IonQ stieg um 12 % nach Rekordquartal. So könnte sich die Aktie bis 2026 entwickeln

Wichtige Kennzahlen für die IonQ-Aktie

• Aktueller Kurs: $44.43
• Zielkurs (Mitte): ~$187
• Konsensziel der Analysten: ~$68
• Potenzielle Gesamtrendite: ~321%
• Annualisierte IRR: ~39% / Jahr

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Was ist passiert?

IonQ (IONQ) schloss am 7. August mit einem Plus von 11,86%, ein Sprung, der leicht falsch zu interpretieren ist. Die Aktie stieg nicht aufgrund der Quartalszahlen. Sie fiel nach der Veröffentlichung der Q2-Ergebnisse am 5. August, um dann bis zum Börsenschluss am 7. August anzuziehen, als der Markt erkannte, was das Quartal tatsächlich enthielt: 80,05 Millionen Dollar Umsatz, ein Plus von 287% gegenüber dem Vorjahr, das stärkste Quartal in der Unternehmensgeschichte und der fünfte Rekord in Folge.

Die Trendwende ist die Geschichte. Investoren verkauften einen Rekordüberschuss beim ersten Blick, um ihn dann zurückzukaufen, sobald das Gesamtbild klar wurde: ein abgeschlossener Zukauf, eine erhöhte Prognose und ein neuer Auftrag aus dem Verteidigungsbereich. Bei $44,43 notiert die Aktie etwa 47% unter ihrem 52-Wochen-Hoch von $84,64, und Anfang dieses Jahres war sie von ihrem Höchst- bis zum Tiefststand um bis zu 68% gefallen, bevor sie sich erholte. Die offene Frage ist, ob die Bewegung vom 7. August eine nachhaltige Erholung einleitet oder nur ein Aufbäumen innerhalb einer weiterhin volatilen Aktie ist.

Ein Rekordüberschuss, den der Markt erst verkaufte, bevor er kaufte

Die Schlagzeilenzahl war nicht knapp. IonQ meldete einen Q2-Umsatz von 80,05 Millionen Dollar gegenüber einer Analystenerwartung von 66,42 Millionen Dollar, ein Überschuss von mehr als 20%, und das Management teilte mit, dass das Ergebnis auch 20% über den eigenen internen Erwartungen lag. Das Wachstum betrug 287% gegenüber dem Vorjahr und 24% gegenüber dem Vorquartal. CFO und COO Inder Singh verwies im Konferenzgespräch auf den Treiber: Der organische Umsatz, das Rechengeschäft ohne Zukäufe, wuchs um 132% gegenüber dem Vorjahr und lag damit deutlich über der von der Geschäftsführung für das Gesamtjahr weiterhin erwarteten Rate von 100%.

Warum fiel die Aktie also zunächst? Die Antwort liegt unterhalb der Umsatzlinie. Das bereinigte EBITDA belief sich auf negative 120,3 Millionen Dollar, ein größerer Verlust als im Vorjahr, und der GAAP-Nettogewinn schoss auf 1,9 Milliarden Dollar in die Höhe. Fast dieser gesamte Verlust, etwa 1,6 Milliarden Dollar, war eine nicht zahlungswirksame Mark-to-Market-Belastung aus Warrant-Verbindlichkeiten, eine Eigenheit der SPAC-Vergangenheit von IonQ, die mit dem Aktienkurs schwankt und nichts mit dem operativen Geschäft zu tun hat. Singh ging direkt darauf ein und sagte, die buchhalterische Auswirkung "spiegele nicht die operativen Fundamentaldaten unseres Geschäfts wider". Nimmt man den Warrant-Rauschen heraus, liest sich das Quartal ganz anders als der Schlagzeilenverlust, der zuerst auf den Bildschirmen erschien. Das Management erhöhte außerdem die Prognose für das Gesamtjahr (ohne SkyWater-Beiträge) auf 280 bis 290 Millionen Dollar, gegenüber zuvor 260 bis 270 Millionen Dollar.

