Wichtige Kennzahlen für die Palantir-Aktie
- Aktueller Kurs: $172.01
- Zielkurs (Mitte): ~$1,170
- Konsensziel der Analysten: ~$190
- Potenzielle Gesamtrendite: ~579%
- Annualisierte IRR: ~55% / Jahr
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Was ist passiert?
Palantir Technologies (PLTR) schloss am 7. August bei $172.01, ein Plus von 10,32% in einer einzigen Sitzung und etwa 37% über seinem Schlusskurs vom 3. August, dem letzten Kurs vor der Veröffentlichung der Q2-Ergebnisse nach Börsenschluss an diesem Abend. Die Bewegung an diesem Tag hatte nichts mit dem Unternehmen zu tun. Die Bank of America bekräftigte ihre Kaufempfehlung und erhöhte ihr Kursziel auf $255, und die Aktie zog daraufhin an, bei einem Volumen von etwa 75% über dem Dreimonatsdurchschnitt.
Das stellt Käufer heute vor eine unbequeme Frage. Das Quartal war außergewöhnlich, Analysten eilen, ihre Ziele zu erhöhen, und die Aktie hat sich bereits bewegt. $172 jetzt zu zahlen bedeutet, für eine Geschichte zu zahlen, die der Markt zwei Wochen lang neu bewertet hat, und die Frage ist, ob noch Luft nach oben ist oder ob das einfache Geld an diejenigen ging, die während des Rücksetzers im Frühjahr gekauft haben, als die Aktie bei etwa $106 stand.
Das Wachstum, das $172 bereits als selbstverständlich voraussetzt
Zum Schlusskurs vom 7. August notiert Palantir bei etwa dem 40-fachen des Umsatzes der nächsten zwölf Monate und etwa dem 91-fachen des NTM-Gewinns. Das sind keine Multiples, die der Markt für Hoffnung ausgibt. Sie setzen voraus, dass die Wachstumsrate im US-Geschäftskundenbereich von 149% über Jahre, nicht nur Quartale, weiterhin Kapital verzinst. Das Quartal selbst gab dem Multiple etwas, worauf es stehen konnte: Der Umsatz stieg um 93% im Jahresvergleich auf 1,935 Milliarden Dollar, der Umsatz mit US-Geschäftskunden erreichte 764 Millionen Dollar, der bereinigte freie Cashflow belief sich auf 1,22 Milliarden Dollar bei einer Marge von 63%, und das Management erhöhte die Jahresprognose auf einen Mittelwert von 8,154 Milliarden Dollar, die größte Erhöhung der Jahresprognose in der Unternehmensgeschichte.
Der Peer-Vergleich macht die Prämie konkret. Unter den Software-Namen auf der TIKR-Konkurrentenseite notiert Microsoft beim 9,6-fachen des NTM-Umsatzes, ServiceNow beim 7,4-fachen, Oracle beim 6,3-fachen und SAP beim 4,8-fachen. Palantir beim 40-fachen befindet sich nicht einmal in derselben Postleitzahl wie einer von ihnen. Diese Lücke ist nur dann zu rechtfertigen, wenn sein Wachstum in einer anderen Kategorie liegt, was vorerst zutrifft, da keiner dieser Namen seinen Umsatz annähernd um 90% steigert. Das Risiko besteht darin, dass das Gesetz der großen Zahlen Palantirs Wachstum in Richtung der Gruppe zieht, und beim 40-fachen Umsatz könnte selbst eine Verlangsamung auf ein nur noch hervorragendes Tempo von 40% das Bewertungsmultiple stark komprimieren.
Die Analysten sind gespaltener, als die Schlagzeilen-Kursziele vermuten lassen. Das durchschnittliche Analystenziel liegt bei etwa $190, kaum über dem aktuellen Kurs, obwohl Mariana Perez Mora von der Bank of America ein Einjahresziel von $255 vertritt und argumentiert, das US-Geschäftskundengeschäft habe immer noch "eine Welt zu gewinnen". In TIKRs aktuellen Analystendaten dominieren Kaufempfehlungen mit 20 "Buy"-Einstufungen gegenüber nur 1 "Underperform" und 1 "Sell", aber 8 "Hold"-Einstufungen liegen dazwischen – ein Signal der Analysten, dass der Kurs mit den Fundamentaldaten gleichgezogen hat.
