Wichtige Daten zur Tesla-Aktie
- Aktueller Kurs: $367,51
- TIKR Modell Kursziel (Mitte): $2,022.07
- Straßenziel (Mittel): $419.03
- Mögliche Gesamtrendite (Mittel): +460.8%
- Annualisierter IRR: 43,8% / Jahr
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Was ist passiert?
Tesla (TSLA) Aktie ist zu einem Referendum über eine einzige Frage geworden: Ist dies ein Autohersteller oder etwas ganz anderes?
Tesla lieferte im ersten Quartal 2026 358.023 Fahrzeuge aus und lag damit rund 7.600 Einheiten unter dem Konsens der Wall Street von 365.645 Fahrzeugen, was die Aktie am 2. April um mehr als 5 % einbrechen ließ - der stärkste Einbruch in diesem Jahr. Die Aktie ist nun 27,48 % von ihrem 52-Wochen-Hoch von 498,83 $ zurückgegangen. Die Bären verweisen auf ein Autogeschäft, das sich in einem strukturellen Niedergang befindet. Die Bullen verweisen auf das Werk in Austin.
Der Auslieferungsrückstand ist kein Einzelfall.
Tesla hat Anfang des Jahres die Produktion des Model S und X eingestellt, um diese Produktionslinien auf die Optimus-Roboterfertigung umzustellen, wodurch das Volumen in naher Zukunft absichtlich reduziert wurde.
CFO Vaibhav Taneja hat diese Strategie auf der Tesla Gewinnmitteilung für das vierte Quartal 2025 am 28. Januar klar und deutlich formuliert: "Wir beginnen nicht das nächste Kapitel, sondern ein neues Buch über die Entwicklung dieses Unternehmens. 2026 wäre der Zeitpunkt, an dem all dies beginnt."
Im ersten Quartal 2026 wurden 8,8 Gigawattstunden (GWh) an Energiespeichern installiert, was deutlich unter dem Rekordwert von 14,2 GWh liegt, den Tesla im vierten Quartal 2025 aufgestellt hat.
Das Energiesegment von Tesla, das laut TIKR-Segmentdaten von 10.086 Mio. USD im Jahr 2024 auf 12.771 Mio. USD im Jahr 2025 wuchs, ist das glaubwürdigste zweite Umsatzbein des Unternehmens. Ein sequenzieller Rückschlag in diesem Bereich erhöht den Druck auf die vollständigen Q1-Ergebnisse am 22. April.
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Ist Tesla heute unterbewertet?
Bei einem Kurs von 367,51 $ wird Tesla mit dem 174,57-fachen des voraussichtlichen Gewinns und dem 87,16-fachen des voraussichtlichen EBITDA pro TIKR gehandelt. Diese Multiplikatoren preisen eine bestimmte Zukunft ein, die planmäßig eintrifft, und der Lieferverzug erinnert daran, dass Teslas Zeitplan in der Vergangenheit optimistisch war.
Der kurzfristige Druck ist real.
Die Bruttomargen im Automobilbereich ohne regulatorische Gutschriften erholten sich laut Teslas Ergebnisbericht für das vierte Quartal 2025 auf 17,9 %, aber die eigene Prognose des Unternehmens sieht für 2026 Investitionen von über 20 Mrd. USD für sechs gleichzeitige Fabrikprojekte vor. Die Schätzungen von TIKR zeigen, dass der freie Cashflow im Jahr 2026 auf (6.033,50) Mio. $ sinkt, bevor er sich erholt.
In der Zwischenzeit haben BYD und andere chinesische Hersteller weltweit einen bedeutenden Anteil an Elektrofahrzeugen übernommen, und dieser Wettbewerbsdruck ist eher strukturell als konjunkturell bedingt.
BYD wird mit dem 0,92-fachen des NTM-Umsatzes gehandelt, GM mit dem 0,92-fachen und Ford mit dem 1,05-fachen. Tesla wird mit dem 12,86-fachen gehandelt. Das ist keine Lücke, die sich allein durch die Automobilerträge schließt. Es handelt sich um eine Marktwette auf Cybercab, Optimus und FSD (Full Self-Driving, Teslas Software für autonomes Fahren), die Margen generieren, die kein traditioneller Autohersteller erzielen wird.
Diese Wette hat jetzt ein Produktionsdatum.
Auf der Telefonkonferenz für das vierte Quartal 2025 bestätigte Musk: "Die CyberCab... hat weder ein Lenkrad noch Pedale... dieses Auto fährt entweder selbst oder es fährt nicht. Wir gehen davon aus, dass wir im April mit der Produktion beginnen werden."
Lars Moravy, Teslas VP of Vehicle Engineering, fügte in der gleichen Telefonkonferenz hinzu, dass Tesla glaubt, dass das Cybercab-Segment Millionen von Einheiten pro Jahr produzieren wird und dass Cybercab langfristig ein Vielfaches mehr an Fahrzeugen pro Jahr herstellen wird als alle aktuellen Fahrzeuglinien von Tesla zusammen.
Dabei handelt es sich um Prognosen des Managements, nicht um bestätigte Ergebnisse. Musk selbst räumte ein, dass der Produktionsanstieg einer S-Kurve folgt, die langsam beginnt und dann ansteigt.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $367,51
- TIKR Modell Kursziel (Mitte): $2,022.07
- Mögliche Gesamtrendite: +460.8%
- Annualisierter IRR: 43,8% / Jahr
Das Mid-Case-Modell von TIKR geht von einer Umsatzwachstumsrate von 23,9 % aus, wobei der Anstieg des Cybercab-Volumens und die Megapack-Energiespeicherung die beiden wichtigsten Wachstumstreiber sind. Bis 2030 wird eine Nettogewinnmarge von 22,5 % angestrebt, ausgehend von 6,2 % im Gesamtjahr 2025, da die neue Fabrikbasis eine operative Hebelwirkung erzielt. Der Weg dorthin führt durch ein Kapitaltal: TIKR schätzt den freien Cashflow auf (6.033,50) Mio. $ im Jahr 2026, der sich bis 2027 auf 3.709 Mio. $ erholt und bis 2030 auf 27.149 Mio. $ ansteigt.
Der Upside Case setzt voraus, dass Cybercab planmäßig skaliert und FSD eine dauerhafte, margenstarke Software-Einnahmeschicht aufbaut. Der negative Fall beinhaltet anhaltenden Auslieferungsdruck, Margenerosion durch die chinesische EV-Konkurrenz und regulatorische Verzögerungen beim unüberwachten autonomen Betrieb, was das Bewertungsmultiple von Tesla drückt. Bei einem LTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis von 335,31x pro TIKR lässt die Aktie fast keinen Spielraum für anhaltende Ausführungsmängel.
Fazit: Die Zahl, auf die man beim Ergebnisbericht am 22. April achten sollte, ist die Bruttomarge im Automobilbereich ohne regulatorische Kredite. Sie erholte sich im 4. Quartal 2025 laut Teslas Gewinnbericht auf 17,9 %. Hält sie sich trotz des Lieferausfalls und der steigenden Investitionen über 17 %, ist die Kostenstruktur intakt. Fällt sie unter 15 %, wird die Kluft zwischen Teslas aktueller Bewertung und seinem aktuellen Geschäft sehr schwer zu verteidigen sein.
Tesla hat seinen gesamten Investitionszyklus bis 2026 auf der Idee aufgebaut, dass das Autogeschäft der Finanzierungsmechanismus für etwas viel Größeres ist. Der 22. April wird uns zeigen, ob diese Wette aufgeht.
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