Wichtige Kennzahlen für die OKTA-Aktie
- Performance der vergangenen Woche: +11,3%
- 52-Wochen-Spanne: $63 bis $192
- Zielpreis laut Bewertungsmodell: $189
- Implizierte Wertsteigerung: (0,9%) über 2,4 Jahre
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Der KI-Moment für Identitäten wird lauter
Okta (OKTA) legte diese Woche kräftig zu und notiert nun nahe einem 52-Wochen-Hoch. Die Rallye begann mit dem Q2-Geschäftsbericht für das Fiskaljahr 2027 Ende August. Das Unternehmen für Identitätssicherheit übertraf die Schätzungen mit einem bereinigten Gewinn je Aktie von $1,05. Der Umsatz erreichte $805 Millionen, ein Plus von 11% im Jahresvergleich.
Das Management erhöhte die Jahresprognose auf $3,216 bis $3,226 Milliarden Umsatz. Die Prognose für den bereinigten Gewinn je Aktie liegt nun bei $3,90 bis $3,94. Die Prognose für die Free-Cash-Flow-Marge wurde auf 28% bis 29% angehoben.
Hinter den Zahlen stand eine Geschichte über KI. Unternehmen eilen, autonome KI-Agenten einzusetzen, und jeder davon benötigt eine Identität, Zugangsdaten und Zugangskontrollen – genau Okta's Geschäft. Neue Produkte, darunter Werkzeuge für die Sicherung von KI-Agenten, machten etwa 30% der Buchungen im Quartal aus. Aufträge, die diese neueren Produkte enthielten, hatten einen durchschnittlich 40% höheren Vertragswert. Große Unternehmenskunden, die Kohorte mit über $1 Million, wuchs um 22%.
Okta schloss außerdem seine Übernahme von Permiso Security für etwa $200 Millionen ab und ergänzte damit eine speziell für menschliche, maschinelle und KI-Agenten-Identitäten entwickelte Identitätsbedrohungserkennung. Das Geschäft vertieft Okta's Vorstoß in die Post-Login-Sicherheit, eine Kategorie, in der die Bedrohung durch kompromittierte oder bösartige KI-Agenten für große Kunden zu einem Thema auf Vorstandsebene wird.
CEO Todd McKinnon umriss das Wettbewerbsumfeld auf der Ergebniskonferenz unverblümt. Der größte Konkurrent ist Verwirrung. "Wir konkurrieren gegen Verwirrung, also muss unsere Lösung Klarheit sein", sagte er. Künftig werden Anleger Okta's Oktane-Konferenz vom 22. bis 24. September beobachten, um Anzeichen zu sehen, ob das KI-Narrativ weiterhin in Buchungen umgesetzt werden kann.
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Eine Geschichte, die bereits im Kurs enthalten ist
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.01.29 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 10,3%
- Betriebsmargen: 26,8%
- Exit-KGV-Multiple: 36,0x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von $189, was eine Gesamtrendite von -0,9% gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und eine annualisierte Rendite von -0,4% über die nächsten 2,4 Jahre impliziert.
Eine negative annualisierte Rendite unter diesen Annahmen ist ein bedeutendes Signal. Okta notiert derzeit nahe einem Forward-KGV von 46,7x, und das Exit-Multiple des Modells von 36,0x stellt immer noch einen signifikanten Abschlag zum heutigen Aktienkurs dar. Selbst ein immer noch hohes Multiple reicht nicht aus, um weiteren Aufwärtspotenzial zu rechtfertigen, wenn der aktuelle Preis bereits den größten Teil der KI-getriebenen Wachstumsgeschichte widerspiegelt.
Das bedeutet nicht, dass das Geschäft kämpft. Ein Umsatzwachstum von 10,3% und Betriebsmargen nahe 27% sind respektabel für ein reifendes Softwareunternehmen. Aber Okta's Aktie hat sich mehr als verdoppelt seit ihrem 52-Wochen-Tief nahe $63, und die Dynamik hat eindeutig das Tempo des tatsächlichen Buchungswachstums übertroffen. Der Markt scheint für die Option zu zahlen, dass KI-Agenten-Sicherheit zu einer viel größeren Kategorie wird – eine Wette, die McKinnon selbst als noch "zu klein, um sich derzeit in den Zahlen zu zeigen" bezeichnet hat.