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Die Souveränitätswette hinter dem Wachstum
Der Grund, warum das Wachstum möglicherweise nicht so schnell abflaut, wie Skeptiker erwarten, liegt in dem, was das Management im Konferenzcall beschrieb. Palantirs Argumentation hat sich vom Verkauf von KI-Software zum Verkauf dessen verschoben, was CEO Alex Karp KI-Souveränität nennt – also dass Kunden die Daten, die Logik und die Modellgewichte, von denen ihr Wettbewerbsvorteil abhängt, besitzen, anstatt sie von einem Frontier-Lab zu mieten.
CTO Shyam Sankar formulierte die technische Version unverblümt: "Letztes Quartal sagte ich, Tokens sind die neue Kohle und AIP ist der Zug. Jetzt können unsere Kunden ihre eigenen Lokomotiven bauen." Diese Einordnung erklärt die härteren Zahlen des Quartals, darunter eine Netto-Dollar-Retention von 157% und 220 Deals im Wert von 1 Million Dollar oder mehr, 73 davon über 10 Millionen Dollar, beides Rekorde. Kunden expandieren, statt zu wechseln. Ein Käufer bei $172 setzt darauf, ob diese Positionierung ein dauerhafter Wettbewerbsvorteil (Moat) ist oder ein Marketing-Rahmen, den Wettbewerber letztendlich kopieren. Karp selbst scherzte im Call, Palantir könne "unsere Prognose für nächstes Jahr erfüllen, wenn wir für all die Leute bezahlt werden, die uns kopieren" – was entweder Selbstvertrauen oder ein verräterisches Zeichen ist.
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TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $172.01
- Zielkurs (Mitte): ~$1,170
- Potenzielle Gesamtrendite: ~579%
- Annualisierte IRR: ~55% / Jahr
Die Argumentation stützt sich auf zwei Umsatztreiber: Das Wachstum im US-Geschäftskundenbereich bleibt kurzfristig deutlich über 100%, bevor es sich abschwächt, und der Regierungsumsatz verzinst sich, da Programme wie Maven sich über die Joint Force ausweiten. Der Margentreiber ist die operative Hebelwirkung, wobei das Modell annimmt, dass die bereinigte operative Marge nahe dem aktuellen Niveau bleibt, während der Umsatz die Einstellung von Technikern und Cloud-Kosten übertrifft. Das Hauptrisiko ist dasjenige, das das Multiple bereits herausschreit: Jede Verlangsamung des Wachstums im US-Geschäftskundenbereich, gepaart mit der angenommenen Multiplikator-Kompression, könnte die Rendite zunichtemachen, selbst wenn das Geschäft gut läuft. Die Chance besteht darin, dass Palantir das Hyperwachstum lange genug aufrechterhält, damit der Gewinn in das Multiple hineinwächst. Das Risiko ist, dass sich das Wachstum schneller als erwartet normalisiert und der Markt eine Aktie, die beim 40-fachen Umsatz notiert, in Richtung ihrer Peers umbewertet, wobei der Einstieg bei $172 dann zum Problem statt zur Chance wird.
Fazit
Der nächste echte Test sind die Q3-Ergebnisse, die voraussichtlich am 2. November nach Börsenschluss veröffentlicht werden, wobei das Management eine Umsatzprognose von 2,16 Milliarden Dollar im Mittelwert angibt. Achten Sie speziell auf das Wachstum im US-Geschäftskundenbereich. Bleibt es über 130%, bleibt die Beschleunigungsthese, die das 40-fache Umsatz-Multiple rechtfertigt, intakt, und das Nachkaufen erscheint rational. Fällt es auf 100% oder darunter, entsteht der erste Riss, während die Bewertung noch Perfektion voraussetzt, und Käufer bei $172 werden jeden Punkt der Multiplikator-Kompression spüren. Das Quartal war ein Knaller. Der Kurs verlangt jetzt, dass das nächste es auch ist.
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