Wichtige Kennzahlen für Lucid-Aktien
- Aktueller Kurs: $3.82
- Marktkapitalisierung / Unternehmenswert: $1,51 Milliarden / $7,31 Milliarden
- Konsensziel der Analysten: ~$8 (Mittelwert von 9 Analysten)
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Was ist passiert?
Lucid Group (LCID) schloss am 8. Oktober bei $3,82, dem tiefsten Punkt im Einjahres-Drawdown-Chart von TIKR, blieb aber über seinem 52-Wochen-Tief von $2,37. Bei weniger als dem Einfachen der NTM-Umsätze wirkt die Aktie wie ein Schnäppchen. Der Unternehmenswert des Unternehmens sagt etwas anderes: Er ist seit dem 30. September 2025 um 19,6 % gefallen, während die Marktkapitalisierung 79,4 % verloren hat. Die Investor-Relations-Materialien von Lucid setzen den nächsten Test für den 9. November an, wenn die Ergebnisse des dritten Quartals vorliegen.
Schulden und Vorzugsaktien tragen fast vier Fünftel des Wertes von Lucid
TIKR-Daten zeigen, dass die Marktkapitalisierung von Lucid vom 30. September 2025 ($7,31 Milliarden) auf den 8. Oktober 2026 ($1,51 Milliarden) fiel, während der Unternehmenswert von $9,09 Milliarden auf $7,31 Milliarden sank. Das Stammkapital sank von etwa 80 % auf etwa 21 % des Unternehmenswerts.
Ansprüche, die vor Stammaktien rangieren, stiegen in diesem Zeitraum von $1,78 Milliarden auf $5,80 Milliarden. Zum 30. Juni bestanden sie laut TIKR aus $2,90 Milliarden Nettoverschuldung und $2,91 Milliarden rückzahlbarer wandelbarer Vorzugsaktien, darunter $550 Millionen, die im April an eine Tochtergesellschaft des saudischen Public Investment Fund (PIF) verkauft wurden. Diese Tochtergesellschaft gewährte Lucid am 6. Juli einen weiteren Kredit über $800 Millionen.
Stammaktionäre wurden dabei verwässert. Die Aktienanzahl stieg von etwa 307 Millionen auf 394 Millionen, teilweise durch den Verkauf von $500 Millionen Stammaktien im April, davon $200 Millionen an Uber (UBER).
Das verändert die Bewertung. Das Unternehmen Lucid wird mit etwa dem 3-fachen des NTM-Umsatzes gehandelt, verglichen mit etwa dem 2-fachen für Rivian (RIVN), etwa dem 1-fachen für Ford (F) und General Motors (GM) und etwa dem 13-fachen für Tesla (TSLA). Da Gläubiger und Vorzugsaktionäre zuerst bezahlt werden, würde ein Rückgang des Unternehmenswerts um 10 % bei konstanten anderen Ansprüchen fast die Hälfte des Eigenkapitalwerts auslöschen.
Die Finanzierung ist noch unklar. Im Telefonat am 4. August sagte CEO Silvio Napoli, der Kapitalbedarf "wird eine Funktion der Geschäftsplanung sein, die wir gerade abschließen", und fügte hinzu: "Wir haben viele Optionen, wir haben einen sehr unterstützenden Vorstand." Wenn neue Aktien Teil davon wären, würden sie gegen eine Marktkapitalisierung von $1,51 Milliarden (Stand 8. Oktober) verkauft.
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Napoli erwartete saisonales Wachstum. Q3-Auslieferungen fielen um 3,7 %
Im selben Gespräch warnte Napoli, dass Produktion und Auslieferungen unter dem Konsens liegen würden, sagte aber, die Auslieferungen in der zweiten Jahreshälfte sollten "ein sequenzielles Wachstum widerspiegeln, das im Großen und Ganzen mit dem typischen saisonalen Anstieg von Q2 zu Q3 übereinstimmt", wenn auch moderater als im Vorjahr. Der Auslieferungsbericht vom 5. Oktober zeigte 3.806 Fahrzeuge, ein Rückgang von 3,7 % gegenüber 3.953 in Q2. Die Auslieferungen übertrafen wie geplant die Produktion von 2.954, was Lagerbestände in Cash umwandelt.
Rivian bewegte sich in die andere Richtung und lieferte 19.248 Fahrzeuge aus, da das neue R2 hochfuhr, etwa das Fünffache von Lucids Gesamtzahl.
Der Cash-Plan hat auch einen Timing-Haken. Auf die Frage von Citigroups Michael Ward, ob die $1,4 Milliarden Verbesserung für 2026 annualisiert seien, sagte der damalige CFO Taoufiq Boussaid, ein Teil davon nutze Phasenverschiebungen: "Ein Teil der Ausgaben könnte also möglicherweise auf das nächste Jahr verschoben werden." Nach dem Gespräch senkten Analysten den Umsatzkonsens. Seit dem 30. Juni sind die Schätzungen für 2026 um etwa 20 % und für 2027 um etwa 15 % gefallen.
Was der Q3-2026-Konsens erwartet
- Q3-Umsatzschätzung: ~$420 Millionen (Durchschnitt von 7 Analysten, Stand 9. Oktober)
- Q3-EBITDA-Schätzung: ~-$670 Millionen (Durchschnitt von 5 Analysten)
- Q2-Tatsächlicher Umsatz: $405,35 Millionen
- Q2-Tatsächliches EBITDA: -$901,11 Millionen
- EBITDA vs. Schätzungen: Höherer Verlust als geschätzt in jedem der letzten 5 Quartale
Die Umsatzschätzung impliziert ein Wachstum von etwa 3 % gegenüber Q2, obwohl die Auslieferungen um 3,7 % fielen, also benötigt sie höhere Preise pro Fahrzeug oder mehr Umsatz außerhalb des Fahrzeuggeschäfts. Einige Schätzungen könnten auch vor dem Auslieferungsbericht vom 5. Oktober liegen. Die EBITDA-Schätzung geht davon aus, dass sich der Verlust um etwa ein Viertel verringert, während der EBITDA-Verlust von Lucid in jedem der letzten fünf Quartale höher ausgefallen ist als geschätzt, zwischen 2,44 % und 33,20 %.
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Fazit
Lucid veröffentlicht die Ergebnisse des dritten Quartals am 9. November, mit einer Telefonkonferenz um 17:30 Uhr ET und einem angekündigten Liquiditätsupdate. Ein EBITDA-Verlust auf oder innerhalb des Konsenses von etwa $670 Millionen würde zeigen, dass die Neuausrichtung die Gewinn- und Verlustrechnung erreicht. Ein Verlust näher an den $901,11 Millionen von Q2 wäre das sechste verfehlte Quartal in Folge und würde mehr Gewicht auf die Frage legen, wie Lucid die Lücke finanziert.
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