Die wichtigsten Punkte
- ExxonMobil veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal am Freitagmorgen, wobei die Aktie weniger als 2 US-Dollar unter ihrem 52-Wochen-Hoch notiert, nachdem sie in diesem Jahr eine Gesamtrendite von 52 % erzielt hat.
- In einer eigenen Einreichung wird ein Schub von 4,5 Mrd. US-Dollar durch Raffineriemargen gegen einen Verlust von 1,3 Mrd. US-Dollar bei den Upstream-Erträgen durch niedrigere Rohölpreise ausgewiesen.
- Die Aktie notiert bereits über dem durchschnittlichen Kursziel von 179 US-Dollar, und eine Stilllegung der Joliet-Raffinerie traf genau mitten in einem Raffinerieboom.
- Beobachten Sie das Tempo des Aktienrückkaufs, die Wiederinbetriebnahme von Joliet und ob Guyanas fünfte Produktionsplattform im vierten Quartal planmäßig in Betrieb geht.
Die Raffineriegeschäfte werden das Quartal von ExxonMobil (XOM) retten.
Der Ölgigant veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal vor Börsenbeginn am Freitag. Seine Aktie schloss am Donnerstag bei 183 US-Dollar, ein Plus von 0,7 % und weniger als 2 US-Dollar unter ihrem 52-Wochen-Hoch. Die Aktie hat in diesem Jahr inklusive Dividenden eine Rendite von 52 % erzielt.
Dieser Anstieg erfolgte während einer schwierigen Phase für die Nahost-Versorgung. Exxon teilte mit, dass eine Schließung der Straße von Hormus die Produktion des Unternehmens in der Region im dritten Quartal um etwa 750.000 Öläquivalent-Barrel pro Tag reduzieren würde.
Die Aktie steht also nahe ihren Höchstständen, während eine ihrer Regionen teilweise außer Betrieb ist. Etwas anderes muss also funktionieren.
Die Einreichung, die alles vorwegnahm
Exxon hat den Anlegern den Großteil der Geschichte bereits erzählt. Seine Einreichung zu Marktfaktoren vom 16. Oktober legte drei große Schwankungen gegenüber dem zweiten Quartal dar:
- Niedrigere Rohölpreise: etwa ein Verlust von 1,3 Mrd. US-Dollar für die Upstream-Erträge
- Stärkere Raffineriemargen: etwa ein Schub von 4,5 Mrd. US-Dollar für Energy Products
- Zeitliche Effekte: etwa 2,5 Mrd. US-Dollar, die sich nur auf die GAAP-Ergebnisse auswirken
Netto gleichen die Raffineriegewinne den Upstream-Rückgang mehr als aus. Analysten erwarten ein bereinigtes EPS von etwa 3,98 bis 4,12 US-Dollar, verglichen mit 3,52 US-Dollar im Vorquartier, was unter dem Konsens von 3,56 US-Dollar lag.
Wie sieht dieser Schritt nach oben im Vergleich zu den letzten Quartalen aus?
Ein Wert in diesem Bereich würde das quartalsweise EPS auf den höchsten Stand seit 2022 bringen.
Guyana und das Permian-Becken liefern
Die Produktion ist der andere Hebel. Exxon förderte im zweiten Quartal 4,514 Millionen Öläquivalent-Barrel pro Tag, der höchste Wert seit über zwei Jahrzehnten, wenn man die Nahost-Störung außer Acht lässt. Die Produktion im Permian-Becken erreichte mit über 1,8 Millionen Barrel pro Tag einen Rekord.
Guyana wird bald mehr beitragen. Die fünfte Produktionsplattform dort ist auf Kurs, um im vierten Quartal mit einer Kapazität von 250.000 Barrel pro Tag in Betrieb zu gehen, und Exxon erwägt bereits eine neunte.
CEO Darren Woods hat diese Konsistenz schon eine Weile betont. Er beschrieb Exxon im Anruf zum vierten Quartal als "ein Unternehmen mit höherer Rendite, niedrigeren Kosten und technologiegeführt".
Das Ausmaß zeigt sich im Vergleich zu seinem engsten europäischen Rivalen…
Exxon erzielte im zweiten Quartal einen Gewinn von 14,5 Mrd. US-Dollar, während Shell (SHEL) bereinigte Erträge von 9,8 Mrd. US-Dollar auswies. Shell folgte diese Woche mit seinem größten Quartalsgewinn seit 2022, sodass der Raffinerie-Rückenwind branchenweit spürbar ist.
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Über den Erwartungen der Street bewertet
Hier ist der Haken. Bei 183 US-Dollar notiert Exxon über dem durchschnittlichen Analystenkursziel von 179 US-Dollar.
Wie viel zahlt der Markt heute für Exxons Cashflow?
Bei einem Forward-EV/EBITDA von 7,4x und einem Forward-KGV von 12,5x ist die Aktie nicht überbewertet. Aber diese Multiplikatoren setzen voraus, dass die Ölpreise und Raffineriemargen hoch bleiben, und beide können sich schnell drehen.
Einige Risiken sind bereits auf dem Tisch. Exxon schaltete diesen Monat einen katalytischen Reformer in seiner Joliet-Raffinerie mit 275.000 Barrel pro Tag ab, genau mitten in einem Raffinerieboom. Die Führungskräfte sagten auch Reisen zur ADIPEC-Konferenz in Abu Dhabi aufgrund des Iran-Konflikts ab.
Dann ist da noch die Liquidität. Exxon schüttete im zweiten Quartal 9,4 Mrd. US-Dollar an die Aktionäre aus, darunter 5,1 Mrd. US-Dollar für Aktienrückkäufe, und die Anleger wollen, dass dieses Tempo beibehalten wird.
Meine Einschätzung: Exxon wirkt gut geführt, und Guyana plus das Permian-Becken geben ihm ein Produktionswachstum, das nur wenige Major-Konzerne erreichen können. Dennoch erscheint mir ein Kauf über dem Kursziel der Street nahe einem Höhepunkt der Raffineriemargen als zu spät. Ich würde einen Rücksetzer abwarten, bevor ich zukaufe.
Der nächste Kontrollpunkt ist der Anruf heute um 8:30 Uhr CT. Achten Sie auf die Wiederinbetriebnahme von Joliet, den Zeitplan für den Start in Guyana und eventuelle Änderungen beim Tempo der Aktienrückkäufe.
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