Wichtige Erkenntnisse:
- Broadcom und Marvell sind beide direkte Nutznießer des Ausbaus der KI-Infrastruktur, wobei Broadcom bis 2027 einen Umsatz von mehr als 100 Milliarden US-Dollar mit KI-Chips anstrebt und Marvell bis zum Geschäftsjahr 2028 einen Gesamtumsatz von 15 Milliarden US-Dollar erwartet.
- Broadcom bietet stärkere Margen (77 %+ Bruttomargen) und besser vorhersehbare Einnahmen, wird aber mit einem Aufschlag gehandelt - ungefähr 20,87x NTM-EBITDA gegenüber dem historischen Mittelwert von 13,71x.
- Marvell ist auf einer relativen Bewertungsbasis günstiger und weist ein schnelleres Gewinnwachstum bis 2028 auf, birgt aber ein höheres Umsetzungsrisiko, da wichtige kundenspezifische Chip-Programme noch nicht abgeschlossen sind.
- Beide Aktien bieten ein überzeugendes langfristiges Wachstumspotenzial: Das Bewertungsmodell von Broadcom deutet auf eine annualisierte Rendite von 41,3 % bis 2028 hin, während das Modell von Marvell 27,4 % pro Jahr vorschlägt, so dass die Entscheidung weitgehend von Ihrer Risikotoleranz abhängt.
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Zwei der heißesten Namen im Bereich der Halbleiter für künstliche Intelligenz sind Broadcom(AVGO) und Marvell Technology(MRVL).
Beide stellen kundenspezifische Chips und Netzwerksilizium her, auf die sich Hyperscaler wie Google, Meta und Amazon beim Aufbau ihrer KI-Infrastruktur verlassen.
Beide Aktien haben im Jahr 2026 einen deutlichen Rückschlag erlitten. Und beide Unternehmensleitungen haben gerade eine der optimistischsten Prognosen in der Geschichte der Halbleiterindustrie abgegeben.
Wenn Sie sich also nur für eine Aktie entscheiden können, welche hat das bessere risikobereinigte Setup für das Jahr 2028?
Die Antwort hängt davon ab, welche Art von Anleger Sie sind.
Der Aufbau der KI-Infrastruktur beschleunigt sich weiter
Bevor man die beiden Unternehmen vergleicht, sollte man verstehen, warum beide derzeit in einer so starken Position sind.
Hyperscaler wie Google, Meta, Microsoft und Amazon sind dabei, riesige KI-Rechenzentren aufzubauen. Sie benötigen spezielle Chips (sogenannte XPUs), um ihre KI-Modelle zu trainieren und auszuführen. Außerdem benötigen sie Hochgeschwindigkeitsnetzwerke, um Tausende dieser Chips miteinander zu verbinden.
Genau das bieten Broadcom und Marvell.
Broadcom-CEO Hock Tan sagte auf der Bilanzpressekonferenz des Unternehmens im März 2026, dass er nun einen Umsatz mit KI-Chips von mehr als 100 Milliarden US-Dollar im Jahr 2027 im Visier hat.
Er sagte, dass die Nachfrage der sechs KI-Chip-Kunden des Unternehmens, darunter Google, Anthropic, Meta und OpenAI, stark zunimmt.
Marvell-CEO Matt Murphy zeigte sich ebenso zuversichtlich. Er hob seine Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2027 auf "annähernd 11 Milliarden US-Dollar" an und sagte, dass der Umsatz im Geschäftsjahr 2028 15 Milliarden US-Dollar erreichen könnte, was einer Steigerung von etwa 40 % gegenüber dem Vorjahr entspräche.
Er sprach von "drei aufeinanderfolgenden Jahren mit einem Umsatzwachstum von weit über 40 % bei Rechenzentren".
Der KI-Umsatz von Broadcom ist größer, aber die Bewertung spiegelt dies wider
Broadcom ist das bei weitem größere Unternehmen.
- Es verzeichnete einen Umsatz von 19,3 Milliarden US-Dollar in nur einem Quartal (1. Quartal 2026), wobei der Umsatz mit KI-Halbleitern allein in diesem Quartal 8,4 Milliarden US-Dollar erreichte.
- Die Analystenschätzungen von TIKR gehen davon aus, dass der Jahresumsatz von Broadcom von 104,6 Mrd. USD im Geschäftsjahr 2026 auf 156,7 Mrd. USD im Geschäftsjahr 2027 steigen wird - ein Anstieg um 50 %.
- Die EBITDA-Margen werden voraussichtlich bei 68 % bleiben, was für ein so schnell wachsendes Unternehmen außergewöhnlich ist.
- Das (normalisierte) EPS wird voraussichtlich von 11,41 $ im Geschäftsjahr 2026 auf 17,84 $ im Geschäftsjahr 2027 und dann auf 22,18 $ im Geschäftsjahr 2028 steigen. Das ist eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) von etwa 30 %.
Jetzt kommt der Haken: Der Markt bewertet Broadcom bereits großzügig. Sein NTM (nächste 12 Monate) Unternehmenswert-zu-EBITDA-Multiplikator liegt derzeit bei 20,87x und damit deutlich über seinem langfristigen historischen Mittelwert von 13,71x. Das NTM EV/Revenue liegt bei 14,24x gegenüber einem historischen Mittelwert von nur 8,01x.
