Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Spyre Therapeutics fiel um 14 %, nachdem das Unternehmen Aktien im Wert von 350 Millionen US-Dollar zu einem Kurs von 85 US-Dollar pro Aktie verkaufte, etwa 8 % unter dem Schlusskurs vom Montag.
- Das Volumen des Deals wurde von ursprünglich gemeldeten 250 Millionen US-Dollar erhöht und fügt etwa 5 % mehr Aktien hinzu.
- Durch diese Kapitalerhöhung steigen die liquiden Mittel und kurzfristigen Anlagen von Spyre zum Ende des Jahres 2025 von 757 Millionen US-Dollar auf etwa 1,1 Milliarden US-Dollar, vor Gebühren und den Ausgaben dieses Jahres.
- Spyre erzielt noch keine Produkterlöse, und das Geld fließt in die Vorbereitung der Phase-3-Studien, einschließlich der Spätphasenstudien für SPY072 bei Hidradenitis suppurativa.
Spyre Therapeutics (SYRE) notiert heute 14 % tiefer, nachdem das biotechnologische Unternehmen in der klinischen Entwicklungsphase neue Aktien im Wert von 350 Millionen US-Dollar unterhalb des Montagsschlusskurses verkaufte.
Die Details
Spyre kündigte die Kapitalerhöhung nach Börsenschluss am Montag um 16:01 Uhr ET an, ohne eine Größenordnung zu nennen. Um 20:13 Uhr wurde der Preis festgelegt:
- 4.117.648 Aktien zu je 85,00 US-Dollar, für etwa 350 Millionen US-Dollar vor Gebühren
- Eine Erhöhung gegenüber 250 Millionen US-Dollar, laut TheFly, die die ursprüngliche Größe meldete
- Etwa 8 % unter dem Schlusskurs vom Montag
- Eine 30-tägige Option für die Konsortialbanken, bis zu 52,5 Millionen US-Dollar mehr zu kaufen
Reden wir über Verwässerung
Wie jedes Biotech-Unternehmen hat Spyre seine Pipeline größtenteils durch den Verkauf von Aktien finanziert, und die verwässerte Aktienanzahl ist von etwa 7 Millionen im Jahr 2023 auf 64 Millionen im letzten Jahr gestiegen…
Dieser Deal fügt weitere 4,1 Millionen hinzu. Bei einem Unternehmenswert von etwa 7,3 Milliarden US-Dollar entspricht eine Kapitalerhöhung von 350 Millionen US-Dollar in etwa 5 % mehr Aktien.
Das ist eine moderate Rechnung für einen Scheck dieser Größe.
Der Preis ist der aufschlussreichere Teil. Spyre hat den Deal Berichten zufolge um 40 % erhöht, sodass Käufer zu einem Preis von etwa 8 % unter dem Montagsschlusskurs auftauchten. Die Aktie notiert nun unter dem Deal-Preis von 85 US-Dollar, was die Käufer am ersten Tag mit einem Verlust dastehen lässt.
Manchmal gewinnt man, manchmal verliert man.
Warum jetzt Kapital erhöhen?
Ein Biotech-Unternehmen ohne Produkterlöse muss seine Kassen immer wieder auffüllen, und der beste Zeitpunkt dafür ist, wenn die Aktie stark ist. Spyre's Kassenbestand ist durch Kapitalerhöhungen wie diese gewachsen und belief sich im letzten Quartal auf 1,1 Milliarden US-Dollar.
Fügt man 350 Millionen US-Dollar hinzu, sind das etwa 1,5 Milliarden US-Dollar (vor Gebühren und vor den Ausgaben des letzten Quartals). Das lässt dem Unternehmen reichlich Spielraum (Runway).
Spyre gibt an, dass das Geld in die Vorbereitung der Phase-3-Studien in seinen Programmen für Gastroenterologie, Rheumatologie und Dermatologie fließt, einschließlich der Spätphasenstudien für SPY072 bei Hidradenitis suppurativa, einer schmerzhaften, chronischen Hauterkrankung.
Ich habe vor ein paar Wochen über eine ähnliche Situation bei Viking Therapeutics (VKTX) geschrieben, als die Aktie um 12 % einbrach, nachdem das Unternehmen eine "erhöhte" Kapitalerhöhung von 500 Millionen US-Dollar durchführte.
Das Fazit
Spyre fällt also, weil es etwa 5 % mehr von sich selbst mit einem Abschlag verkauft hat und die Aktie seitdem unter den Deal-Preis gefallen ist.
Das ist das Spiel, das wir im Biotech-Sektor spielen.
Und da noch keines der Medikamente von Spyre zugelassen ist, zahlt sich dieses Geld nur aus, wenn die Spätphasenstudien, die es finanziert, erfolgreich sind.
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