Wichtigste Erkenntnisse:
- Rekord-Fundraising: KKR sammelte 2025 129 Milliarden Dollar ein, fast doppelt so viel wie 2023, angetrieben durch diversifiziertes Wachstum in den Bereichen Private Equity, Kredite und Infrastruktur.
- Kursprognose: Auf der Grundlage der aktuellen Ausführung könnte die KKR-Aktie bis Dezember 2028 139 $ erreichen.
- Mögliche Gewinne: Dieses Ziel impliziert eine Gesamtrendite von 59 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 88 $.
- Jährliche Rendite: Die Anleger könnten in den nächsten 2,8 Jahren ein Wachstum von rund 18 % erzielen.
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KKR & Co. Inc.(KKR) meldete starke Ergebnisse für das vierte Quartal 2025 mit einem gebührenbezogenen Gewinn von 1,08 US-Dollar pro Aktie und einem operativen Gesamtergebnis von 1,42 US-Dollar pro Aktie.
Das Unternehmen zeigte Dynamik in seinen drei Wachstumsbereichen: Vermögensverwaltung, Versicherungen und strategische Beteiligungen.
- Die Verwaltungsgebühren stiegen im 4. Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 24 % auf 1,1 Mrd. USD, was auf erfolgreiche Fundraising- und Bereitstellungsaktivitäten zurückzuführen ist.
- Im Gesamtjahr 2025 beliefen sich die Verwaltungsgebühren auf 4,1 Mrd. USD, wobei Private Equity, Real Assets und Credit jeweils etwa ein Drittel der gesamten Gebühren ausmachten.
- Die gebührenabhängige Gewinnmarge des Unternehmens blieb mit 68 % im Quartal und 69 % für das Gesamtjahr gesund.
- Noch wichtiger ist, dass KKR weiterhin dauerhafte Ertragsströme aufbaut, wobei die wiederkehrenden Erträge in den letzten 12 Monaten 85 % der gesamten Segmenterträge vor Steuern ausmachten.
Co-CEO Scott Nuttall betonte die starke Positionierung des Unternehmens trotz der Marktvolatilität.
Das trockene Pulver des Unternehmens in Höhe von 118 Milliarden US-Dollar bietet eine beträchtliche Kapazität, um Investitionsmöglichkeiten zu nutzen, insbesondere wenn Marktverwerfungen attraktive Einstiegspunkte auf den globalen Märkten schaffen.
Mit der jüngsten Übernahme von Arctos durch KKR für 1,4 Mrd. USD an Eigenkapital wurde ein neuer vertikaler Geschäftsbereich von KKR Solutions geschaffen, der sich auf Sport, GP-Lösungen und Sekundärstrategien konzentriert.
Das Management geht davon aus, dass dieser Geschäftsbereich im Laufe der Zeit ein AUM von über 100 Milliarden US-Dollar erreichen und einen bedeutenden Beitrag zum Gewinn leisten wird.
Trotz eines Rekord-Fundraisings und einer anhaltend starken Investment-Performance über alle Anlageklassen hinweg wird KKR mit 88 US-Dollar gehandelt und bietet Anlegern, die das diversifizierte Geschäftsmodell und die Vorteile der globalen Plattform des Unternehmens erkennen, ein überzeugendes Aufwärtspotenzial.
Was das Modell über die KKR-Aktie aussagt
Wir haben KKR in seiner Entwicklung zu einem diversifizierten alternativen Vermögensverwalter mit drei verschiedenen, parallel arbeitenden Wachstumsmotoren analysiert.
Das Unternehmen profitiert von strukturellem Rückenwind auf den privaten Märkten. Institutionelle Anleger konsolidieren weiterhin ihre Beziehungen zu weniger, vertrauenswürdigeren Partnern.
Dieser Trend beschleunigt die Marktanteilsgewinne von KKR, insbesondere angesichts der differenzierten Anlageperformance und der Fähigkeit, Kapital an die Limited Partner zurückzugeben.
Der Wachstumskurs von KKR bei den Managementgebühren bleibt stark.
- Das Unternehmen sammelte 2025 129 Milliarden US-Dollar ein, den höchsten Wert in seiner 50-jährigen Geschichte.
- Dieses Kapital wird im Laufe der Zeit in gebührenpflichtiges AUM umgewandelt, was einen Einblick in das zukünftige Ertragswachstum ermöglicht.
- Das Kreditgeschäft verzeichnete einen Rekordumsatz von 68 Milliarden US-Dollar, das verwaltete Vermögen im Infrastrukturbereich ist von 17 Milliarden US-Dollar vor fünf Jahren auf heute rund 100 Milliarden US-Dollar gestiegen, und die Private Wealth-Kanäle lieferten 16 Milliarden US-Dollar durch Produkte der K-Serie.
- Das Versicherungssegment über Global Atlantic bietet zusätzliche Chancen.
- Während das ausgewiesene Betriebsergebnis im Versicherungsbereich im vierten Quartal 268 Millionen US-Dollar betrug, hätte es nach Angaben des Managements um etwa 100 Millionen US-Dollar höher gelegen, wenn das Portfolio mit dem Marktwert statt mit dem Barwert bilanziert worden wäre.
- Die eingebettete Rentabilität aus alternativen Anlagen wird sich bei Fälligkeit dieser Positionen in Cash-Erträge umwandeln.
Auf der Grundlage eines prognostizierten jährlichen Umsatzwachstums von 22,9 % und einer operativen Marge von 77,7 % geht unser Modell davon aus, dass die Aktie innerhalb von 2,8 Jahren auf 139 $ steigen wird. Dabei gehen wir von einem 12-fachen Kurs-Gewinn-Verhältnis aus.
