Wichtige Erkenntnisse
- Die Brokerkonten von Präsident Trump verkauften im August Micron-Aktien im Wert von 251.000 bis 515.000 US-Dollar, dazu 1 bis 5 Millionen US-Dollar AMD und kauften bis zu 25,3 Millionen US-Dollar Meta Platforms.
- Externe Manager verwalten diese Konten, aber der Verkauf von Micron ist dennoch eine Wette darauf, dass die Speicherknappheit, die hinter seinem Kursanstieg steht, ihren Höhepunkt erreicht.
- Die Bruttomarge von Micron stieg von 2,7 % im Geschäftsjahr 2023 auf 80,7 % im Geschäftsjahr 2026, was zeigt, wie sehr seine Gewinne von den Speicherpreisen abhängen.
- Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie im Geschäftsjahr 2027 auf 176,55 US-Dollar mehr als verdoppelt wird. Die Zahlen sagen also, dass der Verkauf früh kam, und Microns nächster Bericht ist der Test.
Micron Technology (MU) ist in einem Jahr um 338 % gestiegen, und eine neue Offenlegung zeigt, dass das Portfolio von Präsident Trump auf dem Weg zum Ausgang ist.
Seine Konten verkauften Micron im August, verkauften im selben Monat auch Advanced Micro Devices (AMD) und tätigten ihren größten Kauf bei Meta Platforms (META).
Was genau geschah
Trumps neueste Einreichung beim Office of Government Ethics listet 517 Transaktionen auf. Drei davon stechen hervor:
- Micron: Nettoverkäufe von 251.000 bis 515.000 US-Dollar
- AMD: ein Verkauf von 1 bis 5 Millionen US-Dollar
- Meta: Nettokäufe von 5,1 bis 25,3 Millionen US-Dollar, der größte Kauf des Monats
Externe Firmen verwalten diese Konten, also hat Trump die Entscheidung nicht selbst getroffen. Und neben dem Meta-Kauf ist der Micron-Verkauf ein Klacks.
Aber er ist für mich der interessanteste aus dem einfachen Grund, dass... wer auch immer verkauft hat, eine echte Wette auf den Speicherzyklus eingegangen ist. Nach einem Plus von 338 % in einem Jahr geht jeder Micron-Aktionär dieselbe Wette ein, auf die eine oder andere Weise.
Marge zeigt, wo der Zyklus steht
Speicher ist ein Rohstoff. Wie Morningstar-Analyst William Kerwin schrieb: "Wir betrachten DRAM und NAND als rohstoffähnliche Produkte, die anfällig für Marktangebots-/-nachfragedynamiken und stetigen Preiserosion sind."
Man kann es an Microns Bruttomarge sehen. Sie fiel im Geschäftsjahr 2023 auf 2,7 %, stieg dann im Geschäftsjahr 2026 auf 80,7 %, als die KI-Nachfrage auf eine Speicherknappheit traf...
Das liegt weit über den 45,2 % aus dem Geschäftsjahr 2022. (Und ich meine, das Geschäftsjahr 2023 ist kaum erwähnenswert, oder?)
Das letzte Quartal zeigt die Knappheit in vollem Gange. Im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2026 stieg der Umsatz um 379 % auf 54 Milliarden US-Dollar. Der bereinigte Gewinn pro Aktie belief sich auf 33,42 US-Dollar, gegenüber 3,03 US-Dollar ein Jahr zuvor.
Wenn die Knappheit nachlässt, fallen die Speicherpreise, und Microns Gewinne fallen mit ihnen. Jetzt zu verkaufen ist eine Wette darauf, dass dieser Tag nahe ist.
Analysten sehen noch keinen Höhepunkt
Die Wall Street erwartet, dass die Gewinne noch zwei Jahre lang weiter steigen werden. Der Konsens sieht vor, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie von 75,52 US-Dollar im Geschäftsjahr 2026 auf 176,55 US-Dollar im Geschäftsjahr 2027 steigt (35 Analysten) und dann auf 206,89 US-Dollar im Geschäftsjahr 2028 (36 Analysten)...
(Diese Zahl für das Geschäftsjahr 2027 liegt deutlich über dem Tempo des letzten Quartals für ein ganzes Jahr, also gehen die Schätzungen davon aus, dass die Speicherpreise von hier aus weiter steigen.)
Dennoch ist davon sehr wenig im Aktienkurs eingepreist. Stand 16. Oktober handelte Micron mit dem 5-fachen des zukünftigen Gewinns, so bewertet der Markt Gewinne, von denen er erwartet, dass sie schwinden. Wenn die Gewinne im Geschäftsjahr 2027 auf die Hälfte des Konsens kämen, würde Micron immer noch mehr verdienen als im Geschäftsjahr 2026.
Der Verkauf wirkt früh
Wer hat also recht? Im Moment sprechen die Zahlen fürs Halten.
Eine Bruttomarge von 80,7 % bei einem Rohstoff wird nicht ewig halten, und das Geschäftsjahr 2023 zeigte, wie schnell sie sich auflösen kann. Dennoch, mit Schätzungen, die bis ins Geschäftsjahr 2028 steigen, und der Aktie beim 5-fachen des zukünftigen Gewinns, hat Micron viel Spielraum, damit diese Schätzungen sinken können, bevor sie teuer aussieht.
Irgendwann wird die Knappheit enden, und Microns Gewinne werden dann stark einbrechen. Aber ein Verkauf im August wirkt auf mich früh. Ein Großteil des Zyklusgewinns scheint noch bevorzustehen.
Natürlich ist Microns nächster Quartalsbericht der eigentliche Test. Jedes Anzeichen dafür, dass die Speicherpreise nachlassen, würde diese Schätzungen schnell kürzen.
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