Das Bewertungsmodell, das ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 26,1x und Schätzungen für das Geschäftsjahr 2028 verwendet, zielt auf einen Aktienkurs von 851,81 $ ab - ein Aufwärtspotenzial von 143 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 350,63 $. Das entspricht einer annualisierten Rendite von 41,3 % bis Oktober 2028.
Die Bruttomargen sind ebenfalls beeindruckend und steigen von 75,2 % im Geschäftsjahr 2024 auf 77,33 % im Geschäftsjahr 2025. Und obwohl das Unternehmen jährlich fast 11 Milliarden US-Dollar für Forschung und Entwicklung ausgibt, geht die Margenexpansion weiter.
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Marvell ist kleiner, billiger und hat mehr zu beweisen, aber auch mehr zu gewinnen
Marvell befindet sich in einer frühen Phase der KI-Entwicklung. Der Jahresumsatz lag im Geschäftsjahr 2026 bei 8,2 Mrd. USD, was einem Wachstum von 42 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Konsensschätzungen gehen jedoch von einer deutlichen Beschleunigung aus: 10,85 Mrd. USD im Geschäftsjahr 2027 und 14,78 Mrd. USD im Geschäftsjahr 2028.
Der Gewinn pro Aktie (normalisiert) soll von 2,84 $ im Geschäftsjahr 2026 auf 3,82 $ im Geschäftsjahr 2027 und 5,41 $ im Geschäftsjahr 2028 steigen. Das ist ein Gewinnanstieg von fast 90 % in zwei Jahren.
Das TIKR-Bewertungsmodell für Marvell sieht ein Kursziel von $226,47 bis Januar 2029 vor, ausgehend von einem aktuellen Kurs von $114,45, was einem Gesamtaufwärtspotenzial von etwa 98 % bzw. 27,4 % auf Jahresbasis entspricht.
Das ist eine niedrigere annualisierte Rendite als das Modell von Broadcom vorschlägt.
Aber die Bewertung von Marvell ist auch weniger überzogen.
Das NTM-EV/EBITDA von 26,08x liegt über dem historischen Mittelwert von 18,25x, aber das NTM-EV/Umsatz von nur 9,42x liegt auf bereinigter Basis nahe am historischen Mittelwert von 5,87x und ist deutlich günstiger als Broadcoms 14,24x.
Die Entwicklung der Bruttomarge ist bei Marvell komplizierter. Die Margen sanken im Geschäftsjahr 2024 auf 41,64 %, was hauptsächlich auf den Produktmix zurückzuführen ist, bevor sie sich im Geschäftsjahr 2026 auf 51,02 % erholten.
Das Management erwartet, dass sich die Margen weiter verbessern werden, wenn die margenstärkeren kundenspezifischen Programme skaliert werden. Die Ausgaben für Forschung und Entwicklung steigen ebenfalls und werden im Geschäftsjahr 2026 2,075 Milliarden US-Dollar erreichen, was auf hohe Investitionen in XPU-Programme der nächsten Generation, Co-Packaged-Optik und Scale-up-Netzwerke zurückzuführen ist.
Murphy sagte den Analysten, dass sein Unternehmen "tiefgreifende technische Diskussionen über innovative neue Architekturen" führe und "eine große Chance bei 2-Nanometer- und darunter liegenden Prozesstechnologien" sehe.
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Welche KI-Aktie bietet das bessere Risiko-Ertrags-Verhältnis?
Hier ist das ehrliche Endergebnis.
Broadcom ist die sicherere, bewährtere Aktie. Broadcom hat höhere Gewinnspannen, sechs feste Kunden für kundenspezifische Chips, Lieferkettentransparenz bis 2028 und ein Managementteam mit einer langen Erfolgsbilanz in der Umsetzung. Der Bullenfall, 41 % annualisierte Rendite, ist überzeugend. Der Bärenfall ist, dass der Multiplikator bereits erhöht ist und jede Verlangsamung der Hyperscaler-Ausgaben hart treffen würde.
Marvell ist die Wette mit dem höheren Risiko und der höheren Rendite. Die Entwicklung des kundenspezifischen Siliziums steht noch am Anfang, die Margen erholen sich eher, als dass sie bereits etabliert sind, und das neue Tier-1-XPU-Kundenprogramm, mit dem das Management für 2028 rechnet, wurde noch nicht in großem Umfang ausgeliefert.
Aber wenn auch nur die Hälfte von dem, was Murphy prognostiziert, eintrifft, sieht die Aktie auf dem aktuellen Niveau günstig aus.
Für Anleger, die eine höhere Volatilität in Kauf nehmen, lässt die Bewertung von Marvell mehr Raum für Überraschungen nach oben. Für diejenigen, die einen stabileren Kurs wünschen, ist Broadcom aufgrund seines Margenprofils und seiner Umsatztransparenz die zuverlässigere Wahl.
Beide Unternehmen sind Nutznießer eines der größten Infrastrukturausbauten der Geschichte. Aber im Moment könnte Marvell die interessantere Wette sein, weil der Markt noch nicht vollständig eingepreist hat, was auf ihn zukommt.
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Wie viel Aufwärtspotenzial hat die AVGO-Aktie von hier aus?
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Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit KGV-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind und auch keine Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien darstellen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