Das bedeutet eine Verringerung der historischen KGV-Durchschnittswerte von KKR von 21,5x (ein Jahr) und 18,2x (fünf Jahre).
Der niedrigere Multiplikator spiegelt die kurzfristige Marktangst im Zusammenhang mit der KI-Disruption und die allgemeine wirtschaftliche Unsicherheit wider, obwohl KKR nur in geringem Maße direkt in anfällige Softwareinvestitionen investiert.
Der eigentliche Wert liegt in der Fähigkeit von KKR, in Zeiten von Marktverwerfungen Kapital zu attraktiven Renditen einzusetzen und gleichzeitig seine gebührengenerierende Plattform über globale Märkte hinweg zu skalieren.
Unsere Bewertungsannahmen
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Unsere Bewertungsprämissen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die KKR-Aktie verwendet:
1. Ertragswachstum: 22,9
Das Ertragswachstum von KKR basiert auf der Umwandlung von Rekordeinnahmen in Managementgebühren.
- Das Unternehmen hat bereits mehr als 240 Mrd. USD auf dem Weg zu seinem Ziel von mehr als 300 Mrd. USD für den Zeitraum 2024-2026 eingeworben, wobei die Dynamik bis 2026 anhält.
- Das Management geht davon aus, dass es die Ziele für die FRE pro Aktie deutlich übertreffen wird, was auf die Steigerung der Managementgebühren und die Verbesserung des operativen Leverage zurückzuführen ist.
- Die Kapitalmarktgebühren weisen Expansionspotenzial auf, zumal das Unternehmen jährlich Hunderte von Millionen aus versicherungsbezogenen Finanzierungsaktivitäten generiert.
- Durch die Übernahme von Arctos kommen sofort 15 Milliarden Dollar an AUM hinzu, mit Kapital mit langer Laufzeit und ohne festes Enddatum.
In Verbindung mit dem anhaltenden Wachstum der privaten Vermögenskanäle und den internationalen Einsatzmöglichkeiten erscheint ein zweistelliges Ertragswachstum nachhaltig.
2. Operative Margen: 77.7%
KKR hat bei der Skalierung des Geschäfts außergewöhnliche Kostendisziplin bewiesen.
Von Ende 2022 bis September 2025 stiegen die Verwaltungsgebühren um 46 %, während die Betriebskosten nur um 21 % zunahmen.
Dies ist im Vergleich zu anderen Unternehmen, bei denen die Ausgaben im Allgemeinen schneller steigen als die Einnahmen, sehr günstig.
Das Unternehmen hält die gebührenabhängige Vergütung bei 17,5 % und sucht weiterhin nach Möglichkeiten, durch Technologieeinsatz und KI-gestützte Effizienzverbesserungen bei seinen mehr als 200 Portfoliounternehmen operative Hebelwirkungen zu erzielen.
3. Exit P/E Multiple: 12x
Der Markt bewertet KKR derzeit mit 13,4x Gewinn.
Wir gehen davon aus, dass das KGV im Laufe unseres Prognosezeitraums leicht auf 12x sinken wird, was die anhaltende Unsicherheit an den Aktienmärkten widerspiegelt.
Dieser konservative Multiplikator trägt der kurzfristigen Volatilität Rechnung und erkennt die sich verbessernde Ertragsqualität von KKR an.
Da die wiederkehrenden Erträge aus Versicherungen, strategischen Beteiligungen (Ziel: 350+ Mio. USD im Jahr 2026) und Managementgebühren im Verhältnis zu den Gesamterträgen steigen, sollte das Unternehmen eine erstklassige Bewertung erhalten.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Alternative Vermögensverwalter sind mit Fundraising-Zyklen und Ungewissheit über den Zeitpunkt der Monetarisierung konfrontiert. Hier sehen Sie, wie sich die KKR-Aktie unter verschiedenen Szenarien bis Dezember 2030 entwickeln könnte:
- Low Case: Wenn sich das Umsatzwachstum auf 16,3 % abschwächt und die Nettogewinnspanne auf 57,3 % sinkt, erhalten die Anleger immer noch eine Gesamtrendite von 67 % (11 % jährlich).
- Mittlerer Fall: Bei einem Wachstum von 18,1 % und einer Gewinnspanne von 60,3 % erwarten wir eine Gesamtrendite von 115 % (17 % pro Jahr).
- High Case: Wenn sich der Einsatz und das Fundraising auf ein Umsatzwachstum von 19,9 % beschleunigen und KKR seine Margen von 62,7 % beibehält, könnte die Gesamtrendite 169 % erreichen (23 % pro Jahr).
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Die Spanne spiegelt die Umsetzung globaler Einsatzmöglichkeiten, die erfolgreiche Monetarisierung der 19 Mrd. USD an eingebetteten Gewinnen und die Fähigkeit wider, neue Geschäftsbereiche wie KKR Solutions unter Beibehaltung der Kostendisziplin zu skalieren.
Im unteren Fall verlangsamen sich die Monetarisierungsaktivitäten aufgrund der Marktbedingungen, oder die Mittelbeschaffung geht gegenüber den Rekordwerten von 2025 zurück.
Im hohen Fall führt die Marktvolatilität zu außergewöhnlichen Jahresrenditen, die Versicherungswirtschaft beschleunigt sich und die strategischen Beteiligungen erzielen früher als geplant Betriebserträge in Höhe von 350 Millionen US-Dollar.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die KKR-Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit KGV-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
