Wichtige Daten zur Kyndryl Holdings Aktie
- Performance der letzten Woche: -1,4%
- 52-Wochen-Spanne: $10,1 bis $44,2
- Aktueller Kurs: $12,3
Was ist passiert?
Die Aktie von Kyndryl Holdings(KD) liegt bei 12,33 $ und damit etwa 72 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 44,20 $, nachdem in einer einzigen Sitzung am 9. Februar mehr als die Hälfte des Marktwerts des Unternehmens vernichtet wurde, als die Untersuchung der SEC bekannt wurde.
Der unmittelbare Auslöser war gleichzeitig: Die SEC forderte freiwillig Dokumente an, der CFO und der Chefsyndikus verließen das Unternehmen sofort, und der Prüfungsausschuss leitete eine formelle Überprüfung der Cash-Management-Praktiken und der internen Kontrollen ein - alles am selben Tag.
Neben dem Schock für die Unternehmensführung hatte das operative Geschäft tatsächlich geliefert: Der Hyperscaler-Umsatz im dritten Quartal erreichte 500 Millionen US-Dollar, ein Plus von 58 % im Vergleich zum Vorjahr. Damit ist das Unternehmen auf dem besten Weg, sein ursprüngliches Umsatzziel von 1,8 Milliarden US-Dollar für das gesamte Jahr auf fast 2,0 Milliarden US-Dollar zu verdoppeln.
Der Markt stuft Kyndryl Holdings nun von einer Turnaround-Erholungsstory in einen Namen mit Governance-Risiko um, auch wenn das Bruttogewinn-Buchwert-Verhältnis von 1,2 und die 15,4 Mrd. USD an Vertragsabschlüssen in den letzten 12 Monaten dafür sprechen, dass das zugrunde liegende Geschäft strukturell solide bleibt.
Martin Schroeter, Chairman und CEO, erklärte auf dem Q3 Earnings Call, dass "die Transformation, die dieses Geschäft durchlaufen hat, beginnend mit fast 4 Mrd. $ an IBM-Ausgaben, die jetzt bei ca. 2 Mrd. $ liegen, während gleichzeitig die Hyperscaler-bezogenen Umsätze von praktisch 0 auf fast 2 Mrd. $ gestiegen sind und weiter wachsen, tiefgreifend ist", da die Hyperscaler-Umsätze im dritten Quartal um 58 % im Vergleich zum Vorjahr gestiegen sind.
Trotz des Einbruchs wird Interims-CFO Harsh Chugh am 3. März auf der Morgan Stanley TMT Conference einen Vortrag halten. Dies ist das erste große institutionelle Engagement des Unternehmens, seit die Enthüllungen vom 9. Februar das Vertrauen der Investoren erschüttert haben.
In den nächsten 3 bis 5 Jahren wird die Fähigkeit von Kyndryl, die Hyperscaler-Umsätze auf eine Run-Rate von 4,0 Mrd. US-Dollar zu steigern und gleichzeitig mehr als 90 % der Gewinn- und Verlustrechnung auf margenstarke Post-Spin-Verträge mit einer Vorsteuermarge von 9 % zu verlagern, darüber entscheiden, ob der aktuelle Kurs eine Zerstörung oder eine Chance darstellt.
Die Meinung der Wall Street zur KD-Aktie
Die SEC-Untersuchung und der gleichzeitige Abgang des CFO am 9. Februar haben das Vertrauen der Anleger über Nacht erschüttert, aber die zugrunde liegende Gewinnentwicklung mit einem bereinigten PTI-Wachstum von 5 % im dritten Quartal hat den Kurs nicht wirklich umgekehrt.
Die fundamentalen Zahlen erzählen eine Erholungsgeschichte, die der Markt ignoriert: Die EBITDA-Margen steigen von 16,7 % im GJ 2025 auf prognostizierte 17,5 % im GJ 2026, während das normalisierte EPS um 49,8 % von 1,19 $ auf 1,78 $ ansteigt.
Die Wall Street ist unter dem Gewicht des Governance-Schocks zerbrochen, mit nur 1 Buy, 1 Outperform, 3 Hold und 1 Underperform unter 6 Analysten, dennoch liegt das durchschnittliche Kursziel immer noch bei 19,0 $, was ein Aufwärtspotenzial von 54,1 % gegenüber 12,33 $ bedeutet.
Die Zielspanne der Analysten reicht von 13,0 $ am unteren Ende bis 28,0 $ am oberen Ende, wobei das obere Szenario einen sauberen SEC-Beschluss und kein Restatement voraussetzt, während das untere Szenario eine langwierige Untersuchung widerspiegelt, die die Aktivität von Unternehmensgeschäften weiter einfriert.
Was sagt das Bewertungsmodell aus?
Das Mid-Case-Modell von TIKR sieht bis März 2030 einen Wert von 16,35 $ vor, was eine Gesamtrendite von 32,6 % und einen IRR von 7,1 % gegenüber dem aktuellen Niveau bedeutet. Der Markt geht von einer dauerhaften Wertminderung aus, während das Modell davon ausgeht, dass der Schaden vorübergehend ist und sich beheben lässt.
Der Markt behandelt Kyndryl Holdings als eine Betrugsgeschichte, aber ein Hyperscaler-Umsatz von 500 Millionen US-Dollar in einem einzigen Quartal, der im Jahresvergleich um 58 % gestiegen ist, beweist, dass der Kernwachstumsmotor unabhängig von der Governance-Problematik läuft.
Das Book-to-Bill-Verhältnis des Bruttogewinns von 1,2 in den letzten 12 Monaten bedeutet, dass Kyndryl seinem Auftragsbestand 4,0 Mrd. USD an prognostiziertem Bruttogewinn hinzugefügt hat, während es nur 3,3 Mrd. USD verbraucht hat - eine Dynamik, die der aktuelle Kurs völlig ignoriert.
Das Management hat sein bereinigtes PTI-Ziel für das Geschäftsjahr 2028 von mehr als 1,2 Mrd. USD beibehalten und ausdrücklich erklärt, dass keine Anpassung erwartet wird, was das deutlichste Signal dafür ist, dass die Insider die Untersuchung als verfahrenstechnisch und nicht als existenziell betrachten.
Das eigentliche Risiko besteht darin, dass die SEC-Untersuchung Unregelmäßigkeiten im Cash-Management aufdeckt, die so wesentlich sind, dass sie eine Anpassung erzwingen, was die bereinigte PTI-Prognose von 575 bis 600 Mio. USD ungültig machen und den gesamten Rahmen für das Geschäftsjahr 2028 neu festlegen würde.
Die Frist für den Hauptkläger am 13. April und jede Aktualisierung der SEC bis dahin wird den Anlegern Aufschluss darüber geben, ob es sich um einen begrenzten Fehler in der Unternehmensführung oder einen sich vertiefenden Finanzskandal handelt.
KD ist mit einem durchschnittlichen Analysten-Upside von 54,1 % bei 12,33 $ stark unterbewertet, und ein sauberes SEC-Ergebnis ist das einzige Tor, das die Erholung einleitet.
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