Wichtige Daten zur Lockheed Martin-Aktie
- Aktueller Kurs: $622.79
- Kursziel (Mitte): $764.35
- Straßenziel: $665,65
- Mögliche Gesamtrendite: +22.7%
- Annualisierter IRR: 4,4% / Jahr
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Was ist passiert?
Während der S&P 500 in diesem Jahr durch Zollängste und makroökonomische Ungewissheit aufgewühlt wurde, hat Lockheed Martin (LMT) ist im bisherigen Jahresverlauf um mehr als 26 % gestiegen, was das Unternehmen zu einem der eindeutigsten sicheren Häfen in einem turbulenten Markt macht.
Die Bullen argumentieren, dass die Welt in einen dauerhaften Aufrüstungszyklus eingetreten ist und dass Lockheed im Zentrum dieses Zyklus steht. Die Bären entgegnen, dass das 20,81-fache des NTM-Gewinns wenig Spielraum für das Ausführungsrisiko nach einer so großen Bewegung lässt.
Als Chairman, President und CEO Jim Taiclet am 29. Januar die Ergebnisse für das Gesamtjahr 2025 bekannt gab, verzeichnete das Unternehmen einen Rekordauftragsbestand von 194 Mrd. USD, ein Umsatzwachstum von 6 % gegenüber dem Vorjahr und einen freien Cashflow, der über den früheren Erwartungen lag.
Die Aktie stieg am Tag der Bekanntgabe um 1,88 %.
Taiclet beschrieb das Jahr als ein Jahr beispielloser Nachfrage nach den Fähigkeiten von Lockheed Martin". 194 Milliarden Dollar Auftragsbestand, etwa das 2,5-fache des Jahresumsatzes, bedeutet, dass der größte Teil des Umsatzes des Unternehmens bis 2027 bereits vertraglich gebunden ist.
Was auf diesen Anruf folgte, beschleunigte die These.
Im Januar unterzeichnete Lockheed einen Rahmenvertrag mit der US-Regierung über die Erhöhung der jährlichen PAC-3 MSE-Produktionskapazität (Missile Segment Enhancement, ein Hit-to-Kill-Abfangjäger) von etwa 600 auf 2.000 Abfangjäger pro Jahr mit einer Laufzeit von sieben Jahren.
Ende März gaben Lockheed und das Kriegsministerium einen Rahmenvertrag über die Vervierfachung der Produktionskapazität für Precision Strike Missiles (PrSM) bekannt, der auf einem früheren Vertrag mit der US-Armee im Wert von 4,94 Milliarden Dollar aufbaut.
Bei beiden Verträgen handelt es sich um Rahmenvereinbarungen, die erst nach der Bewilligung durch den Kongress und der endgültigen Vertragsfestlegung verbindlich werden. Sie stellen Absichtserklärungen dar, nicht gebuchte Einnahmen.
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Ist Lockheed Martin heute unterbewertet?
Mit $622,79 wird LMT mit dem 20,81-fachen des normalisierten NTM-Gewinns und dem 14,37-fachen des NTM-EBITDA gehandelt. Beide Werte liegen in der Nähe von Mehrjahreshöchstständen.
LMT sieht nicht offensichtlich teuer aus. General Dynamics (GD) wird mit dem 21,35-fachen NTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis und RTX Corporation mit dem 28,75-fachen gehandelt. Der Median des NTM-Kurs-Gewinn-Verhältnisses in der 37 Unternehmen umfassenden TIKR-Vergleichsgruppe für Luft- und Raumfahrt und Verteidigung liegt bei 28,75, was bedeutet, dass LMT mit einem Abschlag gegenüber dem Median des Sektors gehandelt wird.
Der Abschlag spiegelt das geringere kurzfristige Umsatzwachstum von LMT wider, das derzeit bei 5,6 % im Jahr 2025 liegt, im Vergleich zu schneller wachsenden Unternehmen, die eine aggressivere Neubewertung vorgenommen haben.
Die kurzfristige Margensituation ist das glaubwürdigste Argument für die Bären.
Auf der Bilanzpressekonferenz räumte CFO Evan Scott ein, dass der Anlaufcharakter der Produktionsrampen in den Bereichen Raketen und Feuerkontrolle das Risiko einer kurzfristigen Margenverwässerung mit sich bringt, da Lockheed neue Anlagen baut und die Belegschaft in fünf Bundesstaaten erweitert. Das Management prognostiziert für 2026 ein Wachstum des Betriebsergebnisses um etwa 25 %, aber dieses Wachstum geht von einer komprimierten Basis aus, nicht von einer gesunden Basis, und hängt davon ab, dass die Rampen planmäßig ablaufen.