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Der SkyWater-Abschluss verändert, was IonQ ist

Tage vor dem Konferenzgespräch schloss IonQ seinen 1,8-Milliarden-Dollar-Zukauf von SkyWater Technology, einer US-Halbleiter-Foundry, ab und macht es zu dem, was CEO Niccolo de Masi als einzige vertikal integrierte Full-Stack-Quantenplattform bezeichnet. Die Logik dahinter ist, dass Quantencomputing, wie zuvor das klassische Computing, letztlich auf einer Halbleiterbasis skaliert. Der Besitz der Fab ermöglicht es IonQ, seine eigenen Quantenchips im eigenen Land zu entwickeln, zu fertigen und zu testen, anstatt auf externe Lieferanten zu warten.

In diesem Quartal erhielt IonQ seine ersten voll funktionsfähigen, vollständig integrierten Quantenprozessoren von SkyWater zurück, die sich nun in seinem College-Park-Werk in der Testphase befinden. Das Unternehmen plant, seine 256-Qubit-Systeme in der ersten Hälfte des Jahres 2027 in Betrieb zu nehmen, wobei ein 10.000-Qubit-Chip bereits im Tape-out ist. De Masi formulierte den potenziellen Nutzen klar und wies darauf hin, dass SkyWater den größten Teil seiner Gegenleistung in IonQ-Aktien erhielt und dass dessen Vorstand eine gründliche Due-Diligence-Prüfung durchführte, bevor er sich davon überzeugte, dass "1 plus 1 gleich 30" ergibt. Es gibt einen zweiten Aspekt, den der Markt tendenziell übersieht: IonQ positioniert SkyWater als Lieferant für Dritte, der Foundry-Kapazitäten, Atomuhren und Photonik an konkurrierende Quantenentwickler über Ionen-, Atom-, Supraleiter- und Photonik-Technologien hinweg verkauft. Wenn dies funktioniert, erzielt IonQ Umsätze aus den Roadmaps der Wettbewerber, nicht nur aus der eigenen. Das ist eine angekündigte Strategie, die durch frühe Gespräche gestützt wird, aber noch kein gebuchter Umsatzstrom.

Warum die Prognose absichtlich konservativ wirkt

Ein Detail ist für jeden wichtig, der befürchtet, dass die zweite Jahreshälfte schwach aussieht. Die implizierte Prognose für H2 deutet auf einen Rückgang gegenüber den 80 Millionen Dollar im Q2 hin, was normalerweise als Warnsignal gelesen wird. Singh widersprach: "Wir planen keinen Umsatzrückgang. Wir planen Umsatzwachstum." Der Konservatismus ist prozedural. Da SkyWater Tage vor dem Gespräch abgeschlossen wurde, muss IonQ etwa 120 Millionen Dollar an konzerninternen Umsätzen eliminieren und die Prognose für das kombinierte Unternehmen neu aufstellen, daher hielt es an der separaten Prognose fest, anstatt eine Zahl zu schönen, die es ohnehin korrigieren muss. Eine kombinierte Prognose wird für das nächste Quartal erwartet, mit mehr Details, die für den 8. September, dem Investor Day, versprochen wurden.

Die noch zu erbringenden Leistungen, der Bestand an vertraglich vereinbarten zukünftigen Umsätzen, beliefen sich Ende Q2 auf 485 Millionen Dollar, gegenüber 470 Millionen Dollar im Q1 und 122 Millionen Dollar vor einem Jahr. IonQ füllte also seinen Auftragsbestand wieder auf, selbst in einem Quartal, in dem es stark darauf zurückgriff. Etwa 50% des Umsatzes waren international und 60% kommerziell, ein Beleg dafür, dass die Nachfrage nicht rein staatlich finanzierte Forschung ist. Sicherheit ist jetzt Teil fast jedes Kundengesprächs, wobei das Management argumentiert, dass der Zeitrahmen zum Knacken der RSA-2048-Verschlüsselung auf wenige Jahre statt Jahrzehnte geschrumpft sei. Am 6. August erhielt IonQ eine Verlängerung des DARPA-Vertrags über 28 Millionen Dollar, die die Fertigungsentwicklung und die ersten 25 von geplanten 125 Evergreen-05 optischen Atomuhren abdeckt, mit einer weiteren Option über 30 Millionen Dollar für die restlichen 100 Einheiten, die noch nicht ausgeübt wurde. Die Wall Street bleibt gespalten: Von 13 Analysten auf TIKR bewerten 10 die Aktie mit Kaufen, 1 mit Outperform und 2 mit Halten, wobei die Kursziele von Morgan Stanleys 49 Dollar bis zu Rosenblatts 100 Dollar reichen.

