Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Regeneron sprang um 12 %, nachdem der Umsatz im dritten Quartal um 36 % auf 5,1 Milliarden US-Dollar gestiegen war.
- Den größten Teil des Gewinns erzielte Regeneron von Sanofi, da es nun seinen vollen Gewinnanteil an Dupixent behält, was voraussichtlich von Dauer sein wird.
- EYLEA HD gleicht Amgens Biosimilar aus, und das Wachstum von Dupixent übertrifft das von Eli Lillys Ebglyss bei weitem.
- Die Vorauszahlung von Sanofi in Höhe von 1,0 Milliarden US-Dollar ist ein einmaliger Schub im vierten Quartal.
Die Aktie von Regeneron Pharmaceuticals (REGN) ist heute um 12 % gestiegen, nachdem ein Quartalsergebnis im dritten Quartal, das durch den Blockbuster Dupixent, den es sich mit Sanofi (SNY) teilt, die Erwartungen übertroffen hatte.
Und EYLEA HD hält Amgen (AMGN) in Schach, während Dupixent einen Konkurrenten von Eli Lilly (LLY) weiterhin deutlich übertrifft.
Was genau ist passiert
Vor der heutigen Marktöffnung meldete Regeneron:
- Umsatzanstieg um 36 % auf 5,1 Milliarden US-Dollar, gegenüber den von Analysten erwarteten 4,56 Milliarden US-Dollar
- Bereinigter Gewinn pro Aktie (EPS) um 70 % auf 20,07 US-Dollar gestiegen, gegenüber den erwarteten 16,25 US-Dollar
- Dupixent-Umsatz um 35 % auf 6,5 Milliarden US-Dollar gestiegen
Die wahre Geschichte ist Sanofi
Die Kollaborationserlöse von Sanofi stiegen um 1,1 Milliarden US-Dollar gegenüber dem Vorjahr auf 2,72 Milliarden US-Dollar. Das entspricht etwa vier Fünfteln des gesamten Umsatzanstiegs von Regeneron.
Das Wachstum von Dupixent trug dazu bei. Ebenso das Ende der Entwicklungssalden, die reduzierten, was Regeneron von Sanofi verbuchte, bis sie im zweiten Quartal zurückgezahlt wurden. CFO Christopher Fenimore sagte, dass dieser Schritt Regeneron in die Lage versetze, "eines unserer stärksten Jahre überhaupt zu liefern".
Diese Salden sind endgültig verschwunden. Der einmalige Teil ist die Vorauszahlung von Sanofi in Höhe von 1,0 Milliarden US-Dollar für vier neue Antikörper, die im vierten Quartal verbucht wird. Schätzungen für die Zeit nach 2026 zeigen, was Analysten erwarten, dass bestehen bleibt:
Da Dupixent weiterhin um 35 % wächst, würde ich erwarten, dass diese Schätzungen nach oben korrigiert werden.
Sanofi verzeichnete das gleiche Dupixent-Wachstum und erhöhte seine Prognose für 2026, obwohl die höhere Gewinnbeteiligung mit Regeneron seinen Margengewinn schmälerte. CEO Belén Garijo war offen: "Unsere Priorität ist es, die Erträge durch den Verlust des Exklusivitätsstatus von Dupixent zu schützen." Die neuen Antikörper sind die Wette beider Unternehmen auf ein Leben nach Dupixent.
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EYLEA HD hält die Stellung
Die US-Umsätze des ursprünglichen EYLEA fielen um 41 % auf 400 Millionen US-Dollar. Ein Teil davon ging an Amgens Pavblu, das einzige US-amerikanische EYLEA-Biosimilar, mit einem Umsatz von 287 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal.
Aber EYLEA HD machte fast den gesamten Verlust wieder wett: Die kombinierten US-Umsätze gingen nur um 1 % zurück. Amgen berichtet nächste Woche, und die Zahl für Pavblu wird zeigen, ob HD dem Franchise eine Untergrenze gesetzt hat.
In der Zwischenzeit stieg der Umsatz mit Dupixent um etwa 1,7 Milliarden US-Dollar gegenüber dem Vorjahr. Das ist mehr als das Achtfache dessen, was Lillys Ebglyss im gesamten Quartal verkaufte (202 Millionen US-Dollar). Ebglyss wächst zwar, aber es beeinträchtigt Dupixent noch nicht.
Der größte Teil davon bleibt
Meine Einschätzung: Der größte Teil dieses Sprungs sollte von Dauer sein. Der Haken: Regeneron ist noch stärker von Dupixent abhängig, dessen Verlust des Exklusivitätsstatus Sanofi bereits plant.
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