Wichtige Kennzahlen für CoreWeave-Aktien
- Aktueller Kurs: $81.58
- Konsensziel der Analysten: ~$141
- Nettoverschuldung/EBITDA (LTM): 8,22x
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Was ist passiert?
CoreWeave (CRWV) schloss am 8. Oktober 2026 bei $81,58, ein Minus von 7,77 %. Der Rückgang folgte auf Berichte, dass OpenAI Investoren mitteilte, sein annualisierter Umsatz liege Ende September bei knapp 50 Milliarden Dollar, unterhalb der Ende September gemeldeten Zahl von fast 70 Milliarden Dollar. NVIDIA (NVDA) und Oracle (ORCL) fielen aufgrund desselben Berichts. Einen Tag zuvor hatte Benzinga über eine Kreditklausel berichtet, die einen Teil der Schulden von CoreWeave an seine Kundenverträge bindet.
Ein Teil der OpenAI-Differenz ist auf die Bilanzierung zurückzuführen, da OpenAI Netto-Umsätze ausweist. Zusammen deuten die beiden Berichte darauf hin, wie CoreWeave sich finanziert, was sowohl sein CEO als auch seine Investor-Relations-Materialien dargelegt haben.
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Kreditgeber schauen auf die Kunden durch
Auf der Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference am 8. September sagte CEO Michael Intrator: „Der größte Motor unserer Kreditaufnahme findet auf Ebene eines Zweckgesellschaft (SPV) statt, wo wir Transparenz bis hin zur Bonität des Abnehmers bieten.“ Kundenzahlungen tilgen diese Schulden, bevor Bargeld CoreWeave erreicht. Unter Bezugnahme auf Microsoft sagte er, die Kreditgeber hätten „im Grunde durchgeschaut und gesagt, okay, auf der anderen Seite dieser Transaktion steht Microsoft.“ Er fügte hinzu, dass eine Struktur es CoreWeave ermögliche, zu A--Konditionen zu leihen, auf Augenhöhe oder nahe an vielen Hyperscalern.
Der Bericht vom 7. Oktober zeigt die andere Seite dieses Designs. Laut Benzinga kann eine schwerwiegende Verletzung eines Kundenvertrags, der ein Darlehen über 2,6 Milliarden Dollar besichert, ein „Cash Trap Event“ auslösen, wenn sie dem Kunden ein Kündigungsrecht einräumt. Besteht das Problem fort, kann eine vorzeitige Rückzahlung folgen. Benzinga zitierte den Kreditvertrag, und die Klausel beschreibt ein Risiko, nicht einen bereits eingetretenen Vertragsbruch.
OpenAIs Verträge mit CoreWeave beliefen sich bis September 2025 auf bis zu etwa 22,4 Milliarden Dollar. CoreWeave hat nicht gesagt, welche Verträge welche Finanzierungsvehikel besichern, daher wirft der Bericht vom 8. Oktober eine Frage zu einem Kontrahenten auf, nicht den Nachweis eines gebrochenen Vertrags. Intrator sagte auch, das jüngste Schuldengeschäft sei das erste gewesen, bei dem Kreditgeber das Erneuerungsrisiko übernommen hätten.
Die Kapitalerhöhung im September veränderte die Finanzierungsmischung
Der Konsens geht davon aus, dass die Zinsaufwendungen 2026 etwa 3,0 Milliarden Dollar erreichen werden, daher ist der Zinssatz für jeden neuen Dollar wichtig. Im September platzierte CoreWeave 3,7 Milliarden Dollar wandelbarer Anleihen mit Fälligkeit 2033 zu 2,875 %, mit einer Option über 500 Millionen Dollar. Seine bestehenden Senior Notes tragen 8,5 % bis 9,75 %, und seine früheren Wandelanleihen 1,75 %, sodass der niedrigere Kupon mit der Wandlung in Aktien einhergeht. Es eröffnete auch ein At-the-Market-Programm zum Verkauf von bis zu 35 Millionen Aktien, etwa 6 % seiner 551,54 Millionen ausstehenden Aktien, mit dem Ziel, sein Kreditprofil in Richtung Investment Grade zu bewegen.
Intrator verwies auch auf einen leichteren Weg. CoreWeaves Omni-Software läuft auf der Infrastruktur anderer Unternehmen, was es ihm laut seiner Aussage „ermöglicht, etwas Hebelwirkung auf anderen Bilanzen zu erzielen.“ Partner tragen das physische Infrastrukturrisiko, während CoreWeave Renditen erzielt, und er sagte, mehr solcher Deals seien „in der Pipeline.“
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Was die Konsensdaten von TIKR zeigen
- Durchschnittliches Analystenziel: ~$141, etwa 73 % über dem Schlusskurs vom 8. Oktober
- Analystenbewertungen: 23 Kaufen, 8 Outperform, 8 Halten, 1 Keine Meinung, 1 Underperform, 2 Verkaufen
- Umsatzkonsens 2028: ~43 Milliarden Dollar, gegenüber ~40 Milliarden Dollar am 30. Juni
- Höchststand der Nettoverschuldung: ~100 Milliarden Dollar im Jahr 2029
- Erstes Jahr mit positivem Free Cash Flow: 2030
- Unternehmenswert/EBITDA (NTM): ~8x, gegenüber ~29x für DigitalOcean (DOCN) und ~27x für Applied Digital (APLD)
Der Konsens hat seine Umsatzschätzung für 2028 erhöht, während die Aktien von $99,54 am 30. Juni fielen. Das deutet darauf hin, dass der Markt die Bilanz stärker diskontiert als die Nachfrage. Da die Nettoverschuldung voraussichtlich 2029 ihren Höhepunkt erreicht und der Free Cash Flow erst 2030 positiv wird, bleibt die Sicht der Kreditgeber auf CoreWeaves Kunden bis 2029 zentral. Der am 6. Oktober angekündigte 240-MW-Campus in Indien fügt ab Mitte 2028 Kapazität hinzu, nicht kurzfristige Umsätze.
Fazit
CoreWeave hat noch kein Datum für den Bericht zum dritten Quartal festgelegt. Wenn es berichtet, sollte die Einreichung zeigen, wie viele der 35 Millionen At-the-Market-Aktien es verkauft hat. Starker Gebrauch würde bedeuten, dass Eigenkapital einen größeren Teil des Ausbaus trägt, als der Investment-Grade-Plan impliziert.
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