IonQ befindet sich in einer Peergroup mit fast keinen sauberen Vergleichswerten, was teilweise erklärt, warum die Bewertung schwierig ist. Gegenüber den beiden nächstgelegenen öffentlichen Namen auf der Wettbewerberseite von TIKR notiert Quantum Computing Inc. (QUBT) bei etwa dem 21-fachen des NTM-Umsatzes und Infleqtion (INFQ) bei etwa dem 47-fachen, während der Unternehmenswert von IonQ von etwa 14,5 Milliarden Dollar die 1,1 Milliarden Dollar von QUBT und die 2,2 Milliarden Dollar von INFQ bei weitem übertrifft. Keines der drei Unternehmen erzielt einen Gewinn, sodass es kein Gewinnmultiplikatoren gibt, an dem man sich orientieren könnte. Die Prämie ist eine Wette darauf, welches Unternehmen zuerst kommerziellen Maßstab erreicht, und der Umsatz von IonQ ist bereits um ein Vielfaches größer als der jedes Peers.

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TIKR Advanced Model Analysis

• Aktueller Kurs: $44.43
• Zielkurs (Mitte): ~$187
• Potenzielle Gesamtrendite: ~321%
• Annualisierte IRR: ~39% / Jahr

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TIKRs Bewertungsmodell weist bei seinen mittleren Annahmen auf ein Kursziel von etwa 187 Dollar hin, was eine Gesamtrendite von etwa 321% und eine annualisierte Rendite von etwa 39% über etwa die nächsten viereinhalb Jahre impliziert. Das liegt weit über dem durchschnittlichen Analystenziel von etwa 68 Dollar, und diese Lücke erklärt, warum diese Aktie so umstritten ist: Das Modell bewertet ein Unternehmen, das kommerziellen Maßstab erreicht, während die Analysten das bewerten, was heute in den Büchern steht.

• Umsatztreiber: anhaltendes dreistelliges Wachstum im Kerngeschäft Tempo Computing, plus Multi-Produkt-Expansion in Netzwerke, Sensorik und Sicherheit, die bereits etwa 25% des Q2-Umsatzes ausmachten. Das Modell geht davon aus, dass der Umsatz im Betrachtungszeitraum mit etwa 59% pro Jahr wächst.
• Margentreiber: vertikale Integration durch SkyWater, die die Kosten pro Qubit senkt und die Margen schneller in Richtung der Gewinnschwelle drückt, als die Analysten erwarten.
• Hauptrisiko: Die Nettogewinnmargen werden im mittleren Szenario mit etwa -62% tief negativ modelliert, daher ist dies keine These zur kurzfristigen Profitabilität. Der freie Cashflow bleibt über Jahre negativ, sodass IonQ von der Umsetzung und dem fortgesetzten Zugang zu Kapital abhängig ist.
• Upside vs. Downside: Hält der Zeitplan für die Inbetriebnahme 2027 und sinken die Kosten pro Qubit, ist das mittlere Szenario Richtung 187 Dollar realistisch; jede Verzögerung in diesem Zeitplan trifft auf eine Bewertung, die bereits Erfolg einpreist.

Fazit

Der nächste wichtige Meilenstein ist der 8. September, wenn IonQ seinen Investor Day an der New York Stock Exchange abhält und voraussichtlich eine kombinierte Unternehmensprognose vorlegt, die SkyWater einbezieht. Diese kombinierte Zahl ist es, die der Markt seit der Veröffentlichung am 5. August nicht bewerten konnte. Eine Prognose, die zeigt, dass das fusionierte Unternehmen auf 300 Millionen Dollar im unteren bis mittleren Bereich oder mehr wächst, mit einem glaubwürdigen Weg zu niedrigeren Kosten pro Qubit, würde die Trendwende bestätigen. Eine Prognose, die schwach ausfällt, oder ein Integrationszeitplan, der das Inbetriebnahmefenster 2027 nach hinten verschiebt, würde signalisieren, dass der Sprung vom 7. August den Fundamentaldaten vorauseilte. Beobachten Sie dieses Datum und beobachten Sie, ob die 256-Qubit-Systeme im Zeitplan bleiben.

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