Die Nachfrageseite ist schwieriger zu bestreiten. Die Trump-Administration hat für 2027 einen Verteidigungshaushalt von bis zu 1,5 Billionen US-Dollar vorgeschlagen, gegenüber 900 Milliarden US-Dollar für 2026.
Die TIKR-Segmentdaten zeigen, dass der US-Umsatz 53,7 Mrd. $ des Gesamtumsatzes von LMT in Höhe von 75,0 Mrd. $ im Jahr 2025 ausmacht, was etwa 71,6 % des Umsatzes entspricht. Das internationale Engagement, vor allem durch die F-35-Exportbeziehungen mit den europäischen NATO-Verbündeten, sorgt für zusätzlichen Rückenwind, da die europäischen Verteidigungshaushalte weiterhin Rekorde brechen.
Der Umsatz im Bereich Luftfahrt erreichte im Jahr 2025 30,6 Mrd. USD, gestützt durch eine Rekordzahl von 191 F-35-Auslieferungen in diesem Jahr, wobei die Nachfrage nach Wartungsarbeiten mit der Erweiterung der installierten Flotte steigt.
TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $622.79
- Kursziel (Mitte): $764.35
- Mögliche Gesamtrendite: +22.7%
- Annualisierter IRR: 4,4% / Jahr
Das Mid-Case-Modell von TIKR sieht ein Kursziel von 764,35 $ bis zum 31. Dezember 2030 vor, basierend auf einem CAGR von 2,7 % beim Umsatz und einer Nettogewinnmarge von 9,3 %. Die beiden Umsatztreiber sind die stetige F-35-Produktion und -Wartung in der Luftfahrtindustrie sowie die mehrjährige MFC-Rampe, da die PAC-3- und PrSM-Rahmenverträge in vertragliche Lieferungen umgewandelt werden. Der Margentreiber ist die operative Hebelwirkung, da die Anlaufphase von Programmen mit höheren Stückzahlen abgeschlossen ist.
Mit 4,4% auf Jahresbasis ist die mittlere Rendite ehrlich: LMT bietet eine außergewöhnliche Geschäftsqualität und Backlog-Visibilität, aber eine mäßige IRR nach einer 26%igen Laufzeit. Der Upside Case setzt voraus, dass die Raketenrampen vor dem Zeitplan ausgeführt werden und die Verteidigungsbudgets die aktuellen Vorschläge übertreffen. Der Negativfall ist nicht der Zusammenbruch des Geschäfts, sondern der Stillstand bei der Mittelvergabe, der anhaltende Druck auf die Margen und die mehrfache Umkehrung des Mittelwerts, so dass die Aktie über Jahre hinweg stagniert, während die Fundamentaldaten den Preis langsam wieder einholen.
Ein Ausführungsrisiko, auf das man hinweisen sollte: Taiclet räumte auf der Gewinnmitteilung ein, dass das klassifizierte Luftfahrtprogramm von Lockheed in den nächsten Jahren ein fortlaufendes Design- und Integrationsrisiko birgt, obwohl im vierten Quartal 2025 keine zusätzlichen Belastungen verzeichnet wurden und die Unternehmensleitung das Programm direkt überwacht. Eine überraschende Belastung in diesem Bereich wäre der wahrscheinlichste Katalysator für einen bedeutenden Rückschlag.
Schlussfolgerung: Bei den Ergebnissen für das 1. Quartal 2026 am 23. April ist die operative Marge des Segments Missiles and Fire Control die wichtigste Kennzahl. Wenn die Start-up-Verwässerung schlechter ausfällt als erwartet, ist das Betriebsergebnisziel für das Gesamtjahr in Gefahr und der Zeitplan für das Raketenwachstum wird in Frage gestellt. Wenn die MFC-Margen in der Nähe ihres Niveaus von 2025 bleiben, läuft die Hausse-These dem Zeitplan voraus.
LMT ist ein qualitativ hochwertiges Unternehmen mit einem Auftragsbestand von 194 Mrd. USD und anhaltendem Rückenwind durch die Nachfrage. Mit einem Kurs von 622,79 $ bietet die Aktie eine angemessene Rendite für langfristig geduldige Anleger. Der 26%ige Anstieg im Jahresvergleich hat bereits den größten Teil des kurzfristigen Aufwärtstrends aufgefangen, und die nächste Etappe hängt von einer sauberen Ausführung ab.
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