Wichtige Erkenntnisse
- Microsoft und Nvidia haben die Vorstellung des Surface Laptop Ultra für den 7. Oktober angesetzt, wenige Wochen nachdem Nvidia den Preis für seinen DGX Spark AI Desktop um ~75 % auf 6.950 $ erhöht hat, da die Speicherkosten gestiegen sind.
- Microsoft gab für das Geschäftsjahr 2027 eine Prognose für die Windows OEM- und Geräteumsätze ab, die einen Rückgang im hohen zweistelligen Prozentbereich vorhersieht.
- Die Azure-Umsätze wuchsen im vierten Quartal um 43 % im Jahresvergleich, und die Nachfrage übersteigt nach wie vor das verfügbare Angebot.
- Das Basisszenario-Modell von TIKR bewertet die Microsoft-Aktie bis Juni 2031 mit 1.147 $, was einer Gesamtrendite von 116,8 % entspricht.
Microsoft und der Nvidia-betriebene Surface Laptop Ultra starten am 7. Oktober
Microsoft (MSFT) veranstaltet am Mittwoch, dem 7. Oktober, in San Francisco eine Windows- und Surface-Veranstaltung, auf der CEO Satya Nadella und Nvidia-CEO Jensen Huang den Surface Laptop Ultra vorstellen werden. Er läuft mit Nvidias RTX Spark-Chips. Die Microsoft-Aktie notierte am Mittwochmittag bei etwa 528 $.
Reuters beschrieb den Start als eine Wette darauf, dass einige KI-Arbeiten, wie z. B. das Schreiben von Code, von Microsofts Azure-Rechenzentren auf Windows-Geräte verlagert werden können, wo die Kunden für die Hardware bezahlen. Azure hat nach wie vor Kapazitätsengpässe. Die Umsätze wuchsen im vierten Quartal des am 30. Juni endenden Geschäftsjahres um 43 %, und CFO Amy Hood sagte, die Nachfrage übersteige nach wie vor das verfügbare Angebot.
Nadella wies auf der Q4-Ergebnispräsentation am 29. Juli auf die Windows-Chance hin und sagte, Windows könne "zum Ausgleich für unbegrenzte Intelligenz werden". Im selben Gespräch wurde für das Geschäftsjahr 2027 ein Rückgang der Windows OEM- und Geräteumsätze im hohen zweistelligen Prozentbereich prognostiziert, was Hood auf eine geringere PC-Nachfrage zurückführte, da höhere Komponentenkosten die Gerätepreise erhöhten.
Analysten nannten den Preis als die offene Frage. Als Microsoft vor zwei Jahren erstmals lokale KI-Arbeiten auf PCs vorstellte, kosteten die meisten dieser Laptops weniger als 2.000 $. In den letzten Wochen erhöhte Nvidia den Preis für seinen DGX Spark AI Desktop um etwa 75 % auf 6.950 $, ein Schritt, den Reuters mit den steigenden Kosten für seine 128 Gigabyte Speicher in Verbindung brachte.
So geht die Microsoft-Aktie in den Start, während Azure kapazitätsbeschränkt ist und für Windows-Hardware niedrigere Umsätze prognostiziert werden.
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MSFT-Bewertungsmodell: Ein Kursziel von 1.147 $ basierend auf 15 % Wachstum
Ich habe das Basisszenario von TIKR mit einem jährlichen Umsatzwachstum von 15,0 %, einer Nettogewinnmarge von 39,5 %, einem jährlichen EPS-Wachstum von 15,2 % und einer jährlichen P/E-Expansion von 2,5 % durchgerechnet. Der Umsatz wuchs im letzten Jahr um 17,8 % und über fünf Jahre um jährlich 14,6 %, sodass die Wachstumsannahme zwischen diesen beiden Werten liegt. Die Marge ist die größere Herausforderung, da die Nettomarge im letzten Jahr bei 36,1 % lag.
Ich habe das Wachstum nahe am Fünfjahrestempo gehalten, weil Hood für das Geschäftsjahr 2027 trotz des Rückgangs bei Windows OEM und Devices ein weiteres Jahr mit zweistelligem Umsatzwachstum prognostiziert hat.
Das Modell kommt bis zum 30. Juni 2031 auf 1.147 $. Das entspricht einer Gesamtrendite von 116,8 % gegenüber 529 $ über 4,7 Jahre oder 17,8 % pro Jahr.
Nach meiner Berechnung ist das etwa das 2,2-fache des heutigen Preises. Die zu beobachtende Zahl ist die Marge: Das Modell hebt sie auf 39,5 %, während Hood für das Geschäftsjahr 2027 einen Rückgang der operativen Margen um weniger als 1 Prozentpunkt prognostiziert hat.
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