Wichtige Erkenntnisse
- Analysten erwarten laut Konsensschätzungen auf TIKR, dass Microns Umsatz im Geschäftsjahr 2027 um 107 % auf 275 Milliarden US-Dollar wachsen wird.
- Diese Prognose hängt davon ab, dass die Knappheit bei Speicherchips bis zum nächsten Sommer anhält, was wiederum von Angebot, Nachfrage und der Konjunktur abhängt.
- Microns eigene neue Fabrik in Idaho beginnt erst Mitte 2027 mit der Produktion, während einige Kunden bereits mit weniger Speicher auskommen müssen.
- Micron wird mit einem KGV von 5,9 für die nächsten zwölf Monate gehandelt, was unter dem Einjahresdurchschnitt von 8,9 liegt – ein Zeichen dafür, dass der Markt daran zweifelt, dass die Knappheit anhält.
Analysten gehen laut Konsensschätzungen auf TIKR davon aus, dass Micron (MU) seinen Umsatz im Geschäftsjahr 2027 um 107 % steigern wird, von 133,2 Milliarden US-Dollar auf 275 Milliarden US-Dollar.
Das ist verrückt!
Charlie Bilello, Chefmarktstratege bei Creative Planning, fasste in einem Beitrag auf X am Dienstag zusammen, warum:
„So sieht ein Angebotsengpass aus: Apple braucht die Chips. Micron hat die Chips. Micron setzt den Preis.“
Es hängt also alles genau von einer Sache ab: der Knappheit bei Speicherchips.
Und ob diese anhält, hängt von drei Faktoren ab: dass das neue Angebot nicht zu schnell auf den Markt kommt, die Nachfrage weiter wächst und die Wirtschaft sich nicht zu sehr abkühlt, während die Fed gegen die Inflation kämpft.
Rechnen wir nach
Microns Umsatz hat sich im Geschäftsjahr 2026 mehr als verdreifacht, und Analysten erwarten, dass er sich erneut mehr als verdoppeln wird…
(Das ist der Durchschnitt der Schätzungen von 39 Analysten.)
Hier ist der Punkt: Der größte Teil dieses Wachstums ist bereits in Microns aktueller Run-Rate (annualisierter Umsatz) enthalten. Das Geschäftsjahr 2026 startete langsamer: Die ersten beiden Quartale brachten zusammen 37,5 Milliarden US-Dollar ein, weniger als das vierte Quartal allein (54,2 Milliarden US-Dollar).
Und Micron prognostizierte für sein aktuelles Quartal einen Umsatz von 61,5 Milliarden US-Dollar. Multipliziert man das mit vier, erhält man 246 Milliarden US-Dollar: ein Wachstum von etwa 85 % gegenüber dem Vorjahr, selbst wenn es nach diesem Quartal überhaupt kein Wachstum mehr gäbe.
Um 275 Milliarden US-Dollar zu erreichen, müssen die nächsten drei Quartale 213,5 Milliarden US-Dollar oder etwa 71 Milliarden US-Dollar pro Quartal erwirtschaften: 16 % über der Prognose für dieses Quartal.
Micron rechnet damit, dieses Ziel zu erreichen. CFO Mark Murphy sagte im Telefonat zu den Quartalszahlen am 30. September voraus, dass der Umsatz „quartalsweise sequenziell wachsen“ werde, wobei die Preise weiter, wenn auch moderater, steigen würden.
Die 107 % erfordern also, dass die Speicherpreise weiter steigen, auch wenn langsamer, bis zum nächsten Sommer. Das passiert nur, wenn die Knappheit anhält.
Die Linie halten
Wie oben erwähnt, darf das neue Angebot nicht zu schnell eintreffen. Microns erste neue Fabrik in Idaho soll Mitte des Kalenderjahres 2027 mit der Wafer-Produktion beginnen, und das Unternehmen sagt, die Produktion aus einer neuen Fabrik „wird einige Quartate nach Produktionsbeginn allmählich bedeutsamer“. Ihre eigene neue Kapazität berührt das Geschäftsjahr 2027 also kaum.
