Wichtige Kennzahlen für die Aktie von MARA Holdings
- Aktueller Kurs: $9.91
- Kursziel der Analysten: ~$19
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Was ist passiert?
MARA Holdings (MARA) schloss am 8. Oktober 2026 bei $9,91, ein Minus von 4,34%. Damit lag die Aktie 12,53% unter ihrem Schlusskurs vom 30. September von $11,33. Die gesamte Branche fiel an diesem Tag. CoinDesk führte den Rückgang bei ehemaligen Minern, die sich zu KI-Rechenzentren-Bauern wandeln, auf Sorgen vor dem Börsengang des von Nvidia unterstützten Unternehmens Firmus zurück. Die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen zu Sitzungsbeginn an, und Bitcoin fiel kurzzeitig unter $81.000. Hut 8 (HUT) und Riot Platforms (RIOT) notierten im Tagesverlauf mit Minus von 10,7% bzw. 8,8%.
Die eigene Bewährungsprobe für MARA liegt in seinen Investor-Relations-Materialien: Das Management hat sich zum Ziel gesetzt, bis Jahresende zwei KI-Vermietungen abzuschließen. Clear Street stellte am 2. Oktober fest, dass MARA noch die erste davon benötige.
Thiel wird keine LOIs ankündigen, und zwei Konkurrenten haben bereits unterschrieben
Auf der H.C. Wainwright-Konferenz am 14. September bekräftigte Vorstandsvorsitzender und CEO Fred Thiel das Ziel. "Wir kündigen also keine LOIs oder Exklusivitäten rund um Mietverträge an, aber wir sind sehr zuversichtlich, die 2 Verträge bis Jahresende zu unterzeichnen", sagte er. MARA veröffentlicht keine Absichtserklärungen (LOIs), daher wird das erste öffentliche Zeichen des Fortschritts wahrscheinlich ein unterzeichneter Mietvertrag sein.
Zwei andere Teilnehmer der Podiumsdiskussion hatten bereits unterschrieben:
- CleanSpark (CLSK): Vorstandsvorsitzender und CEO Matt Schultz beschrieb einen 20-jährigen Triple-Net-Mietvertrag (der Mieter trägt Steuern, Versicherung und Instandhaltung) im Wert von $6,6 Milliarden, was etwa $330 Millionen pro Jahr entspricht.
- Core Scientific (CORZ): Mitgründer Russell Cann sagte, dass der angekündigte AMD-Deal (AMD) etwa 500 Megawatt abdeckt. Core Scientific hat sich auch bereit erklärt, AMD die nächsten 2.000 Megawatt an drei Standorten zu geben, von denen Cann erwartet, dass AMD sie nimmt, "es sei denn, der Markt geht wirklich in den Keller".
Thiel kalkuliert mit einer Mischung aus Mietern. Als Beispiel nannte er eine Rendite auf die Kosten (jährlicher Betriebsgewinn geteilt durch Baukosten) von 10% für einen Hyperscaler mit einem Triple-Net-Mietvertrag und 15% für einen Neocloud-Anbieter, einen kleineren KI-Cloud-Anbieter, wobei die Rendite bei Unternehmenskunden höher liege.
Er ging auch auf die Underweight-Empfehlung von JPMorgan Mitte September ein, die das Joint Venture mit Starwood kritisierte, weil es MARA nur einen Teil des Werts überlasse. Da die Projekte zu 80% durch Fremdkapital finanziert seien, sagte Thiel, dass das Kapital von MARA jenseits der beigesteuerten Standorte "ziemlich de minimis" sei. Das ist wichtig, weil Clear Street die Baukosten auf $12 Millionen pro Megawatt oder mehr schätzt. Der Free Cash Flow von MARA auf Basis der letzten zwölf Monate (LTM) und unter Berücksichtigung der Verschuldung betrug -$1.168,09 Millionen.
