Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktie von TTM Technologies fiel um 10 %, nachdem das Unternehmen einen 400-Millionen-Dollar-Plan zur Erweiterung der KI-Leiterplattenkapazität in vier Werken in China und einem in Malaysia angekündigt hatte.
- Der Kursrückgang scheint eine angemessene Reaktion zu sein, da TTM keine finanziellen Ziele für die Ausgaben genannt hat.
- Im Geschäftsjahr 2025 verbrauchten Investitionsausgaben in Höhe von 293 Millionen Dollar praktisch die gesamten 292 Millionen Dollar an operativem Cashflow von TTM.
- TTM kündigte an, im Rahmen des Telefonats zum dritten Quartal weitere Details zu liefern, auf das es nun ankommt.
Die Aktie von TTM Technologies (TTMI) ist heute um 10 % gefallen, nachdem das Unternehmen mitgeteilt hat, weitere 400 Millionen Dollar für KI-Kapazitäten auszugeben, hauptsächlich in China. Das ist eine große Bewegung an einem ruhigen Tag für den Gesamtmarkt.
Was genau ist passiert?
Vor Börsenbeginn am Montag kündigte TTM einen 400-Millionen-Dollar-Plan zur Erweiterung von vier Standorten in China und einem in Penang, Malaysia, an. Dieser kommt zusätzlich zu den 1,2 Milliarden Dollar, die TTM bereits für den Zeitraum 2025 bis 2029 zugesagt hatte, und erhöht dieses Budget um ein Drittel.
Das Geld fließt in KI-Leiterplatten für Rechenzentren, Hyperscaler und Netzwerkkunden. TTM baut die Kapazitäten innerhalb seiner bestehenden Werke auf, damit sie schneller verfügbar sind. Wie CEO Edwin Roks es ausdrückte:
"Das rasante Nachfragewachstum erfordert von uns, rasche Kapazitätserhöhungen in mehreren unserer Standorte vorzunehmen."
TTM gab keine Zahlen dafür an, welche Einnahmen die Ausgaben bringen sollen. Das wird im Telefonat zum dritten Quartal folgen.
Die Rechnung kommt vor den Einnahmen
Die Investitionsausgaben (Capex) stiegen von 82 Millionen Dollar im Geschäftsjahr 2021 auf 293 Millionen Dollar im Geschäftsjahr 2025 mehr als das Dreifache, während der operative Cashflow von 177 Millionen auf 292 Millionen Dollar zunahm.
Im Geschäftsjahr 2025 verbrauchten die Investitionsausgaben also praktisch jeden Dollar, den das Geschäft einbrachte. Weitere 400 Millionen Dollar bedeuten mehr Cash, der in Ausrüstung fließt, bevor die neuen Produktionslinien auch nur eine einzige Leiterplatte verkaufen.
Wall Street erwartet bereits viel
TTM erklärt, Gespräche mit langjährigen Kunden deuteten auf "erwartete Nachfragesteigerungen" hin. Analysten stimmen zu. Sie erwarten, dass der Umsatz von 2,91 Milliarden Dollar im Geschäftsjahr 2025 auf 5,66 Milliarden Dollar im Geschäftsjahr 2027 nahezu verdoppelt wird.
Diese Schätzungen stammen aus der Zeit vor dem heutigen Plan. Da keine Ziele damit verbunden sind, gibt es noch nichts, was sie verändern könnte.
Gleichzeitig ist die Aktie nicht günstig. TTM notierte zum Schlusskurs am Freitag mit einem KGV von 19 für die nächsten zwölf Monate, verglichen mit einem Fünfjahresdurchschnitt von 15,5.
Zum heutigen Morgenkurs liegt es näher bei 17. Das ist weit unter den fast 50, die es im Mai erreichte, aber immer noch über seinem üblichen Niveau. Und vier der fünf Standorte liegen in China, was mehr von TTMs KI-Wachstum an ein einziges Land bindet.
Warten auf das dritte Quartal
Ich halte den Kursrückgang für eine angemessene Reaktion. TTM bittet Investoren, weitere Kapazitäten zu einem überdurchschnittlichen KGV zu finanzieren, ohne bisher Zahlen darüber zu liefern, was sie einbringen.
Natürlich könnte der heutige Rückgang übertrieben wirken, wenn das Telefonat zum dritten Quartal zeigt, dass Kunden diese Kapazitäten bereits fest gebucht haben.
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