Shutterstock ($SSTK) und Getty Images ($GETY) sind zwei der größten Akteure in der Stockfoto- und Videobranche und haben am 7. Januar 2025 angekündigt, dass sie fusionieren wollen. Der Zusammenschluss würde zwei riesige Inhaltsbibliotheken unter einem Dach vereinen und dem neuen Unternehmen einen Marktanteil von rund 75 % im Bereich der Stockmedien verschaffen.
Wenn die Fusion genehmigt wird, sollen innerhalb von drei Jahren jährliche Kostensynergien in Höhe von 150 bis 200 Millionen Dollar erzielt werden, wobei etwa zwei Drittel davon in den ersten 12 bis 24 Monaten realisiert werden sollen.
Das fusionierte Unternehmen würde außerdem einen Jahresumsatz von fast 2 Mrd. USD erzielen, seine betriebliche Effizienz verbessern und eine stärkere Bilanz aufweisen.
Gemeinsam wären sie besser positioniert, um die Lizenzierung von KI-Inhalten auszuweiten, die Produktinnovation zu beschleunigen und mehr von den margenstarken Märkten für Unternehmen und Redaktionen zu erobern.
Aber der Deal ist noch nicht endgültig. Die große Frage für Investoren ist also: Sollten Sie Shutterstock-Aktien kaufen, um von den potenziellen Chancen der Fusion zu profitieren?
Shutterstock-Getty Images Zusammenschluss erklärt
Die vorgeschlagene Fusion beinhaltet eine Mischung aus Bargeld und Aktien, wobei die bestehenden Shutterstock-Aktionäre eine Beteiligung an dem kombinierten Unternehmen (NewCo) erhalten sollen. Das Geschäft wurde Anfang 2025 angekündigt und soll noch in diesem Jahr abgeschlossen werden, wenn es die behördlichen Hürden überwindet.
Auf dem Papier ist die strategische Passung überzeugend. Das fusionierte Unternehmen würde über eine unübertroffene Größe, Preismacht und eine bessere Positionierung zur Monetarisierung von Inhalten im Zeitalter der künstlichen Intelligenz verfügen. Das Management glaubt, dass der Zusammenschluss zu bedeutenden Kosteneinsparungen und stärkerem Wachstum führen könnte.
Was passiert, wenn die Shutterstock-Fusion zustande kommt?
Wenn der Deal genehmigt wird, erhalten die Shutterstock-Aktionäre eine Mischung aus Bargeld und Getty Images-Aktien, wobei bei Abschluss drei Optionen zur Verfügung stehen:
- All-Cash-Option: 28,85 US-Dollar pro Aktie in bar
- Option "Alle Aktien": 13,67237 Aktien von Getty Images pro SSTK-Aktie
- Gemischte Option: 9,50 $ in bar plus 9,17 Getty Images-Aktien pro SSTK-Aktie
Diese Optionen unterliegen jedoch einer Zuteilung, was bedeutet, dass die Aktionäre nicht unbedingt ihre bevorzugte Option in vollem Umfang erhalten werden.
Die endgültige Zuteilung wird so angepasst, dass Getty Images insgesamt 9,50 US-Dollar in bar zahlt und 9,17 Aktien pro Shutterstock-Aktie ausgibt. Diese Struktur gewährleistet eine einheitliche Wirtschaftlichkeit des Geschäfts für alle Aktionäre.
Auf der Grundlage der aktuellen Bedingungen wird der Gesamtwert pro Aktie für jede der von den Aktionären gewählten Optionen auf über 25 Dollar/Aktie geschätzt, was einem Aufwärtspotenzial von mehr als 25 % gegenüber dem aktuellen Shutterstock-Kurs von etwa 20 Dollar entspricht.
Was ist, wenn die Fusion scheitert?
Selbst wenn der Deal nicht zustande kommt, könnte SSTK immer noch einen Blick wert sein. Das Unternehmen wird mit dem nur 4,6-fachen des voraussichtlichen Gewinns gehandelt und bietet eine Dividendenrendite von über 7 %.
Die Umsätze sind wieder gestiegen, was zum Teil darauf zurückzuführen ist, dass Shutterstock sein umfangreiches Bildarchiv an Technologieunternehmen lizenziert, die KI-Modelle entwickeln und trainieren. Diese Geschäfte haben eine neue, margenstarke Einnahmequelle geschaffen, und das in einer Zeit, in der die Kernnachfrage nach Stockfotos unter Druck stand.
