zurückzuführen sein. Der Boni-Effekt schlägt sich erst 2028 nieder, nicht 2027.
Humana (HUM) zeigt die andere Seite. Humana meldete, dass 95 % seiner Medicare Advantage-Mitglieder für 2027 in Plänen mit vier Sternen oder mehr sind, verglichen mit den ursprünglich für 2026 gemeldeten 20 %. Seine Aktie schloss am Freitag mit einem Plus von etwa 11,6 %.
UnitedHealth hat mehr Spielraum als Humana
Die EBIT-Marge von UnitedHealth fiel von 8,1 % im Jahr 2024 auf 4,8 % im Jahr 2025 und stieg dann auf LTM-Basis leicht auf 5,3 %.
Das ist ein deutlicher Rückgang, aber immer noch mehr als das Doppelte von Humanas 2,3 %. UnitedHealth betreibt auch Optum, daher ist Medicare Advantage ein kleinerer Teil des Geschäfts. Ein geringerer Bonus schmerzt, aber er ist hier nicht die ganze Geschichte, so wie es bei Humana der Fall ist.
Die Analysten sind immer noch eher bullish eingestellt. Das durchschnittliche Kursziel von 481 $ liegt etwa 27 % über dem Schlusskurs vom Freitag, mit 15 Kaufempfehlungen, 7 Outperform-Empfehlungen und 4 Halteempfehlungen.
Der Anruf von UnitedHealth am 13. Oktober ist jetzt wichtiger
UnitedHealth veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal vor Börsenöffnung am Dienstag, dem 13. Oktober.
Der Anruf am Dienstag gibt dem Management die Gelegenheit zu klären, wie viele Mitglieder in herabgestuften Plänen sind, und die potenziellen finanziellen Auswirkungen zu erörtern.
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