Wichtige Kennzahlen für die Super Micro-Aktie
- Aktueller Kurs: $32.95
- Zielkurs (Mitte): ~$61
- Ziel der Analysten: ~$43
- Potenzielle Gesamtrendite: ~84%
- Annualisierte IRR: ~14% / Jahr
Was ist passiert?
Super Micro Computer (SMCI) teilte am 20. Oktober mit, dass der vorläufige Umsatz für das September-Quartal bei 18,5 bis 19,5 Milliarden US-Dollar liegen sollte, gegenüber den eigenen Prognosen von 14,5 bis 15,5 Milliarden US-Dollar. Die Aktie schloss am 28. Oktober bei $35,81, fiel dann am 29. Oktober um 3,85 %, ohne dass ein Auslöser gemeldet wurde, und um 4,30 % am 30. Oktober, als die PC-Warnung von Intel Hardware-Aktien traf und Dell Technologies (DELL) um 10,77 % fiel.
Der Schlusskurs vom 30. Oktober von $32,95 lag 48 Cent über dem Schlusskurs vor der Aktualisierung. Da die vorläufigen Zahlen nun vorliegen, muss der für den 3. November nach Börsenschluss geplante Bericht zwei Fragen beantworten, die die Vorschau nicht beantwortet hat: wie nachhaltig das Neocloud-Geschäft ist und ob die Marge gehalten werden kann.
Staiger sagt, die Sorge um Neocloud wird auch bei 68 Milliarden Dollar bestehen bleiben
Auf der Technologiekonferenz von Goldman Sachs am 10. September zitierte die Analystin Katherine Murphy Daten Dritter, die einen Marktanteil von 40 % für Super Micro bei Neocloud-Servern schätzten. Sie fragte, ob reifere Neoclouds zu taiwanesischen Auftragsfertigern oder einem kostengünstigeren Modell wechseln würden. Michael Staiger, SVP für Unternehmensentwicklung, sagte, die Sorge "gab es bei 7 Milliarden, bei 15 Milliarden, bei 22 Milliarden, bei 39 Milliarden, und sie wird bei 68 Milliarden bestehen bleiben" – nahe der Mitte der Prognose für das Geschäftsjahr 2027 von 65 bis 72 Milliarden US-Dollar.
Seine Verteidigung war Geschwindigkeit: integrierte Racks bringen Kunden schneller online. Zuvor in der Sitzung erklärte er im Zusammenhang mit Margen: "Unsere Systeme bei den Neoclouds bedienen Hyperscaler."
Die neuere Frage ist die Finanzierung. Am 27. Oktober berichtete Reuters, dass das von Super Micro unterstützte Argentum AI über einen privaten Kreditvertrag über 5 Milliarden US-Dollar zum Kauf von KI-Chips verhandele, unter Berufung auf zwei mit der Angelegenheit vertraute Personen. Die Super Micro-Aktie stieg an diesem Tag um 7,34 %. Derselbe Bericht sagte, die Finanzierung für Neoclouds habe sich verschärft, daher deuten die Gespräche sowohl auf Appetit auf Kapazitäten als auch auf einen schwierigeren Weg zu deren Finanzierung hin.
Analysten modellieren eine dünnere Marge als im September
Staiger sagte, die Mitte der Bruttomargenprognose von 10,6 % für das September-Quartal schließe Druck von Verträgen ein, die "möglicherweise aus dem vorherigen Quartal durchgeschlagen haben", und dass mehr integrierte Rack-Komponenten eine höhere Marge mit sich bringen. Die vorläufigen 12,0 % bis 12,5 % übertreffen dies. Stand 2. November erwarten die von TIKR verfolgten Analysten für das Geschäftsjahr 2027 eine Bruttomarge von etwa 10,3 %.
Auch die Umsatzschätzungen hinken hinterher: Der Konsens von TIKR für das September-Quartal von etwa 16,3 Milliarden US-Dollar liegt unter dem vorläufigen unteren Ende.
Zwei Risiken wirken in die andere Richtung: Intel verknüpfte seine PC-Warnung mit Speicherpreisen und -verfügbarkeit, einem Kostendruck für Hardware-Hersteller, und der Exportkontrollfall gegen mit dem Unternehmen verbundene Personen, in dem Super Micro nicht Angeklagter ist, bleibt offen.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $32.95
- Zielkurs (Mitte): ~$61
- Potenzielle Gesamtrendite: ~84%
- Annualisierte IRR: ~14% / Jahr
Der mittlere Fall geht von einem Umsatzwachstum von etwa 16 % pro Jahr und einer Nettogewinnmarge von etwa 5,4 % aus, unterhalb der 6,0 %, die die Modellkarte für das vergangene Jahr zeigt, wobei das KGV um etwa 4 % pro Jahr schrumpft. Das Hauptrisiko ist ein Rückfall der Bruttomarge in Richtung 10 %. Wenn die Marge bei etwa 12 % bleibt, haben die Schätzungen Spielraum nach oben. Wenn sich die Finanzierung für Neoclouds weiter verschärft, könnte das Wachstum nach dem Geschäftsjahr 2027 nachlassen.
Fazit
Achten Sie auf die Bruttomargenprognose für das Dezember-Quartal am 3. November. Eine Prognose nahe 12 % würde darauf hindeuten, dass die Kunden- und Produktmischung im September kein Einzelfall war. Eine Prognose zurück in Richtung 10 % würde die von Analysten modellierte niedrigere Marge stützen, und jeder Kommentar zur Finanzierung von Neocloud-Kunden würde zeigen, in welche Richtung die Debatte über die 68 Milliarden Dollar tendiert.
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