Wichtige Kennzahlen für die Spotify-Aktie
- Aktueller Kurs: $529.14
- Zielkurs (Mittelszenario): ~$1.040
- Konsensziel der Analysten: ~$594
- Potenzielle Gesamtrendite: ~97%
- Jährliche IRR: ~17% / Jahr
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Was ist passiert?
Spotify (SPOT) verkündete am 7. Oktober, dass es Hörbücher von 22 Märkten auf über 180 bis Ende 2026 ausweiten wird. Am 8. Oktober verlängerte es seinen Lizenzvertrag mit Joe Rogan.
Die Aktie stieg am 7. Oktober im Intraday-Handel um etwa 5 %, wobei die Berichterstattung über die Gründe geteilt war. TipRanks führte die Bewegung auf eine Notiz der Bank of America zurück, in der Jessica Reif Ehrlich eine Kaufempfehlung und ein Kursziel von $685 bekräftigte, deutlich über dem Analystenkonsens von etwa $594. Andere Berichte verwiesen auf die Hörbuch-Nachrichten. In derselben Woche nahm Piper Sandler die Aktie mit einer Neutral-Einstufung und einem Kursziel von $540 in die Beobachtung auf.
Die Aktie schloss am 9. Oktober bei $529,14, ein Plus von 8,6 % gegenüber dem Schlusskurs vom 30. September, aber 8,9 % unter ihrem Stand zu Beginn des Jahres 2026. Die Investor-Relations-Materialien von Spotify geben den 22. Oktober vor Börsenbeginn für die Veröffentlichung der Ergebnisse des dritten Quartals an.
Zwölf Stunden in Brasilien, Add-On nur in Afrika
Neue Märkte erhalten nicht das gleiche Angebot. Berechtigte Premium-Abonnenten in Märkten wie Brasilien, Italien, Mexiko und Polen erhalten 12 Stunden Hörbücher pro Monat. Das liegt unter den etwa 15 Stunden, die Co-CEO Gustav Söderström als Teil des Premium-Abos beschrieben hatte. In Afrika, Asien und Argentinien ist das kostenpflichtige Audiobooks+-Add-on der Hauptzugang.
Die Tarife passen zu Söderströms Darstellung des Geschäftsmodells auf der Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference am 9. September. Hörstunden verursachen Kosten, daher steuert Spotify, wie viel im Premium-Abo enthalten ist, und verkauft an Vielnutzer zusätzliche Leistungen. Wie er es ausdrückte: "Die Marge ist ein gesteuertes Ergebnis."
Er gab auch die Aussage von Co-CEO Alex Norström wieder, dass reifere Märkte es Spotify ermöglichen, weiterhin "den Westen zu nutzen, um den Osten zu finanzieren", wo ein Großteil des Wachstums mittlerweile herkommt.
Die Nachfrage wächst: Audiobooks+ hat über eine Million Abonnenten, und die monatlichen Hörbuch-Hörer stiegen im vergangenen Jahr um fast 40 %. Die Prognose des Managements vom 4. August, die vor dem Start in neuen Märkten festgelegt wurde, sah bereits eine Bruttomarge im dritten Quartal von 32,9 % vor. Das liegt unter den 33,4 % des zweiten Quartals.
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Rogan bleibt, während Spotify Podcaster aus Premium-Einnahmen bezahlt
Die Verlängerung sichert Spotify die Lizenz- und Werbevermarktungsrechte am laut Edison Research im zweiten Quartal 2026 reichweitenstärksten Podcast der USA, obwohl die Show auch auf anderen Plattformen verfügbar bleibt. Spotify gab keine Konditionen bekannt. Das Wall Street Journal berichtete, sie ähnelten dem vorherigen Deal, der eine geschätzte Erfolgsbeteiligung von 250 Millionen Dollar beinhaltete.
Werbung bleibt die langsamere Sparte: Der werbefinanzierte Umsatz stieg im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 1 % auf 446 Millionen Euro, während Premium um 15 % wuchs. Söderströms Podcast-Plan stützt sich auf Premium. Das Spotify Partner Program entfernte Spotifys eigene Werbung aus Podcasts für Premium-Hörer und bezahlt die Creator aus dem Premium-Topf, was laut ihm Creator dazu brachte, Video hochzuladen.
"Ich glaube, Video ist auf Spotify um 50 % im Jahresvergleich gewachsen", sagte er und fügte hinzu, dass nur Spotify und YouTube ernsthaft im Bereich Video-Podcasts konkurrieren. Rogans Show hat über 18 Millionen Follower auf Spotify und über 21 Millionen auf YouTube.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $529.14
- Zielkurs (Mittelszenario): ~$1.040
- Potenzielle Gesamtrendite: ~97%
- Jährliche IRR: ~17% / Jahr
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Das Mittelszenario von TIKR erreicht bis zum 31. Dezember 2030 etwa $1.040, gemessen vom Schlusskurs am 9. Oktober von $529,14. Zum Vergleich: Der Analystenkonsens auf TIKR sieht einen Umsatzanstieg von 17.186 Millionen Euro im Jahr 2025 auf etwa 30,7 Milliarden Euro im Jahr 2030 vor, etwa 12 % pro Jahr, mit normalisierten Nettomargen von nahe 18 % bis 2030.
Die Preisgestaltung treibt das Margenszenario an. Söderström sagte, Spotify sei "in allen Märkten teurer als unsere Wettbewerber, und wir sehen immer noch keine Kündigungen."
Das Hauptrisiko besteht darin, dass Lizenzkosten in preisgünstigeren Hörbuchmärkten die Bruttomarge schmälern. Das Aufwärtspotenzial kommt von Add-ons jenseits von Audiobooks+. Auf der Abwärtsseite liegt das niedrigste Kursziel der Analysten von etwa $408 etwa 23 % unter dem Schlusskurs vom 9. Oktober, bei einer Einschätzung von 24 Kaufempfehlungen, 8 Outperform und 8 Hold.
Fazit
Der 22. Oktober kann nur einen Hinweis auf die Kosten des Rollouts geben, da das dritte Quartal am 30. September endete. Ein Umsatz über der Prognose des Managements von 5,0 Milliarden Euro, die der Analystenkonsens von etwa 4,98 Milliarden Euro unterschreitet, würde zeigen, dass das Kerngeschäft stabil bleibt. Die Bruttomargenprognose für das vierte Quartal ist wichtiger: Eine von 32,9 % oder darüber wäre ein frühes Zeichen dafür, dass der 12-Stunden-Tarif die Marge nicht verwässert.
Der Konsens erwartet bereits einen Rückgang des Gewinns je Aktie (EPS). Das bereinigte EPS wird voraussichtlich um etwa 13 % fallen, während das Betriebsergebnis um etwa 16 % steigt, weil das Nettoeinkommen im dritten Quartal 2025 von 899 Millionen Euro deutlich über dem Betriebsergebnis von 582 Millionen Euro lag.
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