Gemessen an seiner eigenen Handelshistorie ist ein Exit-Multiple von 36,0x für Unternehmenssoftware nicht unvernünftig. Das Problem ist der Einstiegspreis, nicht das Ziel. Anleger, die heute kaufen, zahlen für ein Szenario, das noch nicht eingetreten ist, und das erhöht die Latte für das, was von nun an tatsächlich richtig laufen muss.
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Das Multiple-Gefälle zwischen Okta und seinen Cybersicherheits-Peers
Okta's Geschichte macht nur im Vergleich zu seinen Identitäts- und Cybersicherheits-Peers Sinn, und der Vergleich schneidet in beide Richtungen. CrowdStrike (CRWD) notiert mit einem Forward-KGV von über 150x, einem extremen Multiple selbst nach Cybersicherheitsstandards, gestützt durch ein Umsatzwachstum von etwa 26% und Rekordwachstum bei den jährlichen wiederkehrenden Einnahmen. Vor diesem Hintergrund wirkt Okta's Forward-KGV von 46,7x sogar zurückhaltend, sogar günstig.
Microsoft (MSFT) ist der andere Referenzpunkt, da seine Entra-Identitätsplattform direkt mit Okta's Kernprodukten für Mitarbeiter- und Kundenidentitäten konkurriert. Microsoft notiert bei etwa 25,5x Forward-KGV mit einem Umsatzwachstum nahe 18%, das größtenteils von Azures 43% Wachstum getrieben wird und nicht speziell von Identitäten. McKinnon adressierte die Überschneidung direkt auf der Ergebniskonferenz. Er sagte, Microsoft "kopiert uns, was sie meiner Meinung nach seit 15 Jahren tun", ein Kommentar, der sowohl Selbstvertrauen als auch die Realität widerspiegelt, dass Okta im Schatten von Microsoft operiert.
Die eigentliche Spannung besteht darin, dass Okta günstiger als CrowdStrike notiert, aber weitaus teurer als sein eigenes Fünfjahresdurchschnitts-Multiple, das vor der jüngsten KI-getriebenen Neubewertung näher in den mittleren 20ern lag. Anleger wetten effektiv darauf, dass Okta für seinen Vorstoß in die KI-Agenten-Sicherheit eine CrowdStrike-ähnliche Prämie verdient, obwohl Okta's Wachstumsrate von 11% weniger als die Hälfte von CrowdStrike's beträgt. Diese Kluft zwischen Wachstumsrate und Bewertungsprämie ist der Kern der Debatte vor Oktane.
Was treibt die OKTA-Aktie künftig an?
Oktane, die Flaggschiff-Konferenz des Unternehmens vom 22. bis 24. September, ist der nächste Katalysator. Okta wird die Eröffnungs-Keynote für Anleger im Webcast übertragen, und alle neuen Produktankündigungen rund um KI-Agenten-Sicherheit oder Governance könnten das Narrativ verstärken, das den jüngsten Kursanstieg antrieb. Ein lauwarmes Event könnte jedoch nach einer solch starken Rallye Gewinnmitnahmen auslösen.
Die Permiso-Integration ist der nächste Punkt, den es zu beobachten gilt. McKinnon hat signalisiert, dass eher weitere kleinere Zukäufe wahrscheinlich sind als ein großer transformativer Deal, daher sollten Anleger erwarten, dass Okta weiterhin spezialisierte Identitätssicherheits-Fähigkeiten hinzufügt, anstatt durch einen großen Kauf Skaleneffekte zu suchen.
Die Nachfrage von Bundes- und öffentlichen Stellen ist ein weiterer Schwankungsfaktor. Okta merkte an, dass die genaue Prüfung der Staatsausgaben früher im Jahr Unsicherheit schuf, aber das Unternehmen gewann auch im Juli eine Cloud-Genehmigung des Verteidigungsministeriums, was ein bedeutendes neues Kundensegment erschließen könnte, wenn die Bundeshaushalte sich stabilisieren.
Langfristig ist die KI-Agenten-Sicherheitskategorie selbst der größte Unsicherheitsfaktor. McKinnon hat sie potenziell als "die größte Kategorie der Cybersicherheit" im Laufe der Zeit bezeichnet, aber diese These benötigt Buchungen, die mit dem Aktienkurs Schritt halten, bevor die Bewertungslücke sich zugunsten von Okta schließt.
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