Das Gaskraftwerk Long Ridge in Ohio ist noch nicht abgeschlossen. Der letzte Update von MARA vom 6. August besagte, dass der Deal noch auf die Genehmigung von FERC, der Bundesaufsichtsbehörde für Energie, warte. Gemäß dem Q1 10-Q von MARA kann der Deal gekündigt werden, wenn er bis zum 30. November 2026 nicht abgeschlossen ist. Dieses Datum verlängert sich bis zum 30. Juni 2027, wenn bestimmte regulatorische Bedingungen weiterhin nicht erfüllt sind.
Clear Street behielt am 2. Oktober eine Hold-Einstufung und ein Kursziel von $10 bei. Es nannte einen ersten unterzeichneten Mietvertrag und den Abschluss von Long Ridge als nächste Meilensteine und sagte, Bitcoin könne die weitere Entwicklung von Hochleistungsrechnern (HPC) finanzieren. Am 9. Oktober meldete Lookonchain, dass 996 BTC von einer MARA-zugeordneten Wallet zu Galaxy Digital (GLXY) transferiert wurden. Dabei handelt es sich um einen nachverfolgten Transfer.
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Die Analysten senkten die Umsatzschätzungen für MARA und erhöhten das Kursziel
- Kursziel der Analysten (Durchschnitt): ~$19 (13 Schätzungen, 30. September)
- Umsatzkonsens für das Geschäftsjahr 2027: ~$805 Millionen von 9 Analysten (gegenüber ~ $1,0 Milliarden von 13 Analysten am 31. März)
- Unternehmenswert/Umsatz (NTM): ~8x (CleanSpark ~8x, Core Scientific ~9x)
- Unternehmenswert/EBITDA (NTM): ~9x (CleanSpark ~33x, Core Scientific ~17x)
- Einstufungen (30. September): 9 Buy oder Outperform, 4 Hold, 2 unterhalb von Hold
Dies folgt auf ein schwaches Q2. Ein Umsatz von $174,88 Millionen verfehlte die Schätzung von $209,62 Millionen um 16,57%, und die Aktie fiel am 7. August um 5,25%.
Seit dem 31. März ist der Umsatzkonsens für das Geschäftsjahr 2027 um fast 20% gefallen und stammt nun aus einem kleineren Pool von Analysten. Im gleichen Zeitraum stieg das durchschnittliche Kursziel von etwa $17 auf etwa $19, da die Anzahl der Kursziele von 11 auf 13 wuchs. Der Konsens für das Geschäftsjahr 2028 von etwa $606 Millionen liegt unter der Zahl für das Geschäftsjahr 2026 von etwa $707 Millionen. Die einzige Schätzung, die heraussticht, ist die eines Analysten für das Geschäftsjahr 2029 von etwa $2,1 Milliarden. Das Kursziel scheint daher auf einem Wert zu basieren, den die meisten Umsatzmodelle noch nicht enthalten.
Beim EBITDA erscheint MARA im Vergleich zu CleanSpark und Core Scientific günstig. Die Schätzungen hinter diesem Multiplikator sind jedoch dünn und weit gestreut: Für Q4 2026 liegen fünf Analysten im Durchschnitt bei etwa $197 Millionen, während der Median bei etwa $22 Millionen liegt. Beim Unternehmenswert/Umsatz notiert MARA auf Augenhöhe mit beiden Peers.
30. November, dann 31. Dezember
Wenn FERC Long Ridge bis zum 30. November nicht genehmigt hat, kann das Enddatum des Deals auf den 30. Juni 2027 verlängert werden. Der 31. Dezember ist die Frist für die Mietverträge.
Zwei unterzeichnete Mietverträge mit benannten Mietern, nahe der von Thiel für Hyperscaler genannten Rendite auf die Kosten von 10%, würden den Analysten Umsätze liefern, die sie hinter dem durchschnittlichen Kursziel von ~$19 modellieren könnten. Ein Vertrag oder keiner könnte MARA näher an JPMorgans $11 bewerten lassen.
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