Bei der Konkurrentin SK Hynix (SKHY) ist es dasselbe, die im Juli erklärte, dass „die Kundennachfrage die Lieferkapazitäten übersteigt“. Sie beschleunigt die Produktion in ihrer neuen M15X-Fabrik, aber der erste Reinraum an ihrem neuen Standort in Yongin öffnet erst Anfang 2027. Micron-CEO Sanjay Mehrotra geht noch weiter: „Wir haben keine klare Sicht darauf, wann Angebot und Nachfrage wieder ins Gleichgewicht kommen.“
Zweitens muss die Nachfrage weiter wachsen. Bisher zahlen Kunden im Voraus: Micron hat 26 mehrjährige Take-or-Pay-Vereinbarungen mit Kundenverpflichtungen in Höhe von 32 Milliarden US-Dollar unterzeichnet, „der Großteil davon sind Bareinlagen“, und Mehrotra sagte, dass mehr als 75 % der Produktion für 2027 bereits zugesagt seien.
Aber einige Kunden kommen mit weniger aus. Micron selbst erwartet nun, dass der Speicher pro Server etwas langsamer wächst, „angesichts der angespannten Speicherversorgung“. Und Tesla (TSLA)-CEO Elon Musk bemerkte letzte Woche, dass Tesla den RAM auf seinem AI5-Chip halbiert habe: „Das war der einzige Weg, um genügend Volumen für die Optimus-Produktion zu bekommen, und es senkt die Kosten erheblich.“
Drittens darf sich die Wirtschaft nicht zu sehr abkühlen, während die Fed gegen die Inflation kämpft. Am 16. September erhöhte die Federal Reserve die Zinsen zum ersten Mal seit Juli 2023 und erklärte, „die Inflation bleibt hoch“, und die mittlere Prognose ihrer Mitglieder impliziert eine weitere Erhöhung in diesem Jahr. Bislang hält das Wachstum an: Ihre mittlere Prognose liegt bei 2,3 % in diesem Jahr und 2,4 % im Jahr 2027. Eine schärfere Verlangsamung würde die Ausgaben für die Telefone, PCs und Rechenzentren treffen, die all diesen Speicher aufsaugen.
Der Markt glaubt es nicht
Speicherchips waren schon immer ein Geschäft mit Boom-und-Bust-Zyklen, und Microns Bruttomarge zeigt, wie hart die Einbrüche treffen: von 45,2 % im Geschäftsjahr 2022 auf 2,7 % im Geschäftsjahr 2023…
Investoren zahlen daher heute sehr wenig für Microns Gewinne: Mit einem KGV von 5,9 für die nächsten zwölf Monate wird die Aktie deutlich unter ihrem Einjahresdurchschnitt von 8,9 gehandelt…
(Im letzten November lag es bei 15,3.)
Mehrotra sieht keinen Einbruch kommen. Seine Antwort auf die Frage eines Analysten im Telefonat: „Insgesamt wird das Angebots-Nachfrage-Umfeld also nur noch angespannter.“
Jim Cramer stimmt zu. (Und ich auch.)
Hält die Knappheit also an?
Microns 107 % hängen davon ab, dass die Knappheit bis zum nächsten Sommer anhält, und was das Angebot betrifft, deuten die Beweise darauf hin. Da scheinbar alle die Preise erhöhen, sehe ich die gleichen Trends bei der Nachfrage.
Und bisher gibt es keine weit verbreitete wirtschaftliche Schwäche.
Natürlich kann sich die Nachfrage schneller drehen als jede Fabrik gebaut wird: Wenn mehr Kunden das tun, was Tesla getan hat, könnten die Preise deutlich vor dem Eintreffen neuen Angebots stagnieren.
Was ist die Micron-Aktie also wirklich wert?
Mit TIKR können Sie den zukünftigen Preis jeder Aktie in weniger als einer Minute prognostizieren. Geben Sie einfach ein paar Annahmen in das Bewertungsmodell von TIKR ein und sehen Sie, was Micron wert sein könnte. Starten Sie von den Konsensschätzungen der Wall Street oder passen Sie die Eingaben an, um Ihre eigene Sicht auf das Geschäft widerzuspiegeln. Die Nutzung ist kostenlos.
Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Content-Team gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten des TIKR Terminals und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analyse umfasst möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank fürs Lesen und viel Erfolg beim Investieren!