Es ist ungewiss, wie lange dieses KI-getriebene Wachstum anhalten wird, sobald die grundlegenden Modelle ausreichend trainiert sind. Es ist auch unklar, wie sich die Preisgestaltung entwickeln wird, wenn mehr Anbieter in den Markt eintreten. Kurzfristig haben diese KI-Partnerschaften jedoch den Umsatz und die Rentabilität gesteigert und bieten eine wertvolle Anlaufzeit.
Sollte die Fusion nicht zustande kommen, sieht es immer noch so aus, als ob Shutterstock heute unterbewertet ist. Auf der Grundlage von Mid-Case-Annahmen könnte Shutterstock bis 2029 eine Gesamtrendite von 86 % (15 % pro Jahr) erzielen, wobei die Aufwärtsentwicklung durch ein bescheidenes Umsatzwachstum und stabile Margen gegenüber der heutigen niedrigen Bewertung getrieben wird.
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Ist Shutterstock eine gute Gelegenheit für eine Fusionsarbitrage?
Bei den aktuellen Kursen scheint der Markt skeptisch zu sein, dass der Deal zustande kommt, vor allem nachdem das DOJ eine zweite Anfrage gestellt hat, um die kartellrechtliche Prüfung zu erweitern.
Diese Skepsis bietet jedoch auch eine Chance: Wenn das Geschäft zustande kommt, gibt es ein beträchtliches Kursplus. Wenn nicht, bleibt ein Unternehmen übrig, das zum ~5-fachen des Gewinns mit stabilem Cashflow gehandelt wird.
Für Anleger, die sich mit dem Fusionsrisiko anfreunden können, bietet Shutterstock ein interessantes Risiko-Ertrags-Verhältnis. Stellen Sie sich jedoch auf eine holprige Fahrt ein, bis die Regulierungsbehörden ihre endgültige Entscheidung treffen.
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FAQ-Abschnitt:
Wie wahrscheinlich ist es, dass die Fusion von Shutterstock und Getty genehmigt wird?
Die Fusion ist aufgrund des gemeinsamen Marktanteils der beiden Unternehmen von ca. 75 % mit regulatorischen Risiken behaftet. Der zweite Antrag des DOJ signalisiert eine genauere Prüfung, ist aber keine Garantie dafür, dass der Deal blockiert wird. Das Ergebnis hängt oft davon ab, wie überzeugend die Unternehmen argumentieren, dass es in dem Bereich noch Wettbewerb gibt.
Was ist ein Second Request des DOJ, und warum ist er wichtig?
Ein zweiter Antrag des DOJ ist Teil des kartellrechtlichen Prüfverfahrens, in dem beide Unternehmen aufgefordert werden, detailliertere Informationen über das Geschäft vorzulegen. Dies verzögert oft den Zeitplan und erhöht die Wahrscheinlichkeit eines behördlichen Eingreifens, insbesondere in Branchen mit hoher Marktkonzentration.
Hat Shutterstock bereits andere Übernahmen getätigt?
Ja. Shutterstock hat in den letzten Jahren mehrere Übernahmen getätigt, darunter Pond5 im Jahr 2022 (für Videoinhalte) und TurboSquid im Jahr 2021 (für 3D-Inhalte). Das Unternehmen hat gezeigt, dass es mit Fusionen und Übernahmen seine Inhaltsbibliothek und seine Fähigkeiten erweitern kann.
Wie steht Getty Images im Vergleich zu Shutterstock da?
Getty Images ist bekannt für hochwertige redaktionelle und kommerzielle Fotografie, insbesondere in den Bereichen Nachrichten und Sport. Shutterstock verfügt über eine breitere Selbstbedienungsplattform und günstigere Preise. Die Fusion würde die Markenstärke von Getty mit dem Vertrieb und der Größe von Shutterstock kombinieren.
Wie reagieren die Anleger bisher auf den Zusammenschluss?
Im Juni 2025 stimmten rund 82 % der ausgegebenen und im Umlauf befindlichen Aktien von Shutterstock für die Fusion mit Getty Images, was ein starkes Vertrauen in den Zusammenschluss zeigt.
Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
