Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Novavax fiel am Dienstag um 12 %, nachdem die WHO das Risiko eines möglichen Pestfalls in Russland als gering eingestuft hatte, und gab damit den größten Teil des Sprungs von 20 % vom Montag wieder ab.
- Novavax hat keinen Pestimpfstoff, daher hatte der Kursanstieg nichts mit seinen Verkäufen zu tun.
- Analysten erwarten, dass der Umsatz von Novavax von 1,12 Mrd. USD im Jahr 2025 auf 373 Mio. USD im Jahr 2026 sinken wird.
- Selbst nach dem Rückgang notiert die Aktie bei mehr als dem 8-fachen des erwarteten Umsatzes, weit über ihrem Fünfjahresdurchschnitt von 2,3x.
Novavax (NVAX) verlor am Dienstag 12 % an Wert. Damit wurde der größte Teil des Kursanstiegs vom Montag um 20 % wieder rückgängig gemacht, nachdem die Weltgesundheitsorganisation das Risiko eines möglichen Pestfalls in Russland als gering eingestuft hatte.
Was genau geschah
Letzte Woche starb ein 28-jähriger Mitarbeiter eines russischen Anti-Pest-Labors in Irkutsk, Sibirien, an einer Lungenentzündung ungeklärter Ursache. Die WHO untersucht, ob es sich um eine Lungenpest handelte.
Händler wetteten auf Notfallbestellungen von Impfstoffen durch Regierungen, und Novavax stieg am Montag um 20 %.
Dann teilte der WHO-Sprecher Christian Lindmeier am Dienstag Reportern mit, dass die WHO die Kontakte des Arbeiters getestet und keine Pest festgestellt habe. Er sagte, die WHO "schätzt das Risiko für Irkutsk als moderat bis gering ein, für die Russische Föderation insgesamt als gering und für die WHO-Region Europa als sehr gering."
Moderna (MRNA) stieg am Montag ebenfalls um 7 % und fiel heute um 6 %.
Novavax stellt keinen Pestimpfstoff her
Hier ist der Punkt: Pest wird durch ein Bakterium verursacht und kann, wenn sie früh erkannt wird, mit Antibiotika geheilt werden. Das Hauptprodukt von Novavax ist Nuvaxovid, ein proteinbasierter COVID-Impfstoff. Das Unternehmen hat überhaupt keinen Pestimpfstoff.
Am Montag bewertete der Markt also den Umsatz eines Produkts, das Novavax nicht hat und auch nicht entwickelt.
Wenn man die Panik herausrechnet, bleibt das COVID-Geschäft von Novavax mit Partnern übrig. Das sind Lizenzgebühren und Meilensteinzahlungen von Partnern wie Sanofi (SNY) und Takeda sowie der von Serum Institute of India kommerzialisierte Malaria-Impfstoff. Analysten erwarten, dass der Umsatz von 1,12 Mrd. USD im Jahr 2025 auf 373 Mio. USD in diesem Jahr und 266 Mio. USD im Jahr 2027 schrumpfen wird.
Ein tragischer Tod in Sibirien ändert nichts an diesen Schätzungen, und die Entwarnung der WHO auch nicht.
Wie geht es weiter
Bei schrumpfenden Umsätzen kommt es darauf an, wie lange das Bargeld von Novavax reicht. Und das sieht nicht gut aus...
Die nächste größere Zahlung ist eine Meilensteinzahlung in Höhe von 75 Mio. USD von Sanofi. Novavax erwartet sie, wenn es Mitte 2027 die Übergabe seiner Fertigungstechnologie abgeschlossen hat.
Die Aktie ist auch nach dem heutigen Tag nicht günstig. Zum Schlusskurs vom Montag notierte Novavax beim 9,9-fachen des erwarteten Umsatzes. Das ist das obere Ende seiner Fünfjahresspanne und mehr als das Vierfache seines Durchschnitts von 2,3x, der natürlich in die Höhe schießt, weil die künftigen Umsätze so schwach aussehen.
Fazit: Der Kursanstieg am Montag war eine Panikreaktion, und nachdem die Behörden Entwarnung gegeben hatten, war der größte Teil davon in einer einzigen Handelssitzung wieder verschwunden.
Und selbst wenn die WHO ihre Risikobewertung verschärfen sollte... es ist nicht klar, warum Novavax überhaupt ein Unternehmen wäre, an das sie sich wenden würden.
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