Die wichtigsten Punkte
- Die Reddit-Aktie fiel innerhalb einer Woche um 34 %, nachdem das Unternehmen schwache Prognosen für das vierte Quartal veröffentlichte und davor warnte, dass die täglichen Nutzer um einen niedrigen zweistelligen Prozentsatz sinken könnten.
- CEO Steve Huffman macht den KI-Modus von Alphabet's Google verantwortlich, der mehr Nutzer auf Google selbst hält.
- Reddit verliert hauptsächlich Besucher, die nicht angemeldet sind, während die Zahl seiner angemeldeten Nutzer weiter wächst.
- Die Aktie erscheint günstig bewertet, wenn die angemeldeten Nutzer weiter wachsen. Der Bericht zum vierten Quartal wird der nächste Test sein.
Reddit (RDDT) fiel in den fünf Handelstagen bis Montag, den 2. November, um 34 %, nachdem der Quartalsbericht für Q3 ein Umsatzwachstum von 53 % mit einer Warnung zu seinen Nutzerzahlen kombinierte.
Das Problem ist Google. Alphabet (GOOG) beantwortet mehr Suchanfragen mit KI auf seinen eigenen Seiten, und weniger dieser Suchenden gelangen zu Reddit.
Ein gutes Quartal mit einer kurzen Prognose
Der Umsatz stieg auf 895 Millionen US-Dollar, bei einer Free-Cashflow-Marge von 41 %. Die Prognose für das vierte Quartal von 1,00 bis 1,03 Milliarden US-Dollar blieb jedoch hinter der Messlatte von 1,05 Milliarden US-Dollar zurück.
Die täglichen Nutzer in den USA sanken im Jahresvergleich um 2 %, und Reddit teilte den Aktionären mit, dass der Traffic von Suchmaschinenverweisen "im dritten Quartal deutlich zurückgegangen ist, wobei der Rückgang später im Quartal an Fahrt gewann". Wenn das Tempo vom Oktober anhält, könnten die gesamten täglichen Nutzer in diesem Quartal um einen niedrigen zweistelligen Prozentsatz sinken.
Analysten erwarten dennoch, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie von 2025 bis 2027 mehr als verdoppelt wird:
Diese Schätzungen haben gerade erst begonnen, nach unten korrigiert zu werden, und eine Prognose unterhalb dessen, was sie annahmen, spricht für weitere Kürzungen.
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Huffman macht den KI-Modus verantwortlich
Auf der Ergebnispräsentation von Reddit am 29. Oktober sagte Gründer und CEO Steve Huffman, Google "durchsucht uns so intensiv wie eh und je", sodass der Rückgang nicht auf eine geringere Nachfrage nach Reddits Inhalten zurückzuführen sei. "Die Realität ist, dass der KI-Modus keinen Traffic generiert. Nicht für uns und soweit ich weiß, auch für niemanden anderen."
Die Aktie von Alphabet fiel im gleichen Zeitraum von fünf Handelstagen um 11,5 %, nachdem der Bericht vom 28. Oktober die Gewinnerwartungen verfehlte und zeigte, dass der Free Cashflow aufgrund hoher KI-Ausgaben ins Negative drehte. Das Wachstum der Suchanfragen bei Google war das schnellste seit fünf Jahren, aber das Umsatzwachstum bei "Search & other" verlangsamte sich auf 12 % auf 63,4 Milliarden US-Dollar. Mehr dieser Suchen enden einfach auf Google.
Daher setzt Huffman auf Leute, die gezielt zu Reddit kommen: "Google lehrt die Leute, dass sie, wenn sie zu Reddit wollen, zu Reddit kommen müssen."
Nicht angemeldete Besucher in den USA sanken im Jahresvergleich um 4 %, während angemeldete Nutzer um 1 % stiegen. Angemeldete Nutzer und App-Nutzer bringen über 80 % der Monetarisierung von Reddit ein.
Günstig, wenn die angemeldeten Nutzer halten
Evercore ISI stufte die Aktie auf "In Line" herab und Loop Capital auf "Hold", während Citi seine Kaufempfehlung beibehielt, auch wenn es sein Kursziel von 245 auf 186 US-Dollar senkte.
Das Forward-KGV von Reddit ist auf etwa 11x gefallen, gegenüber einem Einjahresdurchschnitt von 26x:
Das Risiko ist Google, das vor einem Jahr laut Management etwa die Hälfte des Traffics von Reddit generierte, und BofA weist auf die für Anfang 2027 fällige Verlängerung der Datenlizenzvereinbarung hin.
Dennoch sind 11x für ein so profitables Unternehmen mit 3,0 Milliarden US-Dollar an Bargeld und Wertpapieren günstig, solange die Nutzer, die die Rechnung bezahlen, weiterhin erscheinen. Der Bericht zum vierten Quartal wird zeigen, ob sie das tun.
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